隨著市場(chǎng)大幅震蕩，不少個(gè)股連續(xù)大跌，久違的“破發(fā)”現(xiàn)象又卷土重來(lái)，引起市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，6月初以來(lái)，有航天晨光(600501)、鑫茂科技(000836)、安陽(yáng)鋼鐵(600569)、洞庭水殖(600257)、威遠(yuǎn)生化(600803)、江南高纖(600527)、三房巷(600370)等個(gè)股跌破了其增發(fā)的發(fā)行價(jià)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，如果市場(chǎng)沿續(xù)調(diào)整，后市會(huì)有更多的

股票“破發(fā)”。由于定向增發(fā)往往涉及到整體上市、資金注入等利好，因此，投資者在警惕市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，或許可以以增發(fā)價(jià)為參照，關(guān)注其中的套利機(jī)會(huì)。

　　套利機(jī)會(huì)

　　“建議強(qiáng)烈關(guān)注洞庭水殖，目前股價(jià)比其增發(fā)價(jià)低15%以上。”7月4日晚，某私募人士給記者打來(lái)電話。當(dāng)天，上證綜指下跌2.14%，報(bào)收3816.17點(diǎn)，洞庭水殖則下跌8.82%，報(bào)收7.34元。

　　6月12日，洞庭水殖發(fā)布董事會(huì)決議公告稱，擬向不超過(guò)10名投資者以發(fā)行價(jià)格不低于8.685元/股進(jìn)行定向增發(fā)，募集5.2億元。

　　“和其他股票一樣，市場(chǎng)的大幅波動(dòng)引發(fā)了‘破發(fā)’。該公司當(dāng)時(shí)也不會(huì)想到后市會(huì)跌那么多。”一位券商分析師表示。

　　對(duì)此，洞庭水殖董秘辦相關(guān)人士對(duì)記者表示，“增發(fā)未受二級(jí)市場(chǎng)影響，增發(fā)價(jià)目前沒(méi)有變化，相關(guān)工作仍繼續(xù)推進(jìn)，8月份將召開(kāi)股東大會(huì)。二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格是一方面，但參與增發(fā)最主要的是考慮公司長(zhǎng)期的投資價(jià)值。”

　　“不過(guò)，定向增發(fā)有一年鎖定期，如果增發(fā)價(jià)比二級(jí)市場(chǎng)還高，我們肯定不會(huì)參與的。”一位基金經(jīng)理表示，上市公司可能在等待市場(chǎng)回暖，否則，如果沒(méi)有投資者愿意參與，定向增發(fā)將無(wú)法實(shí)施。

　　“所以，像這類‘破發(fā)’股，上市公司在增發(fā)前肯定有較大的做多動(dòng)力，把二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)‘做’上去。至少，其下跌的空間已經(jīng)相對(duì)有限。”上述私募人士稱。

　　“類似的投資機(jī)會(huì)也將出現(xiàn)在已經(jīng)實(shí)施定向增發(fā)的‘破發(fā)’個(gè)股中，”上述券商分析師認(rèn)為，“盡管定向增發(fā)大多涉及到整體上市、資金注入等利好，但定向增發(fā)具有一年鎖定期，所以，投資者往往比較謹(jǐn)慎。而機(jī)構(gòu)愿意參與，說(shuō)明增發(fā)價(jià)對(duì)應(yīng)的估值水平是相對(duì)合理的。因此，投資者可以以增發(fā)價(jià)為參照，在二級(jí)市場(chǎng)中尋找輕松的套利機(jī)會(huì)。”

　　“事實(shí)上，定向增發(fā)價(jià)往往被認(rèn)為有較大的上升空間，所以，以往常成為機(jī)構(gòu)爭(zhēng)取的‘香餑餑’。而像我們這些實(shí)力一般的私募有時(shí)則需要請(qǐng)財(cái)經(jīng)公關(guān)公司幫忙，才能夠獲得為數(shù)不多的參與資格。”上述私募人士透露。

　　記者注意到，此前市場(chǎng)中“破發(fā)”股的套利機(jī)會(huì)已經(jīng)頻繁出現(xiàn)。6月1日、6月4日，鑫茂科技(000836)連續(xù)兩天跌停，并跌破其11.09元的增發(fā)價(jià)，但隨后該股連續(xù)9個(gè)交易日上漲，漲幅超過(guò)75%。6月22日、25日，安陽(yáng)鋼鐵(600569)連續(xù)大跌，也跌破其8.35元的增發(fā)價(jià)，不過(guò)，此后該股連續(xù)兩個(gè)交易日漲停。

　　警惕系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)然，投資者關(guān)注“破發(fā)”股機(jī)會(huì)的同時(shí)也要注意市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　6月20日沖擊前期高點(diǎn)失敗后，滬指一直持續(xù)振蕩下跌。 7月5日，滬指再次下跌5.25%，報(bào)收3615.87。與此同時(shí)，近段時(shí)間，代表市場(chǎng)人氣指數(shù)的兩市成交量和新增A股開(kāi)戶數(shù)不斷下降，7月5日的成交量和開(kāi)戶數(shù)都不到之前高峰時(shí)的1/4。

　　“按規(guī)定，發(fā)行價(jià)格不低于董事會(huì)決議公告日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%。前期股市火爆，個(gè)股股價(jià)被紛紛炒高，所以，上市公司的增發(fā)價(jià)也比較高。目前市場(chǎng)偏弱，短期調(diào)整還未結(jié)束，因此，盡管增發(fā)價(jià)對(duì)股價(jià)有一定的支撐，但其后市很大程度上仍將受到市場(chǎng)整體走勢(shì)的影響。”上述基金經(jīng)理表示。

　　“每個(gè)上市公司的增發(fā)方案對(duì)上市公司溢價(jià)情況和盈利能力的影響完全不同，所以關(guān)鍵還要看上市公司本身的質(zhì)地及具體的增發(fā)項(xiàng)目，投資者不可一概而論，需要具體問(wèn)題具體分析。”平安

證券研究員李先明建議，“投資者應(yīng)該可仔細(xì)閱讀上市公司公告或相關(guān)報(bào)道，了解上市公司增發(fā)的具體情況及對(duì)上市公司盈利的影響。”中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)記者：陳恩摯

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