隨著資本市場的發展，中國的金融市場正在迅速發生變化，高盛中國區經濟學家梁紅認為，傳統的廣義貨幣供應Ｍ2口徑已經不能全面衡量貨幣擴張水平，投資者更應該關注Ｍ3。目前，中國的貨幣供應量Ｍ1、Ｍ2和Ｍ3之間的區別在于所包含的金融資產流動性不同。Ｍ1僅包含流通中現金和銀行活期存款，Ｍ2在Ｍ1基礎上還包括定期存款、儲蓄存款以及非銀行金融機構客戶保證金，Ｍ3在前兩者的基礎上還包含和債券、股票等相關的資產，即等于Ｍ2加上非銀行金融機構的存款中非客戶保證金部分，以及金融機構發行的證券。目前，大多數成熟經濟體用Ｍ3來反映貨幣擴張，以及經濟增長和通貨膨脹水平。在中國，長期以來資本市場相關的資產規模很小，用Ｍ2這一指標衡量貨幣擴張已經足夠。梁紅在最近的一份研究報告中提醒，中國的這一狀況正在發生改變，投資者需要密切關注Ｍ2口徑之外的一些變化。資本市場發展凸顯Ｍ3重要性梁紅通過測算發現，自2006年下半年以來，Ｍ2增速和Ｍ3增速之間的差距越來越大，Ｍ2增速逐步放緩，僅在今年1～2月期間出現了短暫上揚；在此期間，Ｍ3增速卻在18％～19％之間徘徊，并且在近幾個月以來逐步上行，已接近2003年中期的最高水平。她指出，與資本市場相關的金融資產快速增長是Ｍ2和Ｍ3增長率出現差異的主要原因。隨著資本市場的快速發展，許多僅包含在Ｍ3當中的金融資產重要性日益突出，流動性也越來越高。以開放式基金為例，投資者可以很容易地買進和贖回，但是開放式基金卻并沒有包含在Ｍ2當中。更重要的是，在過去的一年半中，中國居民正在逐漸把存放在銀行中的資金取出投放到股票市場，而這些金融資產組合的變化在Ｍ2中并不能反映。“因此，我們認為采用一個比Ｍ2口徑更寬的指標是非常重要的。”梁紅稱。通脹保持高位通常認為，廣義貨幣擴張轉化成通脹壓力大約需要12個月的時間，梁紅據此推測，今年二季度出現的通脹反映了2006年二季度和三季度期間Ｍ3的過度擴張。她還指出，根據Ｍ3的走勢，可以預測通脹水平在今年余下的時間里將會保持高位。和去年同期相比，ＣＰＩ在2006年三季度處于較低水平，因此今年三季度ＣＰＩ可望達到峰值，有可能突破4％。梁紅指出，相對于股票市場，決策者更加擔心由食品價格引起的通脹，當經濟中出現此類廣泛的過熱跡象時，政府會采取措施緩解這種壓力，因此，今年三季度和四季度將有更多緊縮措施出臺。她還指出，通脹水平很大程度上依賴于緊縮政策出臺的時機，若政策延遲出臺可能會導致通脹水平更高，延續時間更長。根據高盛的預測，今年余下時間里央行還會上調基準利率27個基點，在未來一年中人民幣升值幅度會超過9％。政府可能采取的其他措施還可能包括取消利息稅、進出口稅收政策調整，以及對銀行貸款進行更多的窗口指導和更多的對沖操作。[][41]