行業環境 法律制定 人才儲備諸方面處下風

　　本報記者 何建華

　　實習記者 劉志良報道

　　“2007第二季度共有12家創業投資機構成功募集到23．59億美元，同時，有121家企業得到創投機構的資金支持，已披露金額達到6．94億美元，均遠高于以往各季的募資和投資額度。”日前，在“2007中國創業投資中期論壇”上，清科集團創始人，總裁兼首席執行官倪正東對《中國產經新聞》記者表示，“但是中國本土ＶＣ（風險投資）聲音卻少得可憐，缺乏話語權”。

　　倪正東向《中國產經新聞》記者介紹說，中國本土ＶＣ成長的歷史并不是太長，可以簡單的分為三個階段。第一個階段是起步階段，主要是1985年到1995年。國家在社會上提出了創業投資這樣一個概念，但是由于中國有關的創業投資的金融、法律等等整個大環境并不是很完善，所以只是一個初步的朦朧階段。第二個階段是從1995年到2004年，這是一個開始發展的階段。從2002年開始到至今是發展的第三個階段。

　　《中國產經新聞》記者從有關方面獲悉，目前的中國本土ＶＣ大多已經沒有投資的資金，融資又較為困難，沒有良好的歷史投資紀錄，沒有一個全球化或者市場化的專業管理團隊。這些大大制約了本土ＶＣ發展的瓶頸。

　　統計顯示，現在中國本土ＶＣ大約有400多家，累計投資項目近萬個，其中，80％的資金固化在項目上，20％的資金通過協議轉讓、回購或者利用中外合資的方式借助外資ＶＣ的退出渠道實現股權退出，但是本土ＶＣ的平均收益非常低下。

　　第一批本土ＶＣ的代表人物，ｅＰｌａｎｅｔ執行董事孫文海向《中國產經新聞》記者表示，“雖然在第三個階段的發展很快，但是本土ＶＣ的形勢仍不樂觀。與美國相比，ＶＣ在中國所面臨的行業環境奢談樂觀。美國的投資者可直接參與數百家ＳＢＩＣ�熜∑髽I投資公司�牐�或從信托銀行處購買ＳＢＩＣ的有價

證券和債券，但中國并沒有這樣的平臺、銀行機構和投資方式。因為缺乏退出機制，中國的ＶＣ成了“即使跑到終點也得不到實質性獎勵的馬拉松長跑賽”，尚德、如家等本土優質公司只得選擇去美國上市。”歐洲ＶＣ協會主席Ｄａｖｉｄ Ｃｏｏｋｓｅｙ提醒說，對于中國，一定要充分了解世界上其他國家的規則。

　　與此同時，海外ＶＣ紛紛看好中國市場。最初幾年，幾乎是ＩＤＧ，軟銀亞洲等幾家ＶＣ壟斷市場的局面。最近幾年，在驕人業績光環下，很多美國老牌ＶＣ，開始紛紛搶灘中國，給中國本土ＶＣ的成長和發展帶來了很大的壓力。“最近一兩年，太多境外創投公司進入中國，這一現象是從來沒有的。”宏基創投總經理陳友忠表示。這給本土ＶＣ帶來了極大的壓力。他認為國內ＶＣ一直做不好的原因主要還是三方面：第一，沒有解決項目退出市場，第二，本土募集資金政府化；第三，操作單一化。

　　北京市創投協會有關人士表示，在多重因素的影響下，本土ＶＣ很難發出自己的聲音了。相對于有國際化背景海外ＶＣ，本土ＶＣ尚顯薄弱。他認為，本土ＶＣ應該首先創立自己的品牌使之能夠和外國品牌抗爭，其次應該學習國際化先進管理、運作經驗，有關部門應盡快出臺有關法律法規，使中國ＶＣ駛入快車道。