新浪財經(jīng)訊 2003年4月20日，2003中國并購年會暨十大人物頒獎典禮在上海中歐國際工商學院舉行。新浪財經(jīng)將為您直播本次會議。以下為文字實錄：

　　主持人：各位嘉賓，感謝各位從四面八方聚集與此。最近這幾年全球的并購熱潮急劇下降，但是中國并購的熱情就象前幾天，好象今天上海的天氣一樣，溫度上揚。2003年中國并購從理論層面不斷向操作層面深入發(fā)展，2002年像衛(wèi)留成、馬富才、李東升、張涌這樣的

中國企業(yè)家，已經(jīng)在國際舞臺上有所作為。并購領(lǐng)軍人物身上所體現(xiàn)出來的理念和行動引起社會各界的關(guān)注。本次并購年會由全球并購中心、中歐國際工商學院、中央電視臺《對話》節(jié)目、英才雜志社、經(jīng)濟觀察報合力推出，下面有請本次活動的主辦方代表，全球并購研究中心主席中歐國際工商學院院長劉吉教授為我們做關(guān)于全球并購與國家經(jīng)濟安全的主題發(fā)言。謝謝！

　　劉吉：各位來賓，女士們、先生們，首先我應(yīng)該代表全球并購中心以及中歐國際工商學院對各位來賓的光臨，特別是2003年十位并購人物的到來表示最熱烈的歡迎。

　　我想簡單談三個問題。第一個問題是我們要充分認識今日中國這樣一個并購的新態(tài)勢。要談到中國并購的態(tài)勢，首先要說一點全球并購的態(tài)勢。并購在二十世紀發(fā)展，經(jīng)歷了五次的浪潮，現(xiàn)在我們正處于經(jīng)濟全球化的形勢下面這么一個新的浪潮，這個浪潮的特點可以叫做戰(zhàn)略并購，這是從九十年代開始的，這份戰(zhàn)略并購就是以建立全球經(jīng)濟競爭優(yōu)勢為戰(zhàn)略目標進行并購，這樣并購的企業(yè)都是一些全球企業(yè)在進行的。大家知道經(jīng)濟全球化最根本的標志是由跨國公司變成全球公司，也就是整個生產(chǎn)要素中的配置是在全球范圍中進行的，在這樣的情況下在九十年代出現(xiàn)了第五輪的并購浪潮。由于世界經(jīng)濟形勢不好，可以說在九十年代末期并購開始走向低潮，在中國這幾年正在興起，所以是西并東漸，西方的并購逐步到中國來了，因為中國有13億人口這樣一個潛在的巨大市場，經(jīng)過二十幾年的改革開放以后，中國的經(jīng)濟和企業(yè)都有所發(fā)展，同時中國加入了WTO，已經(jīng)進入了全球化的競爭，跟國際進行接軌。在這種情況下，世界經(jīng)濟處于低潮，中國經(jīng)濟可以稱為一枝獨秀。在這種情況下，全球的并購轉(zhuǎn)移到中國來了。全球并購研究中心的研究報告，結(jié)論是與全球并購交易逐漸下降的一種態(tài)勢相反，中國的并購交易正顯著地增長，已經(jīng)形成了引人注目的反周期的現(xiàn)象。在國際處于低峰的時候，中國處于高峰，所以被稱為反周期現(xiàn)象。實際上全球公司在中國的投資在2000年達到500億美元，第一次超過了對美國的投資，這500億美元的外資投資中其中相當大的部分是以并購形式進行的。改革開放二十年來，我們建立了很多中外合資企業(yè)，這些中外合資企業(yè)近幾年來普遍有外方來收購中方股權(quán)的情況，所以轉(zhuǎn)為了控股的局面，也形成了外資新一輪的洗牌，在中國的態(tài)勢是很明顯的。在這樣一個形勢下，我們第一次來評并購人物，召開這樣的研討會，是十分必要的。當然還有很重要的任務(wù)，那就是中國在二十一世紀有兩個基本的發(fā)展戰(zhàn)略，一個是西部大開發(fā)，一個是走出去。中國的企業(yè)要走出去，中國的企業(yè)就必須要做成航空母艦，這也就表明了中國企業(yè)本身必須要參加這樣一個并購，因為并購這種方式在資本的發(fā)展或企業(yè)發(fā)展過程中是一種非常簡便，而且成本很低，效益最好的一種方式。在這種情況下，我們要高度重視中國將來迎來一個并購的高潮，這種高潮是中國經(jīng)濟發(fā)展的一件歷史性的大事，也可以說是二十一世紀中國經(jīng)濟至少是初期經(jīng)濟發(fā)展的一個標志性的事件，我們召開這樣一次會正是為了迎接這樣一個歷史性的轉(zhuǎn)變。

