經濟時評

　　強生并購大寶案自去年8月傳出消息以來，至今尚未落下帷幕。哪怕大寶公司在北京產權交易所掛牌1個月后，在3月26日如期摘牌，事件也沒有像業內預期的那樣水落石出，反而愈發云山霧罩，令人不明就里。

　　大寶整體出售的“難產”多少有點令人意外。實際上，在日化產業中，外資并購國企早已不是新鮮事，比如歐萊雅收購羽西、小護士，聯合利華收購中華等等，以至于有人驚呼，本土日化產業正在消亡。

　　而大寶“不好賣”的原因，在筆者看來，有一項特殊性可能被忽視，那就是，大寶是一家位于北京的國有企業，而北京的外資并購環境和其他地區有著明顯的不同。

　　一個例子可以用于佐證：早在2003年7月，北京市就曾經拿出104家業績良好的市屬國有及國有控股大中型企業，面向外資與民間資本尋求并購重組，不過關于這一“打包”重組的具體方案直到去年5月份才最終擬就，而在實際操作中，竟無一家外資企業參與。

　　其中，“政府意志”可能是外資無緣中標的緣由所在。負責此次方案起草的北京漢鼎世紀咨詢執行總裁王濤曾透露，北京市政府對于北京國企的控制非常嚴格。從歷史來看，由外資控股的北京國企也是寥寥無幾。

　　在這種背景下，大寶賣給強生自然難度陡增，無怪大寶總經辦主任王文兵曾直視本報記者的眼睛反問：難道你覺得這個節骨眼不敏感么？

　　不過，大寶出售給外資的決心同樣十分堅定。那么大寶為什么一定要出售給外資呢？

　　既然是國有企業并購，也許同樣出現在國企并購中的一些規律值得拿出來推敲。比如國企并購中，成功與否往往與國企管理層的年齡有關。

　　實際上，在去年凱雷并購徐工案紛紛擾擾，就有業內人士產生疑問：為什么凱雷選擇并購徐工，而不是三一重工？猜測之一就是，三一重工管理層的年齡比徐工要年輕得多。

　　實際上，國企管理層的年齡往往成為兼并成敗的關鍵因素之一。這是因為外資兼并國企后往往會在一到兩年內“清場”，如果國企的管理層非常年輕，只有45歲，那么管理層從退休前很長一段時間實現再就業非常困難；而如果管理層年齡已經接近退休，那么完全可以在留任的一兩年中，從兼并重組過程中得到一點實惠，撈足養老費。

　　從大寶管理層的年齡中，不難發現其中的奧秘。大寶董事長兼總經理杜斌，1990年接手大寶時已經30多歲了，算到今天，剛好過了50歲門檻，而其黨委書記王懷寧如今剛滿60歲，總經理秘書袁國紅今年58歲，剛好滿足了“管理層老化”的基本條件。

　　這樣一來，大寶一定要出售的原因就不難解釋。而大寶最終能否成功出售，則要看其與政府意志之間的博弈，看究竟誰能最后勝出。

　　本報經濟評論員 李小天

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