主持人：

　　上周三，基金安久迎來了復牌第一日，由于其即將封轉開再加上出色的凈值表現，在復牌當日就牢牢地封在漲停板上，而明天，基金安久又將實施2007年度第一次分紅：每10份基金派發9元，創下了封閉式基

　　金的分紅新高。與此同時，年內即將到期的“封轉開”基金再次引起了投資人的注意。

　　「基金故事」

　　封轉開：投資4個月收益50%

　　王小姐一直比較青睞相對期限較短的投資，由于對股票研究不深，她把目光投向了即將到期的封閉式基金，并且選擇了8月30日即將到期的基金安久。

　　4月18日，王小姐以2.143元的市值買進5000份基金安久，根據交易后兩天4月20日（周五）華安基金網站的凈值公布：基金安久的凈值為2.3602元。這樣可以估計，王小姐以10%左右的折價率買下了這只基金。

　　6月1日以后，基金安久開始停牌，為封轉開作準備。

　　7月25日，安久迎來復牌第一天，以2.72元的價格牢牢地封在了漲停板上。此時，王小姐的投資凈收益約26%，但她到8月30日最終能獲得的收益還遠遠不止———根據華安基金7月20日的數據，基金安久的凈值已經達到了3.0718，而基金安久的市值將在接下來的一個月時間逐步向它的凈值靠攏。

　　還有一大好消息則是基金安久明日的分紅，每10份基金派發9元，創下了封閉式基金的分紅新高。據悉，基金安久將轉型為“華安策略優選”基金，并將于近期以1元面值進行集中申購。

　　綜合基金凈值表現、分紅預期，王小姐為自己做了估計，自己投資4個多月的基金收益約50%，可能還更高。

　　「基金聚焦」

　　年內4只封基即將到期

　　購入即將到期的封閉式基金“套利”因素有二，其一是基金凈值的增長，其二是基金“封轉開”后帶來價值回歸凈值的良機，換而言之，原有的折價率越高，其“封轉開”后帶來的收益率越高。然而隨著封閉式基金的到期日越近，其折價率越低也是不爭的事實。

　　而接下來年內即將到期的4只封基分別為：同德、隆元、興安、景陽。從7月20日的數據來看，4只封基的折價率在9%左右。雖然套利空間有限，但此后4至5個月里，就能迎來封轉開，還是值得投資人一試的。而且這四只基金的凈值表現也相當不俗，投資標的都是成長型企業。在行情跌宕的二季度里，均獲得了34%以上的收益，其中同德還突破了40%。

　　行情跌宕風險有限

　　6月5日以后，處于估值低洼的封閉式基金部分基金重倉股票在即將復牌、創新型封閉式基金新進展等多個熱點刺激下，二級市場價格走出一輪強勁的獨立行情，整體折價率創下年內最低，用“金牛狂奔”來形容毫不為過：6月15日封閉式基金全線強勢上漲，多達五只封閉式基金出現漲停。那些高折價的封基尤其受到了投資人的追捧，這輪行情甚至讓人們把“封基”戲稱為“瘋基”。

　　然而，此后一周，封基又連續三天都出現了不同程度的調整。6月20日，封閉式基金的全線下挫，導致了兩市基金指數的跌幅僅次于今年的“2·27”行情。據悉，當日開盤交易的38只封閉式基金全線大幅下跌，28只封基的跌幅超過6%，跌幅最小的基金隆元也以下跌2.25%告終。

　　套利資金的加速離場，讓封閉式基金的折價率再次上浮。而面對最近一周以來的股市大漲行情，封閉式基金似乎尚未緩過勁來，基金市值并未出現高增長，但這也恰好成為“封轉開”套利的投資良機。本刊認為，目前投資年內即將到期的封閉式基金風險已經有限，卻能額外獲得10%左右的折價收益，以此推算，獲得如王小姐這樣月均10%左右的收益并非不可能。

