世界銀行認為，全球經濟前景良好，但風險依然存在。在對發達國家2007年ＧＤＰ增長的預測中，研究機構普遍調低了美國的增長率。但日本的增長率基本不變，歐洲的增長率則被調高了。對發展中國家經濟增長的預測仍樂觀。發展中國家作為中國的出口市場，對中國經濟的重要性日益增加。全球經濟失衡依然存在，仍是全球經濟的主要風險。其他風險包括美國經濟增長減緩的速度快于預期；金融市場出現新的動蕩；石油、礦產品和糧食等商品價格繼最近的一輪上漲之后再次攀升。世界銀行中國首席經濟學家郝福滿說：“對資產市場估值的關注加強了采取緊縮性貨幣政策的理由。反過來，采取緊縮性貨幣政策的需要又加強了加速人民幣升值的理由，雖然貿易順差的減少應主要來源于重新平衡經濟的政策�！笔澜玢y行認為，中國主要的經濟挑戰是經濟結構調整。這要求生產從工業轉向服務業，更多的依靠內需，以及更加公平的和環境可持續的經濟增長。一季度經濟增長再超預期2007年第一季度，中國ＧＤＰ的年同比增長11．1％，高于2006年下半年的10．5％的增速。經濟增長再次超過預期的主要原因包括出口增速超出預期，而進口增速低于預期，以及緊縮及經濟調整政策少于預期（例如未完全沖銷注入銀行系統的流動性）。經濟增長仍被對外貿易和投資這兩個傳統的增長動力推動。一季度，凈出口對經濟增長的貢獻度是3．3個百分點，與2006年下半年基本持平，高于預計的增長。就內需而言，投資增長繼續超過消費增長。從生產方面來看，在關鍵性投入（包括土地、能源、資源和環境）定價過低的政策環境之下，增長繼續由工業引領，重工業增長尤為迅速。一季度，以不變價格計算，工業增加值增長了13．2％，相比之下，服務業增長了9．9％，農業增長了4．4％。就工業而言，重工業的增長繼續超過其他工業部門。溫家寶總理指出，一季度，占全國工業能耗和二氧化硫排放量70％的六個工業部門增長了20．6％。中國的總體政策環境沒有發生改變，也沒有出臺多少緊縮措施，所以投資保持活躍并呈上升態勢。盡管政府在2006年下半年采取了一些政策緊縮措施，但這些基本上是行政性的。隨著工業平均利潤回升到2004年出現過的最高水平，一季度工業部門的利潤率顯著增長（年同比增長44％），固定資產投資的實際增長率升至21％（同比），相比之下，2006年下半年為18．6％，而且城鎮固定資產投資的增速今年4月又進一步提高。工業部門的投資繼續超過其他行業。鋼鐵、電力、化工、運輸設備及石化和煉焦部門的利潤增長尤為顯著。糧價暴漲導致通脹抬頭消費增長穩定，但仍然落后。盡管名義零售額的增長隨著通脹的上漲而上升，但實際零售額的增長從2005年開始保持基本穩定。一季度，在糧食價格上漲的推動下，農民的名義收入增長迅速。但農民的成本也迅速增加，包括化肥價格不斷上漲，這部分抵消了實際收入的增加。由于國際食品價格上漲，通貨膨脹抬頭。國際糧食價格暴漲導致食品價格上漲7．1％，在此因素的推動下，4月份消費者物價指數通貨膨脹率年同比增加3．0％。不計食品的話，通貨膨脹率保持1％左右。3月份的生產者價格指數的通脹率（受糧食價格影響比較小，但受其他原材料影響比較大）為2．9％。中國對歐洲出口在增長隨著新的出口市場的開發，貿易順差持續增長。今年前四個月，以美元計算，商品出口年同比增長30％，遠高于19％的進口增長。因此，貿易余額幾乎比一年前翻了一番，超過了630億美元。一季度，中國對美國和日本出口增長減緩，但這一減緩被對歐洲出口的增長所抵消。中國對歐洲出口的年同比增長率上升到37％。