股市與樓市飛漲，民眾投資于股市與樓市是應(yīng)對(duì)財(cái)富縮水所做出的理性選擇。在探討流動(dòng)性問題之前，應(yīng)該明確兩個(gè)前提，一是加息會(huì)讓股市與樓市價(jià)格更高，因?yàn)閺慕鹑趯W(xué)的意義上來(lái)說(shuō)，加息是對(duì)存款縮水的補(bǔ)償，如果加息跟不上貨幣貶值的步伐，投資保值將成為常態(tài)。另一個(gè)前提是，人民幣升值壓力只是與境外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系頻繁的局部經(jīng)濟(jì)范圍而言是一個(gè)利好，從總體來(lái)說(shuō)，人民幣價(jià)格上升對(duì)于國(guó)內(nèi)生活在嚴(yán)格的資本項(xiàng)目管制下、對(duì)ＱＤＩＩ的運(yùn)用并不純熟的普通民眾而言，并不會(huì)帶來(lái)什么財(cái)富效應(yīng)。國(guó)內(nèi)貨幣價(jià)格與國(guó)外是兩套價(jià)格系統(tǒng)。我國(guó)的存款多嗎？很多。2007年4月末，我國(guó)居民戶存款為17．37萬(wàn)億元；我國(guó)股市的資金多嗎？很多。2007年5月滬深兩市股票總市值也水漲船高達(dá)到17．43萬(wàn)億元。這么說(shuō)來(lái)，我們應(yīng)該不缺錢了？未必。央視經(jīng)濟(jì)半小時(shí)對(duì)豬肉漲價(jià)事件的報(bào)道表明，政府要拿出對(duì)每戶養(yǎng)豬戶50元的補(bǔ)貼，都得咬緊牙關(guān)，從畜牧工廠到肉食品加工廠直到養(yǎng)豬農(nóng)戶，都處在虧損的惡性經(jīng)濟(jì)鏈條中。四川資中縣建立養(yǎng)豬鏈條，缺口資金就達(dá)數(shù)億元。政府財(cái)政有限，銀行因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大不愿貸款，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大難以落實(shí)，與此同時(shí)，飼料價(jià)格上漲，疫病增多，各種稅費(fèi)絲毫未減。各地仍在拼命引資，固然有政績(jī)要求，資金匱乏何嘗不是重要原因？而資金匱乏又何止生豬產(chǎn)業(yè)鏈這一隅。從宏觀的層面來(lái)說(shuō)，2006年，我國(guó)財(cái)政收入超過(guò)3．9萬(wàn)億元，支出超過(guò)4萬(wàn)億元，但教育等公共保障的投資仍居世界下游，2005年教育財(cái)政支出占ＧＤＰ比重為3．12％，2006年降到2．86％。據(jù)鄒恒甫先生的數(shù)據(jù)，依據(jù)國(guó)際上收入水平中等偏下國(guó)家的狀況，目前政府的教育支出至少應(yīng)占到總財(cái)政支出的六分之一，按財(cái)政收入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值30％計(jì)算（這是在近期比較適當(dāng)?shù)乃�平），教育公共支出至少�?yīng)該達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5％；政府的醫(yī)療衛(wèi)生支出應(yīng)該占到總財(cái)政支出的六分之一，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5％；政府用于最低生活補(bǔ)助和養(yǎng)老金等基本社會(huì)保障支出的比重也應(yīng)該占到總財(cái)政支出的六分之一，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5％。要補(bǔ)足這些缺口，起碼得有上萬(wàn)億元的資金。同時(shí)，我國(guó)人均收入增長(zhǎng)無(wú)法與ＧＤＰ以及稅收收入增長(zhǎng)同步。全國(guó)城鎮(zhèn)職工工資總額1990年到2005年，不扣除物價(jià)年均增長(zhǎng)14．6％，扣除后為12．5％，并且城鎮(zhèn)職工工資總額與ＧＤＰ的比率，1990年為15．9％，到2005年下降為10．75％，因?yàn)楣べY總額是現(xiàn)值，而ＧＤＰ是扣除物價(jià)上漲后的折算值，如果將ＧＤＰ還原，工資總額比率下降的趨勢(shì)將更為明顯。以上數(shù)據(jù)提醒我們，流動(dòng)性過(guò)剩并不代表資金充裕，實(shí)際上大量企業(yè)仍然急需資金，經(jīng)濟(jì)起飛階段巨額儲(chǔ)蓄與股市資金不可或缺，中國(guó)的資金不是多了而是少了，是沒有配置到急需的地方去。另外，從人均收入、收入差距等指標(biāo)而言，普通民眾生活并沒有與我國(guó)經(jīng)濟(jì)同步提升。我國(guó)的生產(chǎn)力、資源等要素被人為壓低以適應(yīng)外向型經(jīng)濟(jì)所需，概言之，我們是在勒緊褲帶搞建設(shè)，以廉價(jià)生產(chǎn)要素求溫飽。這樣的發(fā)展模式在經(jīng)濟(jì)初期或可一用，但長(zhǎng)期以往，則會(huì)嘗到外部升值壓力與內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡的雙重痛苦，現(xiàn)在我們已在為遲遲未能進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型付出代價(jià)，在為民眾社會(huì)保障不足、內(nèi)需拉動(dòng)乏力付出代價(jià)。巨額外匯儲(chǔ)備難道無(wú)法化解國(guó)內(nèi)資金積累不足的矛盾嗎？答案是不能。外匯儲(chǔ)備是國(guó)家對(duì)企業(yè)與個(gè)人的負(fù)債，受限于貨幣體制，外匯儲(chǔ)備逼迫央行不斷擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量，但大多數(shù)人的生活水準(zhǔn)不會(huì)因?yàn)樨泿旁龆喽�提高，反而�?huì)出現(xiàn)購(gòu)買力下降。除非外匯儲(chǔ)備創(chuàng)造出財(cái)富，否則對(duì)外匯儲(chǔ)備的濫用就是對(duì)民眾財(cái)富的剝奪。如果我國(guó)的生產(chǎn)要素價(jià)格大幅提高，財(cái)政支出不是主要用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)而是大量用于提供社會(huì)公共產(chǎn)品，那人民幣恐怕就不是面臨升值壓力的問題，有可能會(huì)面臨貶值壓力。要解決流動(dòng)性過(guò)大的問題，加息與升值受到外界因素掣肘，是治標(biāo)之術(shù)，盡快地反求諸內(nèi)，提高要素價(jià)格，使社會(huì)保障水平、民眾生活水準(zhǔn)與資源價(jià)格等同步提高，才能直擊癥候，解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)內(nèi)對(duì)外兩張皮的問題。[][41]