滬綜指逼近前期高點市場獲利回吐壓力明顯增大

　　大盤高位震蕩快牛看似要歇腳

　　專家建議適當增加手中現金比重，持有業績預期較佳的藍籌股

　　政策調控的組合拳，加上近期盛行的“周末效應”，令上周深滬股市沖高回落，恐慌性拋壓再度出現。上周五，滬綜指一度向下擊穿5天、10天和20天均線，最多下跌206點，跌近4000點關口。收盤時，滬綜指仍大跌3.29％，兩市除S股和ST股外，仍有近190家股票跌停。

　　從日K線上看，滬綜指目前已出現雙頭頂的跡象。上周五的大跌，是上一輪“5·30”急劇下跌行情的重現，市場將二次探底，還是大盤仍將在高位震蕩，在經歷休整后再創新高？記者昨日就此采訪了業界專家。

　　此次調整時間可能不短

　　記者：滬綜指上周五連續跌破4200點、4100點兩大關口，這是擔憂政策利空的“周末效應”，還是市場技術性調整壓力的釋放？

　　劉罛：在4000點附近，管理層出臺了一系列的調控政策——從前期的上調印花稅，到上周的券商基金可以境外投資QDII、將發行2000億美元特別國債、調整

出口退稅稅率政策、銀監會對8家銀行的行政處罰等，這些都對當前市場心理層面造成較大的壓力。同時，市場還預期下半年將有一二次加息，貨幣政策仍將進一步緊縮，投資心態明顯謹慎。從技術面來看，經過連續兩年的上漲后，市場需要一次中長期的調整，來修正今年上半年的快速上漲帶來的技術面壓力。而且，每年六七月份，都是大盤的休整期，今年也不例外。

　　徐傳豹：目前，股市仍有政策市特征。最近，政策面希望股市穩健發展，加快藍籌股發行、允許券商基金推出QDII產品等一系列政策，都是為了遏制股市的過度投機。同時，由于前期的迅速上漲，導致在4000點附近，大盤既有獲利盤套現的壓力，又有成交量過大和市盈率過高的壓力，調整應在預料之中。

　　關鐵良：最近基金的發行明顯減速，部分基金甚至未發滿額度便停售，顯示主力資金對4300點的位置有“恐高”心態。同時，最近每逢周五股市便下跌，這是“周末效應”在作怪。一旦利空沒有兌現，市場在周一可能重回升勢。而到周二、周三又可能震蕩調整。

　　劉明裕：6月18日，滬綜指以跳空高開的方式，在4132點上方形成缺口，單日漲幅超過5月28日，當時是在4150點上方形成的跳空缺口。上周末大跌的技術面因素較多，因為在4132點上方的缺口一定會回補，而且，對今年以來的上漲行情，也需要一個充分的回調整理來消化獲利盤。

　　是急劇下跌還是溫和調整

　　記者：在月初的急跌行情中，滬綜指最低跌至3404.15點，短期會再考驗這一低點，形成二次探底嗎？還是大盤會以更溫和的方式，走出收斂三角形的形態，蓄勢后再創新高？

　　劉明裕：上周五的下跌，顯示前期市場揣測的C浪調整仍將要繼續，只不過可能是一個失敗的C浪調整。大盤再度跌破前期低位3400點的可能性不大。有可能在3500點至3600點上方做一個收斂三角形整理，調整時間可能長達數月。短期如果出現急跌，在60天均線附近應該有較強支撐，是一個較好的買點。

　　徐傳豹：推動中國股市上漲的根本因素，如經濟增長情況全球最好、全流通、股權激勵等股市制度變革帶來的溢價和

人民幣升值并未改變，這意味著大牛市格局并未變。短期來看，大盤可能出現箱體震蕩行情。可是，長期來看，幾百點的短期跌幅，和長期仍有幾千點的漲幅相比，只不過是牛市中的小插曲。

　　劉罛：由于近期兩市縮量明顯，市場熱點進一步分散，大盤短期再創新高的難度很大，很可能進入中期調整，調整時間為兩三個月。從下跌的方式來看，不太可能再度急跌，通過二次探底考驗前期低位3400點，而是以時間換空間的方式溫和下跌，這似乎更符合管理層的政策調控意圖。不過，股市大牛市格局并未變，第四季度大盤仍可能再創新高。

　　關鐵良：由于宏觀調控政策仍將陸續推出，大盤以橫盤調整的概率較大。不過，在3900點附近應該有較強支撐。

　　績差股還會繼續下跌嗎

　　記者：上周五，在美的電器、魯泰A、大唐發電等前期牛股以跳水大跌方式出貨的帶動下，兩市除S股和ST股外有近190家股票跌停，但是，仍有16只股票漲停。其中不少績差股創出新低，而基金重倉股則明顯抗跌。這種個股結構分化現象還會持續嗎？

　　關鐵良：大盤上漲是風險積累的過程，而大盤下跌則是風險釋放的過程。目前，政策面遏制投機的意圖很清晰，績差股風險將進一步釋放。投資者應回避政策風險，避免介入沒有實質題材的績差股。

　　徐傳豹：股市的發展通常有初創階段和成熟階段。在前期，深滬股市出現明顯的板塊輪動，但是，隨著股市慢慢向成熟階段過渡，“二八現象”將逐漸成為主流格局，高成長的股票將不斷創出新高。

　　劉明裕：最近深滬個股表現出“既要抗打壓，又要擠泡沫”的特征，績優藍籌股逆市走強，而績差題材股則屢創新低。兩市可能重新回到“二八格局”，不少績差股可能再創新低，上周末的低點可能是中長期的高點。

　　劉罛：由于今年以來的績差題材股炒作行情是由散戶唱主角，一旦虧錢效應發酵，散戶拋售績差股的動力可能越來越強。同時，由于二季度業績不會再像一季度那樣有超預期的表現，即使目前抗跌的藍籌股，也有向下尋找支撐的可能。

　　震蕩市道中該如何操作

　　記者：上一波的大調整行情讓不少人損失慘重。在未來可能出現的調整行情中，投資者該如何操作？

　　關鐵良：在震蕩調整的行情中，投資者應調整持倉的比例。由于大牛市的格局未變，可將大部分資金做長線，持有下半年業績較好的藍籌板塊，如業績增長明顯的銀行券商板塊等。將二成的資金用于短線操作，關注市場的熱點機會。

　　劉罛：市場進入調整行情后，板塊聯動機會逐漸減少，即使有個股大漲，仍可能是單打獨斗的行情。短期熱點可能集中在因人民幣升值而走強的金融、地產板塊，軍工板塊受國家政策扶持影響，短線可能有些機會。從穩健

理財角度來看，投資者應增加持有現金的比重。

　　徐傳豹：投資者回避風險的辦法，是在個股形成上升通道前不介入。而任何大跌，都是以跌破五周均線為開始點，此時投資者一定要謹慎。目前，看好的板塊是銀行和奧運板塊中的績優股。如果相關股票出現急挫，應是較好的短線買進時機。

　　劉明裕：指數漲跌不重要，最重要的是選擇個股。成熟股市在每一輪本幣升值引起的大牛市中，國家都會通過引導資金流向，打造出一些叫得響的世界級企業。因為企業的競爭力往往是國家競爭力的一部分。金融板塊中的銀行股和保險股，由于現金流充沛，往往能在牛市中大漲，值得關注。

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