見習(xí)記者于海濤北京報(bào)道

　　按世紀(jì)瑞爾財(cái)務(wù)指標(biāo)的測(cè)算，其IPO發(fā)行價(jià)很可能在7塊多，考慮到業(yè)績不錯(cuò)，而且新股上市后都有不菲的溢價(jià)，如果按10元的定價(jià)保守估算，那么每股可以賺5.5元，收益率達(dá)到122%。

　　從曝出IPO消息以來一直交易活躍的世紀(jì)瑞爾(430001)開始沉寂。

　　“從15號(hào)開始就沒有人掛單了，因?yàn)镮PO的材料馬上就要上報(bào)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委。”一位知情人士對(duì)記者說，雖然沒有明文規(guī)定，但參照主板相關(guān)規(guī)則，為了防止內(nèi)幕交易，在IPO申請(qǐng)上報(bào)證監(jiān)會(huì)之前會(huì)暫停交易一段時(shí)間。

　　據(jù)悉，世界瑞爾的IPO相關(guān)材料在上周就已通過其主辦券商申銀萬國的內(nèi)核，“基本沒有問題了，只是一些細(xì)節(jié)再完善一下就OK了。”上述知情人士顯得很輕松。

　　“在程序上，尚未感受到什么‘優(yōu)惠’。”世紀(jì)瑞爾的承銷商申銀萬國投行部副總經(jīng)理劉祥生笑著說，所有的程序包括盡職調(diào)查、準(zhǔn)備材料等都和普通企業(yè)的IPO一樣。

　　他表示，現(xiàn)在也不太需要之前所說的“上會(huì)時(shí)不用排隊(duì)”的綠色通道，因?yàn)楝F(xiàn)已沒有多少企業(yè)等候過會(huì)。

　　至于上會(huì)以后是否有其他政策安排，他表示還不清楚。知情人士透露，目前

證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)部負(fù)責(zé)三板市場(chǎng)的監(jiān)管，相關(guān)政策都由其進(jìn)行協(xié)調(diào)制定。

　　財(cái)富效應(yīng)急顯

　　這個(gè)消息讓陳先生掩飾不住地興奮。

　　他給記者算了一筆賬。近幾個(gè)月，他一直在增持世紀(jì)瑞爾，成本價(jià)平均在4.5元，股價(jià)已經(jīng)漲至5.08元，收益率為12.89%。這個(gè)表現(xiàn)在目前三板掛牌的公司算是相當(dāng)不錯(cuò)的。

　　資料顯示，來自中關(guān)村科技園區(qū)的世紀(jì)瑞爾總股本為5000萬股，2003年、2004年和2005年的凈利潤分別為1065萬元、1210萬元、1363萬元，業(yè)績穩(wěn)步增長，經(jīng)營狀況良好，現(xiàn)金流量指標(biāo)都不錯(cuò)。

　　按世紀(jì)瑞爾財(cái)務(wù)指標(biāo)的測(cè)算，其IPO發(fā)行價(jià)很可能在7塊多，考慮到業(yè)績不錯(cuò)，而且新股上市后都有不菲的溢價(jià)，如果按10元的定價(jià)保守估算，那么每股可以賺5.5元，收益率達(dá)到122%。

　　陳先生的推算得到了申銀萬國代辦股份轉(zhuǎn)讓部負(fù)責(zé)新三板公司掛牌項(xiàng)目李華甬的部分認(rèn)同。

　　“實(shí)現(xiàn)IPO以后溢價(jià)是一定的。”李華甬表示，三板的流動(dòng)性相對(duì)較差，所以市盈率會(huì)低于主板，在協(xié)議掛牌價(jià)格時(shí)也會(huì)低于在主板的發(fā)行價(jià)。

　　從理論上講，如果三板掛牌企業(yè)到中小板上市，發(fā)行價(jià)應(yīng)該會(huì)高于三板價(jià)格，但因二者都是基于公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算，所以價(jià)差不會(huì)太大。不過等到上市以后，在二級(jí)市場(chǎng)上一般會(huì)實(shí)現(xiàn)一定的溢價(jià)。

