當地時間10日，美國穆迪投資者服務公司宣布，降低對總價值約52億美元的399種次級抵押貸款債券的信用評級。同日，標準普爾公司也宣布，可能會下調對612種此類債券的評級，總價值高達120億美元。多家經營次級抵押貸款的機構被迫清盤，而上月曝出的貝爾斯登旗下對沖基金破產案，更被視為可能招致類似當年長期資本管理公司的嚴重危機，這兩只基金因為在次級抵押貸款證券方面投資失誤，已損失了至少數十億美元。兩大權威評級機構對次級抵押債券的大規模降級，使得投資人對潛在金融風險的憂慮陡然升溫，同時也令美國經濟的增長前景愈加黯淡。受此影響，全球金融市場過去兩天紛紛出現劇烈波動，各大股市大幅下挫，跌幅普遍超過1％，近期的連續上漲勢頭也戛然而止；美元匯率也繼續創新低，兌歐元再度刷新歷史低點，兌英鎊則觸及26年低點；同時，相對安全的國債則成為投資人的避險新寵，歐美等國國債價格紛紛走高。三大洲股市跌聲一片就在本周二之前，全球各大股市剛剛經歷了一波持續數日的“小牛市”，亞洲各大股市紛紛創出歷史新高，歐美股市也連續大漲。不過，這樣的普漲勢頭在10日開始戛然而止。在10日穆迪和標普宣布下調次級抵押貸款債券評級當天，紐約股市收盤出現了6個交易日以來首次下跌。三大指數中的兩個均出現一個月來最大單日跌幅。截至收盤，道指下跌148．27點，報13501．70點，跌幅達1．09％。標準普爾500指數下跌21．73點，收于1510．12點，跌幅為1．42％。以技術股為主的納指下跌30．86點，收于2639．16點，跌幅為1．16％。歐洲三大股市10日當天也受到美股拖累而大跌，倫敦、巴黎和法蘭克福三地基準股指跌幅都超過1％，同樣創下1個月來最大跌幅。昨天，歐洲股市延續頹勢。截至昨日北京時間19時20分，巴黎ＣＡＣ40指數跌1．19％，報5951點；倫敦富時100指數跌0．72％，報6589點；法蘭克福ＤＡＸ指數跌1．84％，報7819點。而其他覆蓋面更廣的歐洲股指也連續兩個交易日下跌。昨日早盤，道瓊斯歐洲50指數、道瓊斯歐洲價格指數以及道瓊斯歐元50價格指數跌幅均在1％左右。近期表現強勢的亞洲股市同樣未能幸免。隔夜美股大跌的消息傳來，以日本股市為首的亞洲股市紛紛跳水，為近3個交易日來首次出現下跌。美國是亞洲的主要出口市場，任何有關美國經濟前景的負面消息，都會令亞洲相關公司的股票遭到拋售。日經指數昨日收盤大跌203點，跌幅達1．11％，報18049點。香港股市昨日同樣大跌，恒生指數創下1個月來的最大跌幅，利豐等出口類股票下跌。恒指收跌278．82點，跌幅1．22％，報22607．02點。其他亞洲市場昨天也紛紛下跌，ＭＳＣＩ亞太指數也從此前的紀錄新高回落。其中，臺北股市下跌跌1％，首爾股市跌0．2％。美元匯價跌至谷底次貸風波對美國金融市場以及總體經濟的沖擊，也在匯市得到體現，由于投資人預期美國經濟將持續低迷，且美聯儲可能提早轉入降息，美元兌歐元、英鎊甚至日元都出現大幅下挫，兌歐元則再次刷新歷史低點。10日紐約匯市，歐元兌美元匯率盤中創下歷史新高。當天歐元兌美元比價一度達到1．3738，為1999年歐元交易啟動以來的最高紀錄，收市時歐元兌美元比價從前一交易日的1．3623升至1．3729。英鎊兌美元比價10日也一度達到2．0273，為26年以來最高水平。收市時，英鎊兌美元比價從前一交易日的2．0151升至1比2．0267，創3個月來最大升幅。當天，美元兌日元比價從前一交易日的123．33跌至122．03，跌幅超過1％，為3月中旬以來最大單日跌幅。美元兌瑞士法郎比價從1．2161跌至1．2053，同樣下跌超過1％，為去年11月以來最大跌幅。11日亞洲匯市，美元依然頹勢不止。英鎊兌美元一度摸高至2．0338，歐元兌美元則繼續升至1．3784，再創歷史新高。美元兌日元繼周二大跌逾1％之后，11日一度跌至120．99，為逾一個月來最低點。截至11日北京時間19時50分，歐元兌美元報1．3764，美元兌日元報121．43，英鎊兌美元則報在2．0338。分析人士指出，從目前的情況判斷，為抵制通脹壓力，歐洲、日本央行趨于繼續加息，而美聯儲則因為顧忌疲弱的房地產市場而更可能維持利率不變甚至轉入降息，因此可能進一步拉大美元與歐元、日元等的利差，使得美元資產遭到進一步拋售。歐洲太平洋資本公司總裁彼得認為，考慮到美國的情況，未來數年內歐元將繼續走強，1歐元可能會兌換到2．5美元，甚至3美元。國債成為避風港受到評級機構下調美國次級抵押貸款債券評級的消息影響，投資人紛紛拋售相關的債券產品，不過，作為傳統的“避風港”產品，安全等級較高的政府債券則成為投資者的新寵。