國投瑞銀基金產品及業務拓展部總監包愛麗：

　　瑞福基金賣給合適的投資者

　　本報記者 簡俊東 深圳報道

　　瑞福優先設立后不上市交易，每滿一年開放一次，接受集中申購與贖回。與傳統的封閉式基金相比，這種有限開放的形式，讓投資人可以根據牛熊市預期每年擁有一次再選擇的機會，操作模式靈活且更符合投資人現金流通的需求。

　　6月26日下午，國投瑞銀基金公司旗下國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金正式獲批。

　　瑞福基金開創了結構型公募基金產品的先河，眾多創新元素是其亮點所在，而它因為有著接近封閉式基金的特性，因此也被市場理解成為首只獲批的創新型封閉式基金。這意味著已日漸邊緣化的封閉式基金重獲擴容機會。

　　瑞福基金的設計經歷了哪些過程？如此“復雜”的產品，如何獲得投資者認同？現有封閉式基金到期時是否會借鑒瑞福基金的設計思路？

　　為此，本報記者專訪了此創新產品的負責人———國投瑞銀基金產品及業務拓展部總監包愛麗。

　　封閉式基金新方向

　　《21世紀》：瑞福基金主要特點是結構分級，這是國內公募基金一個很大的創新，你們什么時候有開發這個產品的想法？

　　包愛麗：去年7、8月份左右，華夏基金旗下的基金興業順利完成“封轉開”，這是國內首例轉開放的封閉式基金。但封閉式基金如果全部轉開放后消失了非常可惜，我們就開始考慮，會不會有另外一種方式能夠賦予封閉式基金更強的生命力，今年初，我們的產品基本成型。由于產品相對比較復雜，因此在整個產品設計過程中，對于方案的推敲研究以及可行性分析等工作都做得很多。

　　其實結構分級產品在國內也不是我們首創。中國的結構化理財產品較早興起于各大券商、銀行和信托。目前銀行的結構性存款大都集中在外匯理財產品，結構化集合理財計劃或信托計劃的主要目標市場是機構客戶。市場上雖有許多結構化的理財產品，但廣大普通投資人接觸的機會較少。

　　國投瑞銀看到了市場的需求和投資者的渴望，于是將金融產品結構化與封閉式基金操作模式進行了嫁接，國投瑞銀分級基金就是這樣醞釀出來的。

　　《21世紀》：明年2月份，在基金融鑫(184719.SZ)到期時，國投瑞銀是否會考慮將其轉變成創新型封閉式產品，而不是采用現在普遍的“封轉開”模式？推出瑞福基金后，你們會不會推出更多類似的結構型封閉式產品？

　　包愛麗：創新型產品是封閉式基金到期后可供考慮的選擇之一，但不是唯一途徑。

　　產品推廣方面，創新型封閉式產品是一個可供選擇的方向。但隨著新的金融工具的不斷推出，也許有更多的創新方向可供選擇。作為產品設計人員，任何方向都愿意去嘗試。

　　產品賣給合適的投資者

　　《21世紀》：瑞福整體上是一個基金，但中間又包含瑞福進取和瑞福優先2只風險和收益特征完全不同的基金產品，在募集過程中是否也有針對性的選擇渠道？

　　包愛麗：瑞福進取和瑞福優先的目標群體不一樣，因此渠道的選擇也不一樣。

　　瑞福進取和瑞福優先分別滿足不同風險收益偏好投資人的需求。

　　瑞福進取設立后將在深圳證券交易所上市交易，存續期內規模不變。表面上它類似于一般的封閉式基金，但創新式的收益分配條款及與瑞福優先之間的呼應關系，使瑞福進取預期收益和預期風險高于普通的股票型封閉式基金，適合風險承受力較高的進取型投資者。

　　瑞福優先設立后不上市交易，每滿一年開放一次，接受集中申購與贖回。與傳統的封閉式基金相比，這種有限開放的形式，讓投資人可以根據牛熊市預期每年擁有一次再選擇的機會，操作模式靈活且更符合投資人現金流通的需求。

　　另外，瑞福優先的收益預期穩定，風險較低，適合那些希望通過運用避險機制享受穩定收益，同時又希望獲得一定的超額收益機會，風險收益偏好較低的投資者。

　　由于具有上述不同，我們對于渠道的選擇也不一樣。瑞福進取是通過券商渠道銷售的，而瑞福優先則是由工商銀行獨家代銷。從昨天下午獲批開始，我們前期的發行準備工作就全面鋪開了。

　　《21世紀》：瑞福進取的特點是通過結構化設計，使瑞福進取可以通過杠桿作用獲得更高收益，這類似給了持有人一個看漲期權，可以抑制高折價的產生，但是除此以外，是否還有其他措施抑制封閉式基金可能存在的高折價？

　　包愛麗：瑞福基金將采用與一般封閉式基金不同的分紅策略。

　　瑞福基金會積極進行收益變現，保證基金較高的分配比率，同時，通過收益分配次數的增加，滿足投資者的現金分配訴求，這樣，分級基金通過高比例的分紅管理策略，在為優先級份額持有人提供穩定收益的同時，讓進取級份額持有人及時分享基金資產增值所帶來的收益，從而有效地平抑進取份額的折溢價。