熱點聚焦

　　編者按：由于前兩個交易日，大盤出現了持續反彈的走勢，上證綜指的日K線圖一度形成了雙底的形態，并擺出一副沖擊前期高點的姿態。但想不到的是，昨日上證綜指在午市后快速下行，急挫164.40點，收出一根長陽K線，從而使得上證綜指的雙底形態漸趨破滅。

　　周四滬深大盤雙雙大幅跳水，上證綜指再度失守4000點，成交量繼續萎縮。

　　逾300只個股跌停

　　承接昨日升勢，周四滬指仍略有高開，一波小幅下探后，股指震蕩上行至全日最高點4113.28點，之后轉入振蕩，受利空消息預期影響，午后兩市股指大幅跳水，市場再現恐慌性拋盤，滬指失守4000點，并逼近3900點關口，兩市逾300只個股跌停。

　　板塊方面，金融、鋼鐵、電力等早盤表現優異的板塊并未能抵抗頹勢，行業板塊全面翻綠。盤中熱點散亂，部分參股期貨概念股有所表現。早盤走強的權重股大多回落，銀行、石化、運輸物流板塊均出現較深跌幅，兩點之后，

封閉式基金突然放量啟動。一些中低價題材股繼續大幅回落，特別是券商題材股如吉林敖東、蘭生股份、遼寧成大等大幅下跌對市場人氣影響較大。

　　基本面缺乏上漲動力

　　部分分析人士傾向于認為昨日的下跌是利空信息頻發的影響所致，比如關于發行特別國債、利息稅取消、期指進入實質操作階段、A股日開戶數下跌、大非們減持的信息等。最不可忽視的是資金面出現的變數，一、29家銀行在外匯檢查中被處罰，原因是境外投機資金變相進入股市。二、QDII推出，機構大戶或減倉投資低風險境外市場。三、新開戶持續下降，居民新增資金入市速度減緩。由資金推動型的牛市或面臨新考驗。而擴容方面也逐步擴大，一、中國遠洋上市受追捧，大規模的紅籌股登陸A股市場逐步展開，預期8月開始有8家紅籌股回歸。二、財政部發行特別國債被視為收緊流動性的力度加大的舉措。三、大、小非解禁增加籌碼流通。在資金分流的同時，擴容節奏加快，將降低市場持續創出新高的動力，市場由此出現弱勢整理。

　　渤海投資分析師秦洪認為，昨日的下跌主要與當前市場的估值高企有關系。對比目前紅籌股20余倍的動態市盈率，目前A股市場藍籌股的40余倍市盈率就顯得并無估值優勢。隨著QDII陣營全方位擴展的背景下，A股市場的估值優勢自然降低，也就有了各路資金對當前市場信心漸退的想法。

　　牛市步入通脹周期

　　針對昨日市場的調整，剛剛恢復申購轉換業務的華夏回報系列基金經理石波提出了“一個主題、三個周期”的理論，在預計牛市下半年步入通貨膨脹周期的同時，其將繼續關注優質企業的投資主題。他認為，和日本、韓國曾經歷的牛市一樣，我國牛市的主題是

人民幣升值情況下的資產重估行情。

　　從去年開始，A股市場的牛市行情可劃分為三個周期：首先是去年的牛市周期，也可稱為“經濟景氣周期”，在該階段A股市場伴隨經濟持續高增長步入牛市行情，各種績優大盤藍籌股表現優秀。第二個周期是今年上半年的牛市行情，表現為“流動性泛濫周期”，在該階段股市財富效應的刺激下，儲蓄資金不斷涌向股市，各種低價股、小盤股、投機股行情火爆。第三個周期為今年下半年，預計牛市屆時將步入“通貨膨脹周期”，能夠抵御通貨膨脹的品種將在這波行情中有出色表現。

　　“投資

股票的本質是投資企業，好企業才是價值的源泉�！笔�波重申了其一貫的尋找偉大企業的投資理念，并堅信持續投資優質公司必然帶來豐厚的回報。他表示，把握好這個投資主題，主要有兩種方法：第一是價值投資法，就是要核算企業的價值，對上市公司價值進行重新評估；第二是成長投資法，持續成長型的上市公司必須具備兩個顯著特征——擁有創新的商業模式和優秀的管理品質。

　　操作上，他建議根據以往經驗來看，每一次大盤調整之際，任何頻繁操作將會導致失誤率的增多，所以，目前最佳的操作就是持有現金靜候底部信號的來臨。

　　新報記者 高廣華