　　第二，并購是一門大學問。過去我們在計劃經(jīng)濟的時候也有關(guān)停并轉(zhuǎn)，那個比較簡單，政府下命令就行了，但是在今天市場經(jīng)濟競爭的形勢下來進行并購不是一件很容易的事情，不是說有錢就能夠很好地并購，并購會碰到很多難題，這些難題正說明了它是一門很大的學問。首先你如何去找一個合適的并購對象，那不是一件很容易的事情，而且并購了以后如何加以有效整合，產(chǎn)生一個巨大的經(jīng)濟效益，那是更難的事。過去報紙上也常常有很多宣傳，但是宣傳的結(jié)果并不是所有都是很成功的，比如說我們的并購為非是四種情況，強強聯(lián)合，以強吞弱，弱弱聯(lián)合，以弱并強。即使強強聯(lián)合，中國企業(yè)強強聯(lián)合做成航空母艦，這是一件很值得贊賞的事情，但實際上很難整合，因為常常強強聯(lián)合并不是在市場競爭中自愿的結(jié)合，而常常是政府行為，就是市場經(jīng)濟的聯(lián)合也還是很難的，因為這里面有很多復(fù)雜的問題，比如說聯(lián)合了以后誰來做主導(dǎo)，兩個人都是強者，雙方都是強人體系，既然是強人體系就有權(quán)力之爭，即使大家權(quán)力分配得很公平，但是每個企業(yè)對自己的文化都不一樣，一山不能容二虎。即使人能合起來了，也有資源優(yōu)化的問題。兩個大企業(yè)合作起來，是混合起來的還是有機結(jié)合起來，如果是混合起來的話發(fā)揮不了優(yōu)勢，必須把它加以把握，在結(jié)合的過程中間也是很大的難題，因為拳頭和力量是不一樣的，兩種組織不一樣，列寧說習慣的勢力是可怕的勢力。最后還有一個品牌之分，強強聯(lián)合，也有很多聯(lián)合一半又分手的，或者勉強聯(lián)合了產(chǎn)生不了效益，那等等沒有意義。所以以弱吞強同樣也有很多這樣的問題。特別是在中國并購有這么多復(fù)雜的難題，中國并購第一個就是因為很多并購實際上是計劃經(jīng)濟下進行的，這種拉郎配往往是政府的一種騙局。我這個企業(yè)現(xiàn)在要扭虧為盈，我把十個虧損企業(yè)強行并購到一個大的企業(yè)去，本來這個大企業(yè)每年的利潤可以達到一個億，十個虧損企業(yè)一并進去利潤降低到一千萬，實際上虧損了九千萬，但是報告出來，已經(jīng)有十個企業(yè)扭虧為盈了，虧損企業(yè)消滅了。這種情況很多，比如上海很有名的華生電器，華生電風扇曾經(jīng)是非常有名的，當時他們每年的利潤將近一億，強行并入了十個虧損企業(yè)進去，最后當年利潤就降到一千萬，第二年就虧損，但是報告中這樣一種狀況實際上是在這種并購情況下消滅虧損企業(yè)，這是計劃經(jīng)濟的一個弊病。第二種是在政企不分的情況下，并購是假的結(jié)合。比如說上海的企業(yè)并購了外面的企業(yè)，比如洛陽或者其他地方的，比如過去上海的永久牌自行車或者鳳凰牌自行車并購了很多其他的企業(yè)，但是并不能起作用，因為整個地方保護主義，政企是不分的，這些外地企業(yè)實際上還是滲透本地的主管單位，任何強龍也敵不過地頭蛇，開始你去兼并他，非常歡迎，一旦把錢送過去以后，那就把你吃光了為止，這可以把很多大的企業(yè)拖垮。

　　當然我們還有法律不健全或者有法不依的情況，但實際上我們中國的并購還是很缺少這樣一個公平合理的游戲規(guī)則。因此我們中國要迎接這樣一個并購高潮，就必須要進行改革，必須要政企分開，必須要健全市場經(jīng)濟法制，總書記在十六大提出來，要改革必須要有新的突破，要為并購掃清障礙來迎接中國企業(yè)并購的浪潮。