對中國出口而言，歐洲市場和美國市場一樣大，中國對世界其他地區的出口也保持在30％以上的高水平。一些短期因素可能推動了一季度的出口，包括一些公司趕在對能源和原材料密集型產品出口退稅政策改變之前提前出口。然而，貿易發展狀況顯示，中國有能力在更多的行業及生產階段及對更多國家的出口方面發揮勞動力成本相對較低的優勢，這種能力推動了貿易順差呈不斷擴大的趨勢。盡管某些行業面臨成本壓力，但當前的情況支持中國出口進一步強勁增長�？傮w而言，由于勞動生產率的快速提高和一些商品出口價格的上漲，出口商目前還能在不減少利潤空間的前提下，承受貨幣升值、工資提高和原材料價格上漲對出口增長的影響。成本壓力很可能來自于土地稅費、出口退稅的調整及對能源密集型產品加征關稅。政府很可能推出更多調整措施，人民幣也可能進一步升值，但這些措施將是漸進的，因此大部分的成本壓力可以通過提高勞動生產率和提升產品結構化解。人民幣貶值了2％貨幣供給仍快速增長，同時人民幣兌美元匯率升值放緩。外匯儲備以有史以來最高的速度增加，加上從2006年底到2007年初，政府在央行存款大量減少，注入了大量流動性。央行并沒有全部予以沖銷。其結果是年初基礎貨幣的增長率上升到20％，而一季度一個月期的銀行同業拆借利率降到2．5％。隨著央行加大沖銷力度，3月基礎貨幣增長率回落到17％，一個月期的銀行同業拆借利率則在4月上升到3％。在這種情況下，銀行急于放貸。信貸的增長速度從2006年末的14．4％上升到4月份的16％，但自2006年秋季以來，廣義貨幣增長速度基本不變，一直保持在17％左右。2007年初至今，人民幣兌美元的匯率一直以年率2％的速度升值，遠遠低于市場預期和離岸不可交割遠期匯率（離岸不可交割遠期匯率價格隱含6％的年升值率）。相對于歐元，自從2006年底人民幣貶值了2％。由于持續的大額國際收支順差，流動性仍很充足，但4月份銀行間利率有所上升�；�礎貨幣增長可能繼續下降。此外，可能進一步上調準備金率以減少流動性。過去，因為擔心吸引非直接投資資本流入，央行不大愿意提高銀行間利率。但越來越多的跡象顯示，這些流動資本對利率不敏感。世界銀行高級經濟學家、《中國經濟季報》主要作者高路易說：“實際經濟的關鍵宏觀問題仍然是不斷擴大的貿易順差。因此收縮需求總量的宏觀政策不明顯，雖然仍有必要對沖銀行系統多余的流動性�！睂�資產市場定價的擔心增加了收緊貨幣政策的理由。流入股市的大部分資金是現有的銀行存款，而不是新注入的銀行流動性。但當產能擴大使商品價格下降時，大量的流動性確實增加了資產價格上漲的壓力和預期。此外，提高存款的回報率會減少存款流出，因此，緊縮流動性目前不會對實體經濟產生很大的影響。人民幣兌美元繼續升值的理由有所強化。經常賬戶余額持續增長。根據出口的持續強勁增長態勢和制造業的高利潤率來判斷，到目前為止人民幣對美元的升值似乎并沒有損害經濟。此外，人民幣對大多數歐洲貨幣是貶值的，4月份人民幣相對歐元貶值2％。內需將繼續強勁增長中國的內需增長預計將保持強勁勢頭，經常賬戶順差開始進入新的階段。去年政府的限制投資的行政措施，至少在短期內減少了新開工項目的數量和投資額。但以前所批準的項目、可觀的利潤和良好的盈利狀況，將繼續推動今年的投資。消費增長將較溫和，特別是農村地區。根據一季度的強勁增長數據，世界銀行將中國2007年ＧＤＰ的預測上調為10．4％。由于預測的上調主要來自凈出口的增加，以及2006年高出預測的經常賬戶順差，世界銀行也上調了對經常賬戶順差的預測，約為ＧＤＰ的11％。