本報(bào)記者 翁海華

　　上海報(bào)道

　　隨著南海基金的獲批，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資(PE)熱情高漲，這些中資背景的PE正以迅雷之勢(shì)成長(zhǎng)，使得外資PE備感壓力。

　　新修改的《合伙企業(yè)法》的實(shí)施，預(yù)示著中國(guó)的私募股權(quán)投資要形成一個(gè)高峰。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委法案室主任朱少平表示。

　　而隨著創(chuàng)業(yè)板可能將在2008年推出，退出機(jī)制將更加通暢。

　　創(chuàng)業(yè)板“箭在弦上”

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的推出，“現(xiàn)在已經(jīng)到了陣痛期”，7月29日，在2007并購(gòu)重組和私募股權(quán)投資高峰會(huì)上，深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)王守仁形象地表示，現(xiàn)在只待分娩。

　　據(jù)悉，目前創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)方案已經(jīng)上報(bào)，預(yù)計(jì)2008年就會(huì)“開(kāi)板”。“近期，相關(guān)人員兩次到深交所開(kāi)會(huì)，探討創(chuàng)業(yè)板的實(shí)施問(wèn)題。”他表示。

　　現(xiàn)在的條件已經(jīng)很成熟，關(guān)鍵是怎樣從試點(diǎn)、上市標(biāo)準(zhǔn)，還有交易的管理等方面進(jìn)行研究。王守仁認(rèn)為，在國(guó)家建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的規(guī)劃中，上海的主板市場(chǎng)主要為大企業(yè)提供融資平臺(tái)，而深圳將以中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板還有OTC系統(tǒng)為主。

　　談到創(chuàng)業(yè)板的建設(shè)，王守仁表示，建議中小企業(yè)板降低門檻直接轉(zhuǎn)為創(chuàng)業(yè)板的意見(jiàn)不可取。“中小企業(yè)板是主板的小盤(pán)股，中小板的發(fā)行以及監(jiān)管和主板一樣，而創(chuàng)業(yè)板在上市條件和監(jiān)管方面都會(huì)有別于主板。”

　　比如在盈利方面，創(chuàng)業(yè)板的要求就要低很多，“當(dāng)然盈利是必須的”。還有在監(jiān)管方面，會(huì)更多地體現(xiàn)交易所的職責(zé)。

　　“創(chuàng)業(yè)板是要多元發(fā)行，獨(dú)立運(yùn)作，獨(dú)立發(fā)布信息，獨(dú)立監(jiān)管。”但對(duì)于具體的上市要求，王守仁以機(jī)密為由拒絕進(jìn)一步透露。

　　不過(guò)在此前的采訪中，王守仁曾建議，登陸創(chuàng)業(yè)板的公司除了總股本不能低于3000萬(wàn)之外，還必須有3年連續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄，3年累計(jì)銷售收入不得低于1億元，最后一年銷售收入不得低于5000萬(wàn)元，最后一年凈利潤(rùn)不得低于500萬(wàn)元。

　　他同時(shí)指出，選擇上市企業(yè)還要體現(xiàn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，應(yīng)向高科技企業(yè)、農(nóng)業(yè)等適當(dāng)傾斜，包括國(guó)家發(fā)改委已公布的重點(diǎn)扶持發(fā)展的八類產(chǎn)業(yè)；要支持新的商業(yè)模式，比如連鎖經(jīng)營(yíng)、

電子商務(wù)、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)及轉(zhuǎn)讓先進(jìn)技術(shù)的外資企業(yè)等。“第一批的要求會(huì)相當(dāng)嚴(yán)格，與當(dāng)年的中小板一樣，選最好的企業(yè)首先上市。”

　　在時(shí)間進(jìn)程方面，“我們?cè)瓉?lái)預(yù)計(jì)在中小板上市公司達(dá)到200家的時(shí)候推出創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在中小板上市企業(yè)已經(jīng)143家，(在時(shí)間進(jìn)度上)和原來(lái)的計(jì)劃差不多。”

　　據(jù)悉，創(chuàng)業(yè)板方案預(yù)計(jì)在年底獲批，2008年正式推出。

　　事實(shí)上，目前為止，深交所已經(jīng)積極為創(chuàng)業(yè)板未雨綢繆。“目前儲(chǔ)備的企業(yè)已經(jīng)有1000多家。”