投資者紛紛買入國債避險，引發全球國債價格普遍上漲，相應的收益率則大跌。周二，美國10年期國債收益率跌了11個基點，至5．027％，創今年“2·27”以來最大單日跌幅；而德國10年期國債收益率則跌8％，至4．59％，創一年來的最大單日跌幅。美國10年期國債和德國10年期國債都是連續第三天走高。11日亞洲交易時段，10年期美國國債收益率7月3日來首次跌至5％下方，最新為4．994％。此外，日本國債也出現10個多月來最大上漲，日本10年期國債收益率昨日一度跌0．08個百分點，報1．88％，為7月4日以來首次跌至1．9％下方。雷曼兄弟的策略師弗雷德說，市場風險意識重新回歸，未來幾天國債的價格應該會持續上漲。新聞觀察次貸“黑洞”到底有多深因為一則針對次級抵押貸款債券的降級消息，全球股市就告別了連日的漲勢，而美元也大幅下挫。次級抵押貸款到底是何物？何以能頻頻在美國乃至全球市場掀起大風大浪呢？規模或達8000億美元按照一般的定義，次級抵押貸款是金融機構以高于市場利率水平向那些資信不佳的人提供的房屋按揭貸款。事實上，次級抵押貸款債券只是美國規模龐大的貸款擔保證券（ＣＤＯ）的一部分，除了房貸、學生貸款和車貸等都可能成為擔保資產。金融機構將這類債權資產予以證券化，包裝成金融商品賣給投資人。根據美國證券業及金融市場協會的統計，美國ＣＤＯ市場自2000年以來規模增長將近一倍，在外流動證券價值約9萬億美元。具體到次級抵押貸款的規模，至今仍沒有一個確切的統計數據。根據穆迪和摩根士丹利的數據，美國2006年發售的ＣＤＯ資產總額高達3750億美元，其中有高達1000億美元左右是次級抵押貸款債券。有報道稱，當前美國次級抵押貸款債券的總值約在8000億美元左右。由于缺乏集中的交易系統，次級抵押貸款證券的投資人都必須依賴華爾街交易商來估算這類證券的價值，而這些交易商多半也不知道這些證券的真實價格，僅憑己見各自提出所謂的“合理價值”。因此各家機構的估價都存在相當大的差異，而這也是穆迪等評級機構即便在次級抵押貸款違約率不斷上升的背景下仍遲遲不肯給這類證券降級的重要原因。不過，雖然交易商至今無法針對這類證券達成一個大家都可接受的市場價格，但市場卻愈加有了一個共識，即次級抵押貸款證券未來只會進一步下跌。實際上，根據美林的數據，過去幾個月來，部分債券的價值已經縮水一半以上。潛在損失數百億美元據全美抵押貸款銀行家協會的數據，今年第一季度，次級抵押貸款的違約率由去年第四季度的11．5％升至13．77％。據穆迪估計，第二季度違約的次級抵押貸款占全部抵押貸款的比重將由第一季度的2．87％升至3．15％。次級抵押貸款違約率持續攀升，分析師也紛紛開始估算基于這類貸款的證券的潛在損失。即便在瑞士信貸集團此前估計，美國次級抵押債券的潛在損失可能為520億美元，而這一數字在各家機構的預測中還算保守。瑞士信貸分析師在研究報告中指出，對ＣＤＯ投資人而言，次級抵押貸款違約率攀升顯然是一大問題。不過，該行認為，這個問題不會造成系統性危機。瑞信指出，對沖基金受創的程度將比銀行嚴重，因為他們持有的ＣＤＯ部位通常風險最高。瑞信預估，銀行因投資ＣＤＯ承受的損失將介于50億到150億美元之間。根據去年次級抵押貸款放款金額推算，全球最大債券基金公司太平洋投資管理預估次級房貸ＣＤＯ損失可能達750億美元。而德意志銀行的損失預測更高達900億美元。全球牛市就此終結？美林公司首席投資策略師理查德·伯恩斯坦在最新發布的報告中表示，美國次級抵押貸款的危機愈演愈烈，將使得全球投資人的風險偏好大大降低，這可能意味著全球并購領域和金融市場的繁榮景象可能告一段落。伯恩斯坦表示，僅就美國而言，次貸危機的惡化將使得該國房價可能在未來10年內都難以抬頭。而從更廣泛的市場看，越來越多跡象表明，全球流動性的“龍頭”已開始慢慢擰緊，而利率和借貸成本也將隨之升高，這對于一向依賴低成本融資大舉并購的私人股權投資基金無疑是巨大的打擊。不僅如此，流動性趨于緊縮也會引發金融市場的劇烈波動，投資人將更為青睞高品質債券、大盤藍籌股以及一些抗跌的股票。法國興業銀行的策略師歐海根則指出，早在數周前，投資人的風險偏好就出現了下降跡象，只是一時找不到從金融市場獲利了結的借口，而此次標普和穆迪下調美國抵押貸款債券評級，正好給市場提供了一個拋售的借口，他預計，次貸風波對金融市場的負面影響可能要持續數月甚至更長。華爾街知名人士、對沖基金ＴｒａｘｉｓＰａｒｔｎｅｒｓ的基金經理巴頓·比格斯在最新一期《新聞周刊》撰文稱，美國目前的市場狀況與1987年大股災前有驚人相似之處，他甚至預言，隨著次貸泡沫的破滅，美股深幅回調可能隨時到來。[][41]