產能過剩明顯減少，這可能最終減緩出口的增長。國內的價格壓力基本不存在，但國際糧食價格的進一步高漲可能會推高通脹。股市大漲產生高風險股市大漲，對決策者提出挑戰。經過幾年的低迷運行，內地市場股價從2006年開始反彈。由于居民對股票投資的熱情高漲及大量新資金流入股市，Ａ股指數繼2006年全年上漲130％之后，從2007年初到目前又上漲了50％。股票市場指數的急劇上漲已引起了決策者的關注。盡管政府可以對股票指數的水平采取“不可知”的態度，但股市的大幅回調可能會產生政策影響。剛剛建立起來的對中國資本市場的信心可能被挫傷；某些群體的金融財富出現大的損失可能導致需要政府出手救助的壓力。無論如何，某些群體（特別是弱勢群體，例如退休人員和低收入者）的金融財富大量損失，可能帶來政策風險，原因是這可能導致要求政府出手救助的壓力，這一方面會增加財政費用，另一方面帶來道德風險問題。中國擬用稅收限制能源密集度2006年能源密集度（萬元ＧＤＰ能耗）下降了1．2％。很多觀察人士認為，這沒有達到完成“十一五”制定的把能源密集度降低20％的目標所需要的水平。國家發改委副主任解振華解釋，之所以沒有達到降低能耗和減少污染的目標，是因為“工業結構調整進展緩慢”和“高能耗、高污染行業增長依然偏快”，而且“節能降耗投入不足，支撐節能減排的財稅、金融、價格等政策措施還未完全到位”。但是，能源密集度在經歷四年的快速增長后實現逆轉，本身就是一個了不起的成就，尤其是考慮到現在工業結構還在繼續向重工業轉移的情況。經濟的結構調整將有助于提高能源的整體效率。世界銀行的研究報告顯示，在這個改革時期，能源密集度的顯著降低主要是因為能源效率的提高，但一些富裕省份的結構改革也有助于能源密集度降低。這對中國而言是個好消息，意味著實現服務業發展的目標將確實有助于降低能耗。能源效率的提高可能與能源相對價格的提高和各省國有企業的比重下降有關。中國面對的一個問題是，是否應該使用出口稅或其他形式的稅收來限制能源密集度。誠然，中國的大量能源最終是用于生產出口產品，對能源密集型出口產品征稅，似乎是一種降低能耗的方法。然而，一些業內人士說，以鋼鐵和鋁業這兩個受到影響的部門為例，中國在國際市場上具有較大的成本優勢，足以承受這些成本的上升。同時，供應國內市場的、同樣的能源密集型產品沒有和出口產品一樣被征稅。營業稅是對產品征稅，而不管用途是什么。出口稅和營業稅二者都是對產出征稅，而不是對投入征稅。從同一個部門中，能源利用率高或低的企業被同等征稅，這不是人們所希望的情況。即使這能夠影響中國的生產（這對中國的能耗，更重要的是對國內的污染來說，是個好消息），但這僅僅意味著這些生產轉移到可能比中國的能源效率還要低的其他國家。因此從全球來看，可能最終導致更多的污染以及污染行業價格的提高。鼓勵提高工業能源效率最好的辦法，是對能源的投入征稅而不是對能源密集型產品的產出或者出口課稅。在這方面，中國才剛剛開始采取有意義的措施。政府正在努力提高工業內部的能源效率。政府在財政支出方面采取了更多措施，并且已經宣布建立一個特殊的基金，用于提高工業的能源效率。在其國家，這種基金在引入節能措施方面被證明是有效的。政府還在加快關閉電力行業和能源密集型行業中（例如鋼鐵和水泥）低效率的落后生產能力。世界銀行還注意到，國務院關于刺激服務業的文件為該領域未來的政策行動搭建了舞臺，許多新的政策動議也有潛力支持重新平衡經濟，包括推動公平增長的政策、降低能源密集度的行政政策及針對環境和能源問題的價格和稅收機制。[][41]