　　另外對(duì)于OTC市場(chǎng)的建設(shè)，王守仁表示，OTC重點(diǎn)是要放在深圳，同一個(gè)

股票要在不同的地點(diǎn)，同一個(gè)時(shí)間，一定是要同一個(gè)價(jià)格。主板將來(lái)是在上海，重點(diǎn)培養(yǎng)大的跨國(guó)企業(yè)，深圳則以中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板還有OTC的系統(tǒng)為主。

　　據(jù)介紹，

證監(jiān)會(huì)將會(huì)制訂統(tǒng)一監(jiān)管的OTC規(guī)則，加快OTC的管理辦法的出臺(tái)。

　　中資PE熱火朝天

　　隨著創(chuàng)業(yè)板的進(jìn)展，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資市場(chǎng)正熱火朝天。

　　清科創(chuàng)投的數(shù)據(jù)顯示，2007年二季度，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)共有15只針對(duì)亞洲市場(chǎng)(投資范圍包括中國(guó)大陸地區(qū))的私募股權(quán)基金成功募集資金57.90億美元，募集金額較去年同期大幅增長(zhǎng)。

　　與此同時(shí)，在中國(guó)大陸，共有45家企業(yè)得到私募股權(quán)投資，投資額為24.09億美元。基金退出活動(dòng)保持活躍，二季度共發(fā)生19筆退出交易，其中有16筆通過(guò)企業(yè)成功上市的渠道實(shí)現(xiàn)退出。

　　在本土PE方面，記者獲悉，在近期，位于深圳的南海基金正式成立，“這是國(guó)內(nèi)第一家成立并獲批的私募股權(quán)投資基金。”富邦匯金董事總經(jīng)理郝泳九介紹，南海基金是由450個(gè)合伙人投資成立的私募股權(quán)投資基金，資金規(guī)模大致在5個(gè)億。

　　事實(shí)上，南海基金作為深圳版本的私募股權(quán)投資信托基金，其籌建進(jìn)展情況一直受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。

　　“原本在今年早些時(shí)候就要成立，比原來(lái)推遲了一些。”據(jù)介紹，南海基金采取集合信托計(jì)劃的形式進(jìn)行發(fā)起和募集，第一期預(yù)計(jì)最低募集資金5000萬(wàn)元，二期募集資金量將會(huì)根據(jù)第一期的情況進(jìn)行調(diào)整。

　　目前基金已經(jīng)選定深圳一家信托公司為南海基金的受托人，深圳高交所、深圳一家創(chuàng)投企業(yè)擔(dān)任投資顧問(wèn)。

　　事實(shí)上，南海基金是以合伙有限公司形式成立的投資基金，郝泳九表示，今年6月1日實(shí)施的新修改的《合伙企業(yè)法》為基金的成立提供了法律基礎(chǔ)。

　　7月29日，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委法案室主任朱少平對(duì)記者表示，合伙企業(yè)法的實(shí)施，預(yù)示著中國(guó)的私募股權(quán)投資要形成一個(gè)高峰。

　　朱少平解釋，在新修改的《合伙企業(yè)法》中，第一，允許法人合伙，以前的法律雖然沒(méi)有明確法人不能成立合伙企業(yè)，但在實(shí)際操作中，合伙企業(yè)就是私人、個(gè)體私營(yíng)。這次明確規(guī)定法人可以成為合伙人，只要讓法人進(jìn)來(lái)，那些創(chuàng)業(yè)基金，風(fēng)險(xiǎn)基金才可以進(jìn)來(lái)。

　　第二是增加了有限合伙人，有限合伙人一定是無(wú)限合伙人的合作，無(wú)限合伙人要負(fù)責(zé)項(xiàng)目的資金管理策劃決策等等公司的運(yùn)作和投資運(yùn)作，這就為我們的私募股權(quán)投資的機(jī)構(gòu)，創(chuàng)造了一個(gè)極好的機(jī)會(huì)，為我們的投資者也提供了一個(gè)更好的投資渠道。

