□雷曼兄弟研究部亞洲金融危機過去了10年，現在亞洲（日本除外）各經濟體得到了很大的改善。國際收支狀況基礎堅實，通脹在控制之中，而且我們預期今明兩年總ＧＤＰ增長將超過8％。然而，在這個良好的背景下，需要考慮可能會出現的問題。我們認為存在三個主要的風險。風險一美國經濟大幅放慢，蔓延到歐元區和日本。我們不認為亞洲（日本除外）地區和全球增長沒有聯系。當然，中國經濟正在高速增長，而且地區內貿易已經擴大到總出口的將近五分之二。然而，地區內貿易中有超過三分之二是用于生產的原材料和中間產品（中國是主要的加工地），其中有一半左右是該地區以外的需求推動的。我們認為：全球需求的大幅萎縮將對亞洲（日本除外）地區的跨國供應鏈造成很大的漣漪效應。非常開放或國內需求低迷的經濟體（例如新加坡、香港地區、泰國和臺灣地區）似乎最容易受到沖擊。風險二目前處于非常低水平的全球風險厭惡程度提高，從而引發流入該地區的大量資本出現回流。日元利差交易的解套可能會加劇這種狀況。高利率貨幣、固定匯率或基本面相對薄弱的經濟體（例如印度尼西亞、印度、香港地區和菲律賓）似乎最容易受到這個風險的影響。好消息是：如果這兩種風險中有任何一個真的出現，亞洲（日本除外）地區也有足夠的政策回旋空間。政府預算普遍良好，這為財政政策擴張留下了很大的余地。而且鑒于通脹得到良好控制，幾乎所有的亞洲央行都可能會降息。另外，如果出現資本外逃，多數亞洲央行擁有創歷史高水平的外匯儲備來為本國貨幣護航。風險三強勁、持續的資本流入有利有弊，一方面有助于促進經濟增長和發展，另一方面也會讓貨幣面臨很大的升值壓力。通過外匯干預放慢貨幣升值步伐有助于保持出口競爭力，然而危險在于：亞洲各央行會在設定利率和控制貨幣狀況方面失去一些自主性，造成的負面結果是經濟過熱、推高資本價格泡沫／或通脹。本周的預期調整：我們已經上調了對香港2007年（從5．5％上調到6．0％）和2008年（從6．5％上調到7．0％）的ＧＤＰ預期，也上調了對新加坡2007年（5．5％上調到6．5％）和2008年（6．0％上調到7．0％）的ＧＤＰ預期。[][41]