招行H股初定招股區間

　　因要赴港上市而備受關注的G招行（600036），上周六發布公告初步確定了其H股發行價格區間：7.30至8.55港元。

　　同天，G招行還發布了一則調高2006年度盈利預測的公告。公告預計公司2006年度凈

利潤將不低于55億元人民幣，而此前的預測為52.5億元人民幣。

　　公告初定招股價

　　對于本次初步確定的7.30-8.55港元的H股發行價格區間，公告稱，這一價格水平是通過現金流估值分析，并參考同類公司在國際市場的估值水平而定的。

　　公告顯示，證監會于今年8月10日向公司下發批復文件，批準公司發行不超過25.3億股境外上市外資股，其中含超額配售3.3億股。另外，香港聯交所上市委員會已于2006年8月17日對此舉行上市聆訊，審議公司發行上市的申請，目前該申請尚需取得香港聯交所的最后批準。

　　而一旦招行H股上市獲得聯交所批準，那么招行將成為內地首家“AtoH”（先發行A股，后發行H股）的商業銀行。

　　雖然聯交所尚未批準招行H股的上市申請，但市場各方對此并不擔憂。按照既有安排，G招行將于今天開始在港啟動全球路演，隨即在8日至13日進行公開招股，22日掛牌上市。

　　定價區間低于預期

　　從此次初步確定的7.30-8.55港元的H股發行價格區間看，這一水平大大低于此前三大承銷商預計的8.24-9.27港元的價位。

　　受此前流傳的招行將高價發行H股消息的影響，招行A股股價自8月2日以7.30元起步后就一路攀升，至上周五股價收在8.34元。按中國外匯交易中心上周五港元兌人民幣匯率中間價1：1.02328元計算，此次初定的發股價約為人民幣7.47-8.75元，實際上與A股股價基本相當。

　　如果按照本次初定區間的下限7.30港元和最大招股規模25.3億股計算，發行后招行凈資產總計增加184.69億港元，按人民幣兌港元比價1:1.02折算，合人民幣188.38億元。所以招行此次發行H股后，總股本可能增加到148.10億股，凈資產總額增加到515.81億元。按此計算，招行H股發行后，每股凈資產將達3.48元，如按2.16倍市盈率計算，發行價可達7.52元/股。

　　此外，如按照此次初定的7.30-8.55港元計算，G招行22億股股份（不計超額配售）大約能募資24億美元以上。

　　資質優良

　　前景看好

　　資料顯示，招行前十名貸款客戶均為國有大型企業，貸款風險明顯小于其他銀行；招行7月末的個人貸款余額也已達到800億元，較年初增長115.82億元，而不良貸款率僅為0.52％。

　　招行8月9日發布的2006年中報顯示，公司上半年累計實現中間業務收入15.05億元，較上年同期增長80.24%；公司總資產達8243.16億元，較2005年年末增長12.31％；凈利潤達27.99億元，較去年末大增31.11％，位居同期A股上市公司凈利潤排行榜第5位。

　　不僅如此，公司還曾預計2006年凈利潤將不低于52.5億元。不過盡管這一盈利前景令人滿意，但招行同天調高業績預期至55億元的公告則更宣示出了其美好的明天。