　　第三，并購和我們國家的經(jīng)濟安全問題。這里我想講三個小題，第一個是主要矛盾正在轉(zhuǎn)化。

　　我們積極主張中國參加WTO，因為參加WTO必須參與經(jīng)濟全球化競爭，如果不參與經(jīng)濟全球化競爭就會被邊緣化，被邊緣化就會落后，落后就要挨打，所以當時我們極力主張中國參加WTO，在這種情況下，我們對國家的安全問題，是否參加WTO的問題，哪個是主要矛盾，當然是參加WTO是主要矛盾，因為經(jīng)濟全球化是二十一世紀不可抗拒的歷史潮流，如果中國人不順著這個潮流前進，不作這個潮流的弄潮兒，那就要落后，因此我們不能不考慮經(jīng)濟全球化所獲得的利益。現(xiàn)在我們參加WTO以后，新的矛盾產(chǎn)生了，那就是我們?nèi)绾蝸矸婪队捎趨⒓覹TO，參加經(jīng)濟全球化所帶來的我們國家的經(jīng)濟安全問題。我們參加WTO以后必須積極地去應(yīng)對并購，外國人來并購我們，我們也可以去并購他們，在這中間取得國家的利益，但同時并購的另一方面中國經(jīng)濟的安全問題也就日益突出了，所以矛盾正在轉(zhuǎn)化之中，我們呼吁我們的國家和企業(yè)，特別是大企業(yè)們，要高度關(guān)注在并購中間的經(jīng)濟安全問題。

　　怎么會產(chǎn)生國家的經(jīng)濟安全問題呢？從理論層面講，它有三個方面表明了我們有安全問題。第一，所謂的全球公司或者是所謂的經(jīng)濟全球化，它本質(zhì)上是反對國家干預(yù)的，因為它是全球公司，所以它的要求是貿(mào)易自由化、金融自由化，要求各種各樣的自由化，他不反對國家的干預(yù)，所以經(jīng)濟全球化本身必然要帶來國家主權(quán)的削弱，這是不可避免的。當然這種主權(quán)削弱并不只是在中國，經(jīng)濟全球化以后在美國也是一樣，但我們是弱勢國家。第二，全球公司的并購實力是非常巨大的，他們的并購操作經(jīng)驗也是非常豐富的，所以他們的許多并購，我們可以看到在九十年代的戰(zhàn)略并購中間，在并購交易中間，它的意義已經(jīng)超出了一般的商業(yè)經(jīng)濟范圍，實際上是影響到政治的。比如說2000年的美國在線并購時代華納，它的并購資本額超過了1800億美元，這超過了當時香港當年GNP的1600億美元，波蘭一個國家GNP也就1500億美元，這樣的并購表明了它的實力超過了一個國家，這樣巨大的力量絕對不是單單的商業(yè)交易問題，這確實影響了全球的經(jīng)濟格局和政治格局。第三，全球公司一般都是有高能量的全球金融來支持，同時利用全球資源或市場這樣一個善用的全球資源市場來規(guī)避或轉(zhuǎn)移全球風險的能力。全球公司為了自己利益來規(guī)避轉(zhuǎn)移風險能力很強，這樣就常常和我們國家的利益相沖突，因此當全球公司的資本戰(zhàn)略與國家的金融戰(zhàn)略發(fā)生沖突的時候就會發(fā)生危機，如果和國家的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略有沖突的時候也就會帶來國家的潛在的產(chǎn)業(yè)風險，如果全球公司公司的戰(zhàn)略和中國的國家戰(zhàn)略發(fā)生了矛盾的時候，這就會帶來危機，因為它的實力太強了，所以它的來去、它的資金轉(zhuǎn)移都會給中國整個國家經(jīng)濟帶來巨大的沖擊。所以從理論層面講有三個潛在的風險。

　　從操作層面來講。發(fā)達國家依據(jù)全球公司的要求制定的戰(zhàn)略，對它們是有利的，其中有些在我們發(fā)展中國家看來是不合理的，但是沒有辦法，我們只能夠忍讓妥協(xié)。由于大多數(shù)是合理的，但是這些合理的東西我們中國的企業(yè)也不一定很知道，反正中國企業(yè)歷來認為這種事情政府會考慮的，反正由政府來解決，但是政府有幾個人了解這些東西呢？即使了解了，靠這幾個人來主持國家總是不行的。所以是不懂得游戲規(guī)則加上不了解國際行情，最后就導(dǎo)致了我們在并購中間出現(xiàn)了一種賤賣貴賣，外面的公司可以把我們國家的企業(yè)很便宜的買來，然后在國際上很貴的賣出去，這種賤賣貴賣使我們中國的資產(chǎn)產(chǎn)生了流失，這也可以講是國際性的剝削行為，發(fā)達國家這些大的企業(yè)，利用他們資金、技術(shù)、管理上的優(yōu)勢和我們進行不平等的交易，這是在第一操作層面上發(fā)生的事情。