　　第三增加了有限責(zé)任合伙。現(xiàn)在增加了特殊的普通合伙人，為投資基金在其他地方設(shè)立分支機(jī)構(gòu)提供明確的法律規(guī)定。

　　第四個(gè)修改是合伙人企業(yè)本身不交所得稅。合伙企業(yè)和合伙人的投資所得，依法各自繳納所得稅，也就是說(shuō)在公司階段不用繳納所得稅，合伙人獲得收益以后，你回去繳納個(gè)人所得稅。這樣的話，就解決了對(duì)這種企業(yè)雙重征稅的問(wèn)題。

　　朱少平認(rèn)為，新修改的《合伙企業(yè)法》的實(shí)施，為私募投資基金提供了法律上的支持。“現(xiàn)在合伙企業(yè)法生效了，可以按照《合伙企業(yè)法》登記一家有限合伙公司，深圳第一家已經(jīng)出來(lái)了。”

　　據(jù)悉，在上海、北京等地，許多私募股權(quán)投資基金正在積極籌備。天道并購(gòu)網(wǎng)的俞鐵成稱，目前在上海已經(jīng)有很多機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備成立私募股權(quán)投資基金。

　　不過(guò)，現(xiàn)在國(guó)家層面成立有限合伙投資基金有一個(gè)登記的問(wèn)題，“現(xiàn)在不知道去哪里去登記”。朱少平表示，在這方面會(huì)有一個(gè)相關(guān)文件出臺(tái)。據(jù)悉，國(guó)家工商局正在研究這個(gè)問(wèn)題。

　　外資PE感受壓力

　　與此同時(shí)，中國(guó)PE的熱火朝天，使得外資PE備感壓力。

　　對(duì)于外資PE在國(guó)內(nèi)的投資，朱少平有個(gè)形象的比喻，“現(xiàn)在國(guó)外有上百家的私募基金圍繞在中國(guó)周圍，外國(guó)的基金到中國(guó)來(lái)就像進(jìn)了一個(gè)熟透了的蘋(píng)果園，隨便抓一個(gè)都是熟透的紅蘋(píng)果。”

　　不過(guò)這種采摘式的投資正面臨越來(lái)越大的競(jìng)爭(zhēng)。

　　7月29日，在2007并購(gòu)重組和私募股權(quán)投資高峰會(huì)上，德同中國(guó)投資基金合伙人田立新表示，現(xiàn)在PE行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越大。德同資本曾因成功投資無(wú)錫尚德而在業(yè)內(nèi)名聲大震，并獲得豐厚回報(bào)。

　　“德同第一個(gè)基金從2000年開(kāi)始做的時(shí)候，日子非常好過(guò)，那時(shí)候都是項(xiàng)目方來(lái)找我的，禮拜天我們絕對(duì)不工作的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)真的是沒(méi)有什么壓力。而現(xiàn)在就完全不一樣了。”田立新感慨。

　　事實(shí)上，類似德同等一些外資投資基金，開(kāi)始往二三線城市發(fā)展。而在行業(yè)方面，田立新表示，以前德同的投資領(lǐng)域一定是TMT，因?yàn)槟菚r(shí)候我們靠這個(gè)賺錢。現(xiàn)在我們基本上什么都投。

　　“競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)是越來(lái)越明顯，雖然目前國(guó)內(nèi)PE處于初級(jí)階段，對(duì)外資PE壓力還不大，但大規(guī)模投資基金肯定會(huì)出現(xiàn)。”泰山投資的馬小偉表示。

　　隨著新修改的《合伙企業(yè)法》的實(shí)施，德同也準(zhǔn)備設(shè)立人民幣基金。馬小偉認(rèn)為在國(guó)內(nèi)設(shè)立人民幣基金，在國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的操作上更加方便，沒(méi)有外匯、稅收等方面的麻煩。

　　王守仁認(rèn)為，外資PE紛紛在尋求和探索在中國(guó)境內(nèi)實(shí)現(xiàn)人民幣的創(chuàng)業(yè)投資來(lái)投資大陸的項(xiàng)目，并通過(guò)A股市場(chǎng)退出獲得高收益，這是大勢(shì)所趨。“外資PE走中國(guó)的A股之路實(shí)際上就是走本土化之路。”

　　而隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，對(duì)于外資PE通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)退出更為順暢。