　　對(duì)比11月16日上市的三只新股的首日開盤價(jià)與發(fā)行價(jià)，溢價(jià)最高的是蘇州固锝(002079.SZ)，達(dá)113%，最低的是太陽紙業(yè)(002078.SZ)，僅26%，居中的是大港股份(002077.SZ)，溢價(jià)81%，平均溢價(jià)為73%。

　　“現(xiàn)在中小板股新股上市首日的溢價(jià)幅度差異較大，因而不好預(yù)測(cè)個(gè)股的漲幅。”西南

證券分析師張剛表示，一般情況下，小盤股比大盤股的溢價(jià)幅度要高，若對(duì)公司預(yù)期良好則可能會(huì)更高些。

　　“這的確是一個(gè)可以‘淘金’的地方。”中國證券業(yè)協(xié)會(huì)人士翻開三板歷史交易信息，向記者講述他的發(fā)現(xiàn)：就世紀(jì)瑞爾而言，有一些人總是買進(jìn)持有，沒有賣出過，這顯然是看好了其能實(shí)現(xiàn)IPO的前景。

　　不僅投資者如此，世紀(jì)瑞爾的兩位創(chuàng)始人，當(dāng)年以300萬元起家，以三板的價(jià)格計(jì)算，掛牌后身價(jià)均已過億，在中小板IPO以后還會(huì)增加。

　　“世紀(jì)瑞爾成功上市后，示范效應(yīng)將會(huì)迅速擴(kuò)大，三板規(guī)模的擴(kuò)大、交易的活躍都指日可待。”上述協(xié)會(huì)人士表示。

　　三板發(fā)展方向即將明朗

　　11月16日，深交所副總經(jīng)理周明在三只中小板新股上市儀式上表示，該所正“積極致力于發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”，“積極籌備創(chuàng)業(yè)板，適時(shí)盡快推出”；整合代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，完善代辦系統(tǒng)的制度設(shè)計(jì)，提高其效率，使更多的企業(yè)能夠進(jìn)入該市場(chǎng)。

　　“明年初召開的中央金融工作會(huì)議將進(jìn)一步明確建立多層次資本市場(chǎng)體系，三板市場(chǎng)的發(fā)展方向就完全明朗了。”一權(quán)威人士對(duì)記者表示。

　　他舉例說，美國資本市場(chǎng)就是由多種類型的交易場(chǎng)所組成，而在中國，目前只有滬深主板市場(chǎng)和深市中小板市場(chǎng)。

　　對(duì)于一些高新技術(shù)企業(yè)或者創(chuàng)投企業(yè)而言，在這兩個(gè)市場(chǎng)上市條件都很高。這導(dǎo)致了兩個(gè)局面：一方面企業(yè)不能充分利用資本市場(chǎng)融資，另一方面，參與高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)投資本沒有很好的退出通道。因此，要建立“中國的納斯達(dá)克”。

　　顯然，這個(gè)“中國的納斯達(dá)克”即是銜接三板的市場(chǎng)，是承接三板掛牌企業(yè)的主要場(chǎng)所。

　　“從沒聽說過納斯達(dá)克的掛牌公司要轉(zhuǎn)到紐交所等其他交易所去，因?yàn)樵诩{斯達(dá)克就能滿足企業(yè)融資以及創(chuàng)投資本退出的各種需求。”上述權(quán)威人士對(duì)記者關(guān)于“轉(zhuǎn)板政策”的回答耐人尋味。

　　“應(yīng)該是直接推出創(chuàng)業(yè)板，通過一些程序使三板與其鏈接，這樣三板掛牌企業(yè)股份在該板上就能實(shí)現(xiàn)自由流通，不用轉(zhuǎn)到主板或者中小板去了。”一位接近管理層的人士如此解讀上述權(quán)威人士的話。

　　他分析，按照目前中國資本市場(chǎng)的格局，多層次資本市場(chǎng)可能是如下構(gòu)架：主板市場(chǎng)、

中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、各地產(chǎn)權(quán)交易中心。

　　“中央金融工作會(huì)議定調(diào)以后，關(guān)于三板的整個(gè)規(guī)范體系都將推出來，可以看得見的是一個(gè)健康繁榮的資本市場(chǎng)。”上述權(quán)威人士說這話時(shí)，臉上露出大展宏圖前的興奮與自信。

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