　　第二，全球公司并購經(jīng)驗比較豐富，所以并購的形勢非常隱蔽，我們過了多少年以后才發(fā)現(xiàn)，不知不覺地上了當或者是被兼并了。比如說他們用一種隱蔽的方式來吞噬我們中國企業(yè)，過去有一家合資企業(yè)，開始時很好，中方占51%的股份，但是因為合資了以后，經(jīng)營由外國人經(jīng)營，因為外國人管理得好，他的經(jīng)驗豐富，開始第一步經(jīng)營就使這個企業(yè)嚴重虧損，虧損以后怎么辦呢？外資提出來我們雙方要追加資本，這時候中國企業(yè)的資本一下子拿不出來，或者能夠拿出來也是要經(jīng)過層層審批，結(jié)果只好我們出的少一點，他們不斷追加，最后徹底被兼并了。當時現(xiàn)在直接是在并購中間利用換股收購這種交易，這種交易方式簡便也是非常隱蔽的，可以在很大規(guī)模中間低成本收購。常常有同志說，洋鬼子進村了，用持股、控股的方法，不知不覺地就把握了中國產(chǎn)業(yè)的制高點。

　　還有一種并購方式，利用中國政企不分這樣一種地方格局的特點，另一方面也是中央的權(quán)力下放給地方，這樣就出現(xiàn)了一種滯后經(jīng)濟，這種滯后經(jīng)濟非常有利于外資的壟斷經(jīng)濟并購，要到安徽或者四川并購一個企業(yè)的話，雙方政府之間都要干預(yù)的，即使并購了以后往往是講并購了五個企業(yè)，很可能由地方格局分而食之，非把它弄死不可，但是外資來了以后各個地方都是熱烈歡迎，實際上是外資分而食之，同樣收購飲料，在上海收購飲料換了別的地方一樣是這家公司的飲料，實際上這些飲料都是一家公司在收購，在各地都受歡迎，實際上隱蔽的是中國的飲料可能就被一家企業(yè)壟斷起來了，外資是統(tǒng)一的，這是一種壟斷性質(zhì)，這種性質(zhì)除了飲料行業(yè)，在化工行業(yè)等等都在發(fā)生。外資很重視收購中國的銷售網(wǎng)絡(luò)，或者叫代理人來收購這個銷售網(wǎng)絡(luò)，開始進入WTO的時候，報紙上討論了很多，狼來了帶來這樣的危機這樣的危機，什么產(chǎn)業(yè)有危機，比如汽車或者農(nóng)業(yè)，經(jīng)過了一年發(fā)現(xiàn)很好，沒有什么危機，很得意，其實不知道，外資進來之后并購你這些產(chǎn)業(yè)是次要的，問題是他沒有很好的銷售網(wǎng)絡(luò)，所以他會高價收購各種銷售網(wǎng)絡(luò)，一旦銷售網(wǎng)絡(luò)形成以后，它的大量產(chǎn)業(yè)就進來了，那時候才是真正的狼來了，現(xiàn)在不過是一個腿進來，所以萬不可大意，說狼沒有來，狼不過是腿伸進來了。

　　另外還有是靜悄悄地收購我們的人才，用高薪收購我們的人才，外資是兩千美金起，中國的一些處長局長都去了，這樣中國的優(yōu)秀人才都到外資去了，中資企業(yè)靠什么來競爭，中國政府靠誰來管理，當然我們還可以靠愛國主義，但畢竟是人往高處走、水往低處流，假設(shè)中國的企業(yè)一個月給一千美金，外國企業(yè)給兩千，這沒有什么，但是如果中國企業(yè)給兩千人民幣，外國企業(yè)給兩千美金，這差了八倍，怎么愛國主義得起來？現(xiàn)在人才的并購是靜悄悄進行的。

