居民儲蓄正以每月數千億的瘋狂速度向股市進行轉移，銀行儲蓄遭遇了建國以來前所未見的大變局。根據央行昨天公布的5月金融數據，當月居民儲蓄減少2784億元，創下歷史最大降幅。同時，作為股市晴雨表的Ｍ1增幅已連續第6個月超過Ｍ2，僅次于“5·19”行情末期創下的歷史最長紀錄。“移資牛市”進入高潮期盡管5月央行剛剛上調了存款利率，但居民儲蓄在當月向股市的分流速度卻再次創下了歷史新高。事實上，居民戶存款4月減少了1674億元，剛剛創出了歷史最高紀錄。但伴隨著居民股市開戶數的節節飆高，居民儲蓄的搬家速度在5月也繼續呈現出加速之勢。央行昨天公布，當月居民戶儲蓄減少2784億元，同比多減2959億元，流出額比4月幾乎翻了一倍，毫無懸念地刷新了歷史最高紀錄。值得注意的是，6年以來，儲蓄存款僅出現過三次下降，第一次是去年10月，標志性地掀開了儲蓄搬家的大幕，而4月和5月的連續2次下降則或許意味著儲蓄向股市的分流進入高潮階段。值得一提的是，根據央行上海總部上周公布的數據，上海中資金融機構儲蓄5月減少258．9億元，創下1999年1月份以來最大單月跌幅。當居民存款以大幅下降的直接方式分流進股市的同時，居民貸款的持續增加也或許是殊途同歸。5月份，居民戶貸款增加894億元，同比多增297億元。事實上，居民戶貸款主要由汽車消費貸款和房貸構成，而后者又是絕對的大頭。考慮到當前樓市總體上還是不溫不火，房貸在理論上并不存在大幅上升的可能性。市場人士認為，居民戶貸款大增中相當部分的流向很可能仍是股市。而Ｍ1（狹義貨幣供應量）增幅連續第6個月超Ｍ2（廣義貨幣供應量）也為儲蓄分流股市提供了另一佐證。作為股市的晴雨表，Ｍ1的大增往往昭示著資金的“活期化”，與股指走勢往往呈高度正相關關系，而Ｍ1增速超過Ｍ2則會更加強這一預告效應。數據顯示，5月Ｍ1增長19．28％，增幅比上年末高1．80個百分點，而Ｍ2增速則為16．74％，增幅比上年末減緩0．20個百分點。由此，Ｍ1增速高出后者2．5個百分點，自去年12月以來連續第6個月超過后者，僅次于“5·19”行情末期創下的歷史最長紀錄。前5月貸款新增2萬億從貨幣供應數據來看，央行此前出臺的系列緊縮性政策正逐漸顯現出效應。5月，Ｍ2同比增長16．74％，比4月的17．1％有明顯回落。信貸數據亦如是。當月金融機構新增貸款為2473億元，幾乎比4月的4220億元減少了近一半，創下了今年以來的單月最小增幅。然而，綜合前5月來看，新增貸款總額已達到2．09萬億，不僅突破了2萬億大關，也超過了全年央行調控目標2．9萬億元的2／3，顯示央行的調控任務仍然艱巨。花旗銀行中國首席經濟學家沈明高昨天向早報記者表示，從貨幣供應與信貸數據來看，6月加息并沒有太大必要，央行仍需要繼續觀察已有調控措施的效果，再考慮后手。沈明高認為，本月央行繼續上調存款準備金率的可能性更大，同時可能繼續加強對各商業銀行的窗口指導。高盛在最新研究報告中也指出，即使Ｍ2的增速小幅放緩，中國仍需進一步采取緊縮政策，尤其是對資產市場，以抑制通脹壓力。[][41]