　　「基金觀點」天下無虧

　　7月20日，滬深股市蠢蠢欲動，三個工作日后，股指就攀上了前期高位。各大基金公司面對又一輪行情自然心花怒放，然而在全國股民都很開心的時候，悄悄流動起一股基金贖回的暗潮。根據數據顯示，僅僅7月23日，就有一只200多億規模的基金當天贖回超過了2億元。

　　業內人士的普遍解釋是，基民們解套保本后的急于離場，導致了牛市基金的贖回壓力。還有一種解釋似乎不太引人注意，研究這部分基金市場的離場資金，股市日開戶數量又在穩步企高。在經歷了震蕩市場良好的投資教育后，基民們又在轉為股民。悶聲大發財，選擇冷門股票，或者熱衷于小道消息的炒作逐漸被撥亂反正。買全國人民都知道的好股票才能賺錢，就使得炒股也不是那么困難的事情了。

　　開化后的基民入場選擇藍籌優質股票，本著“大道無為”的原則投資，即拒小道看大勢，不作為，短線變長線，似乎基金經理們的存在價值就小了很多。人人可以買到好股票。

　　成長總是在風雨后，在對沖手段有限的中國資本市場，目前階段似乎能夠在藍籌股票的投資上跑贏基金投資。但是當股指期貨推出后，小資本和散戶的研究能力，還是無法抵抗做空者的陷阱。藍籌也會急跌，甚至慘不忍睹。如果要捂50年以上才能重新股奴翻身，那么享受這筆資金的人生質量已經下降很多了。

　　因此，天下無虧只是一個夢想而已。登高不自卑，行遠不自邇，似乎都是不成熟的表現。基金和股票的投資組合，才是比較穩妥和理性的選擇。

　　（特邀作者朱敏）

　　投資中人性的弱點之

　　24小時交易？

　　24小時交易？大部分國內的投資者可能沒有長期參與，甚至沒有接觸過，大家習慣的，是每個交易日只有4個小時的A股、期貨等金融產品交易。

　　在參與每個交易日包含4小時的A股投資時，我想時時刻刻緊盯盤面的投資者不在少數，這是人類的天性所致，這種弱點往往對投資沒有多大的幫助，反而容易使得心態更為浮躁。

　　一直在聊A股的直接投資或基金投資，為什么在這里提及24小時交易呢？因為24小時交易比4小時交易更能將投資中人性的弱點抽絲剝繭，當然也就更能將時刻盯盤的裨益表露無遺。

　　筆者曾嘗試過24小時的黃金現貨交易，一天的交易，從早盤的亞洲市場開始，到下午的歐洲盤開市，再是交易最活躍、價格波動最為劇烈的美國盤，最后是凌晨的澳洲盤。就這樣周而復始，一周五個交易日永不停息……

　　由于黃金現貨交易的投機性非常強，價格波動大，還有較大的杠桿倍數，在衍生品投資界傳播著一個看似夸張、實則現實的故事———某人在交易期間持有較重的倉位跑進盥洗室，當他出來后，他的幾百上千萬資產分文不剩。因此，略有經驗的投資者很少敢對衍生金融交易掉以輕心。

　　這就自然而然地致使大部分衍生品交易者在24小時連軸轉的交易中大部分時間采取緊盯策略，當然，大家看得最多也確實是最有流動性的還是歐洲盤和美國盤。

　　可是這樣一來：一方面受迫性地時刻關注市場的瞬間波動會使投資者精神高度緊張，如果曠日持久，精神狀態自然越來越差，判斷力更容易出現偏差，交易也容易變得不守紀律，這些都使得由于一個致命的錯誤導致滿盤皆輸的概率不斷增高；另一方面，市場的波動時刻存在雜訊，時刻盯盤也很容易受巨幅波動的影響而改變正確的判斷。

　　不僅24小時交易如此，4小時的A股交易同樣如此，不少投資者將炒股視作每天的必修課，一天不盯盤就渾身不自在，這樣就很自然地頻繁遭受短線波動的影響，最終投資業績遠遠跑輸指數。

　　金融衍生品交易還折射出哪些人性的弱點呢，下一期，我們會繼續探討這個問題———《X倍杠桿＝X倍人性弱點》，敬請關注。

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