　　當然還有很多，由于地方格局也并購了中國很多不可再生資源，比如水、電、氣等等，這些都在吸引外資，本來是中國壟斷性的資源，慢慢變成外國的壟斷性資源了，所以當可能使國家在產(chǎn)業(yè)高端上特意建立的安全防御體系。外國資本利用他們的資本技術(shù)管理優(yōu)勢來打壓中國一些重要產(chǎn)業(yè)的潛在發(fā)展機會。特別是一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，中國本來是有發(fā)展機會的，但是在管理上沒有優(yōu)勢。特別是我們中國企業(yè)一種小政權(quán)的意識，各自稱王，都愿意自己當龍頭老大，而不愿意聯(lián)合起來跟外資企業(yè)競爭，甚至寧可讓外國人吞并，而不愿與中國企業(yè)聯(lián)合，比如中關(guān)村的計算機輸入技術(shù)，前幾年不知出現(xiàn)多少個，王碼、趙碼、李碼，幾乎每一個姓都有個高招，我們看了很興奮，現(xiàn)在全部被微軟擊垮了，現(xiàn)在這些碼都銷聲匿跡了。這是一個很深刻的教訓(xùn)，這樣的情況同樣發(fā)生在中國的航空業(yè)、中國的CPU生產(chǎn)。

　　在理論層面存在著國家安全問題，在具體操作層面已經(jīng)出現(xiàn)這樣一些形勢影響國家安全的問題，因此我們必須要采取對策，應(yīng)該呼吁國家和社會高度注意國家的經(jīng)濟安全問題。當然我們不是再重新回到閉關(guān)自守，不參加WTO，那就是落后，我們應(yīng)該在開放的參加經(jīng)濟全球化的形勢下來實現(xiàn)我們的對策。比如說我們應(yīng)該極早制定反壟斷法，這個反壟斷法不僅是對中國國有企業(yè)的壟斷，更重要的是現(xiàn)在越來越多的大的全球公司，他們用各種分公司或者是其他子公司以各種形式來壟斷我們中國的企業(yè)，這是非常值得注意的一件事情。剛剛王巍跟我說了一個很好的例子，現(xiàn)在在中國不是中國企業(yè)跟外國企業(yè)來打仗，現(xiàn)在是大的外國公司以中國為戰(zhàn)場來打仗。就像上上個世紀日俄戰(zhàn)爭一樣，日本跟俄國打仗結(jié)果在中國打，最后他們打仗中國人吃虧，現(xiàn)在我們也是出現(xiàn)這種情況，比如美國的柯達或者是日本的富士，他們在爭奪中國這個市場，中國許多小的膠卷產(chǎn)業(yè)都是先進的，實際上我們的膠卷產(chǎn)業(yè)只能是吃點剩飯，或者是陪著他們在競爭，實際上是他們在競爭。所以在這種情況下，我們要防范，不僅要防范，還要打破過去一些國有企業(yè)的壟斷，更重要的是要防止外國的資本進入中國壟斷。我們要建立國家并購審批機構(gòu)，這種機構(gòu)并不是說隨便兼并誰就可以的，還要看看有沒有損害我們國家經(jīng)濟安全利益，這是很重要的。美國就是這樣的，美國就是有這么一個機構(gòu)來審批并購，而今天我們中國是沒有的。我們要建立一個并購的研究機構(gòu)，全球并購研究中心就是這種研究機構(gòu)，要研究在中國這塊土地上全球企業(yè)并購的動向，發(fā)現(xiàn)問題及時提供預(yù)警報告，逐漸我們要把并購作為觀察全球經(jīng)濟的一個重要指標，觀察中國經(jīng)濟發(fā)展的一個重要指標。現(xiàn)在在全球經(jīng)濟指標中，GDP、匯率這些東西大家都知道很重視，但是對于并購這件事情我們還沒認識到，其實它是經(jīng)濟發(fā)展的一個非常重要的指標，這就需要專家進行研究，但是僅靠專家是不夠的，還需要跟企業(yè)家結(jié)合起來，所以要有更多的并購機構(gòu)來研究。當然還需要我們的政府實行政策來支持中國的企業(yè)實現(xiàn)并購，建立聯(lián)合艦隊，也要支持中國的企業(yè)如何更有效更抓緊商機地去并購?fù)鈬�企業(yè)。過去在中國有很好的機會，比如說東南亞金融危機，這是非常好的機會，人民幣很堅挺，很多企業(yè)想去并購東南亞的企業(yè)，但是沒有外匯，政府不支持，外匯國家控制很嚴，所以就錯過了很多機會，好的機會都給美國企業(yè)并購過去了，所以中國應(yīng)該給予很多政策，不管是國營企業(yè)還是民營企業(yè)都能夠去并購?fù)鈬�企業(yè)。

　　我們國家缺乏并購人才，并購是新形勢下的產(chǎn)物，是一個新事物，同時又是一個學問很大的事物，在這種情況下，沒有專門的人才來進行并購業(yè)務(wù)的話，當然是無法參加全球競爭的，今天中國國家真正懂得并購業(yè)務(wù)的人才是很少的，所以必須要大力加強培養(yǎng)。我們中歐國際工商學院也準備辦并購的EMBA，來培養(yǎng)并購人才，和并購的短期培訓(xùn)，使我們企業(yè)在并購之前能夠了解國際規(guī)范。將來培養(yǎng)出來的專業(yè)人才面對并購企業(yè)去使用這些人才。

　　歸根到底，毛主席當年在井岡山揭竿而起進行武裝斗爭的時候曾經(jīng)說了，武裝斗爭也沒有人才，既沒有昔日中國國防大學畢業(yè)的也沒有美國西點軍校畢業(yè)的將軍來指揮，有的只是黃埔軍校，黃埔軍校也不過是個短期培訓(xùn)，毛主席講了一句很有名的話，“首先是打響戰(zhàn)斗，然后在戰(zhàn)斗中學習戰(zhàn)爭。”我想今天我們也是這樣，首先我們要打響并購競爭，然后我們在并購中間學習并購。好在我們現(xiàn)在已經(jīng)有一批勇敢的戰(zhàn)士已經(jīng)站起來了，今天我們要提出的就是十大并購人物，他們就站在并購的前列，他們現(xiàn)在還談不上是并購元帥并購將軍，可能是并購少校、中校，沒關(guān)系，有了這么一個開頭就要開始總結(jié)他們的經(jīng)驗，把專業(yè)人員的知識和實踐的企業(yè)家們結(jié)合起來，總結(jié)經(jīng)驗，以利于我們更好地來迎接中國發(fā)展在二十一世紀的一個標志性事件——并購。這就是今天主持這個研討會和表彰會的目的，希望大會順利完滿。

　　主持人：謝謝劉吉院長。安全是今天人們談?wù)撟疃嗟脑掝}，在經(jīng)濟全球化的競爭環(huán)境中，中國的企業(yè)如何迎接WTO之后全球并購所帶來的挑戰(zhàn)，劉吉教授給了我們他很好的思考和提示。有人說并購就像結(jié)婚一樣，它追求結(jié)合之后的價值最大化，也有人談并購像離婚，因為它在不斷制造變化和重新組合。下面我們要請出國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所的夏斌所長，為我們作《共同下好金融并購這盤棋》的主題發(fā)言。請大家給出熱烈的掌聲。

　　夏斌：首先感謝大會主席宋女士給我這么一個發(fā)言的機會。

　　二十世紀九十年代到現(xiàn)在實際上是第五次并購浪潮，根據(jù)我不完全的了解，在全球的第五次并購浪潮中間，金融業(yè)的并購總額在1997年是第二位，1998年是第一位，后幾年數(shù)字還沒有查，也就是說今天的并購實際上是在上個世紀末第五次并購浪潮中應(yīng)該是最大的。西方金融業(yè)并購浪潮的興起，其基本原因書上有各種各樣說法，其基本原因無非是兩條，第一條是金融管制政策的放松，第二條是信息技術(shù)的成熟和普遍使用。在這樣一個原因之下，在金融全球化的壓力之下興起的各個機構(gòu)，為了金融業(yè)的規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)紛紛發(fā)起了并購。在中國，當前以及今后的五六年內(nèi)，我們的金融業(yè)會不會興起并購的浪潮，如果說是興起的話它的基本原因是什么？如果興起的話它的特征是什么？如果興起的話，我們的金融監(jiān)管者和金融業(yè)的經(jīng)營者應(yīng)該做好什么準備？也就是說怎么樣共同下好這步棋。談三個問題。

　　第一，今后五六年是我國金融機構(gòu)并購的活躍期。

　　我們的原因和西方并購浪潮兩大基本原因是不雷同的，可能基于以下三個方面的原因：第一，化解金融風險的需要，這是現(xiàn)在非常現(xiàn)實的一個問題，也就是說除了4大銀行大家所知道的之外，我們有120多家商業(yè)銀行，包括證券公司這一批金融機構(gòu)中間已經(jīng)隱藏著不少的問題，有的已經(jīng)資不抵債，處于破產(chǎn)的邊境，這樣的機構(gòu)在兩三年內(nèi)要支撐下去很難，2006年以前，他們可能會苦苦支撐，苦苦的從即得利益出發(fā)去增資擴股，但是這樣下去是不行的，因此只要是清醒的股東來說，他們必須要解決這些問題，如果說不解決這些問題，到2006年前后市場的原則和時間不饒人，面對一批毫無包袱，輕裝上陣的新的機構(gòu)投資者，他們肯定被打敗，到時候不是退出市場就是被動的被人收購，因此明智者會在2006年前，主動尋找好的價格和好的董事會的優(yōu)勢地位去尋求合作伙伴。第二，金融業(yè)規(guī)范經(jīng)營，金融監(jiān)管工作有效監(jiān)管的推動。我們知道，整個經(jīng)濟改革二十多年取得了偉大的成績，同時也存在不少問題，而這些問題的代價主要是由金融系統(tǒng)所承擔的，否則就不會表現(xiàn)出那么多的不良貸款。隨著改革經(jīng)驗和教訓(xùn)的積累，隨著市場理念的深入，特別是已經(jīng)入世了，特別是在游戲規(guī)則不斷收入的情況之下，我們還是按照以前那種混日子的經(jīng)營模式是不可能再經(jīng)營下去了，更多的監(jiān)管者也會按照國際慣例和國際上的各種指標要求規(guī)范經(jīng)營，因此各種各樣的壓力壓著金融機構(gòu)不能再混日子過。這個壓力經(jīng)過幾年的累積會迫使他們通過并購活動逐步消化在競爭中的管理劣勢、產(chǎn)品劣勢或者是其他劣勢等等。第三，金融創(chuàng)新的競爭壓力。盡管我們國家仍然實行分業(yè)經(jīng)營的原則，盡管我們國家法規(guī)對金融控股從來沒有予以承認，但是我們已經(jīng)看到近幾年金融業(yè)的先知先覺者們在不斷苦心經(jīng)營，都在不斷開拓創(chuàng)新。目前整個金融業(yè)發(fā)展出現(xiàn)了六大趨勢。利差收入逐步減少、中間業(yè)務(wù)收入逐步提高；分營業(yè)務(wù)日漸分離；一般的臨時用戶，老太太們到四大銀行儲蓄所交水電費、領(lǐng)退休工資，有些銀行根本不愿意辦，是虧本的；交叉產(chǎn)品日益增多，什么銀證通、保險，銀證合作搞專家理財?shù)鹊龋�品種不斷增多；客戶分類日益細化，有的專門培養(yǎng)一批客戶經(jīng)理，專門瞄準高端客戶，有的搞市民卡、商務(wù)卡等等，都是把老百姓的儲蓄和生活聯(lián)系在一塊兒的業(yè)務(wù)；金融信息技術(shù)日益先進；經(jīng)營范圍日益跨區(qū)域化，特別是四大銀行不斷跨地區(qū)經(jīng)營，搶占市場份額。面對以上六大趨勢，只要是清醒的金融機構(gòu)經(jīng)營者，只要是稍微有點超前意識的金融機構(gòu)經(jīng)營者，他們都在思考，面對這樣一種發(fā)展趨勢，我怎么定位。按照原來的經(jīng)濟模式來發(fā)展肯定前景渺茫，或者是網(wǎng)點不夠，或者是資本金偏少，或者是產(chǎn)品開發(fā)能力差，或者是業(yè)務(wù)范圍狹小，利潤率不斷下降，要生存下去不進則退，要通過各種各樣的形勢來尋找如意的合作伙伴，來支持自身在金融體系中間繼續(xù)生存下去的發(fā)展機會尋找合適并購。所以我預(yù)期根據(jù)上面三個原因，只要這三種態(tài)勢不斷發(fā)展下去，只要政府按照四大原則辦事，該虧的就虧，在競爭中已經(jīng)處于劣勢的一批金融機構(gòu)在兩三年內(nèi)，或者是再苦苦撐住兩三年，到2006年左右，他肯定會主動尋找合適的并購伙伴，因為誰都明白，市場退出的代價比被并購的代價要大得多，因為在金融業(yè)里面只要是市場退出的機構(gòu)，老總、行長不查你才怪，不把你送進去才怪。

　　第二，近時期我國金融業(yè)并購的特征。

　　第一個特征，有實力的金融企業(yè)外資控股要多于同一行業(yè)之間的參股控股。現(xiàn)在的情況就是這樣，外面的工商企業(yè)和外資來參股金融企業(yè)，比金融企業(yè)之間互相參股控股的要多。第二個特征，強弱合并、弱弱合并要多于強強合并，剛才劉院長也講了，我們中國的人文環(huán)境決定了我們強強聯(lián)合很難，反而強弱、弱弱倒很有可能。強的競爭壓力比較小，在這種情況下，金融資源不稀缺，所以它們不可能想到聯(lián)合。第三，跨地區(qū)的合并，除了四大銀行之外，其他的金融機構(gòu)包括證券公司的歷史都不長，要實現(xiàn)跨地區(qū)經(jīng)營就要不斷尋找跨地區(qū)合作，政策如果不明顯不清晰，他就以注冊地為核心打擦邊球，或者是以某種事由為理由，將個案特批的辦法進行擴散。在座的可能已經(jīng)知道。第四，跨行業(yè)的購并要多于同行業(yè)的購并，我說的跨行業(yè)是在金融業(yè)中間的證券、銀行、保險之間的跨行業(yè)，盡管混業(yè)經(jīng)營有它固也的風險，但混業(yè)經(jīng)營的協(xié)同效應(yīng)同樣非常誘惑人，所以盡管有此規(guī)定，有些機構(gòu)在法規(guī)允許的情況下進行跨行業(yè)購并，有些機構(gòu)在法規(guī)不允許的情況仍然尋找跨行業(yè)購并的機會。第五，采用金融控股公司的形勢進行購并，因為采用這種形勢往往可以打破分業(yè)經(jīng)營的限制，而且可以實現(xiàn)跨地區(qū)的購并。

　　第三，我國金融業(yè)購并政策。

　　現(xiàn)在我國有關(guān)購并的各項規(guī)定，這些規(guī)定法規(guī)都是在不同的經(jīng)濟環(huán)境下產(chǎn)生的，九十年代初通貨膨脹、泡沫經(jīng)濟，整個時期出臺的政策，和九十年代末這幾年在全面建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟體制時期出臺的政策，由于律法環(huán)境的不同，政策內(nèi)容存在很大的差異，存在著明顯的不公平，不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象。目前我們已經(jīng)入世，到2006年我們銀行業(yè)基本上各種各樣的限制都沒有了，到2004年保險證券業(yè)的業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營地域、公司實力范圍要有很大打破，而且從入世那天起我們在汽車租賃包括汽車消費上已經(jīng)實現(xiàn)了國民待遇，汽車消費文件還沒有下來，下來了之后只要中國能做其他的就能做。而且在入世談判中間我們沒有談，這里還要認真指出的一個重要現(xiàn)象，也就是剛才劉院長所講的，我們現(xiàn)在不存在反壟斷法，這一切意味著到2006年以后，我們的金融業(yè)是一種什么樣的狀況？我想國人在入世談判的時候都沒有經(jīng)過認真的預(yù)測，因此會出現(xiàn)加拿大西安大略大學的教授所說的，“中國在金融領(lǐng)域的開放程度是世界各國歷史上沒有的，如果這些承諾到2005年全部實現(xiàn)，其風險是巨大的，因為中國做出承諾的特殊背景，沒有人意識到可能存在的風險，連美國都沒意識到，所以人們懷疑中國能否履行承諾。我認為，中國沒有必要認真履行這些承諾，而使中國經(jīng)濟高速發(fā)展中斷，世界各國都不愿意看到很糟糕的結(jié)局，中國可以選擇放棄履行承諾，但是不必要說出來，完全可以等到2004年美國和墨西哥等國在某些領(lǐng)域違約之后再部分放棄承諾。”我想說的是，我們可以不照一個外國學者的辦，大家外國學者對中國的擔憂不能不引起我們的注意，我們離全面履行入世承諾還有一段時間，因此我們必須要從一切有利于壯大我國金融機構(gòu)的形勢出發(fā)，來重新審視現(xiàn)在各種各樣的購并政策。我認為我不是狹窄的民族金融主義者，但不要忘記美國、英國、法國，這些國家前幾位的金融機構(gòu)好像都是本國金融機構(gòu)，因此對這種經(jīng)濟現(xiàn)象必須要注意，沒法直接展開認證，所以必須要趕緊研究現(xiàn)在政策的不公平不協(xié)調(diào)現(xiàn)象。以下我提出幾條政策。

　　第一，能不能允許商業(yè)銀行和證券公司在一定的條件下向其他金融機構(gòu)進行股權(quán)投資。同樣是企業(yè)法人，目前的工商企業(yè)可以向任何類型的金融機構(gòu)投資，而四大商業(yè)銀行不能向金融機構(gòu)投資，證券公司也不允許。當然我們一度盡管不嚴，銀行證券拿大量的資金搞房地產(chǎn)，助長了九十年代的泡沫經(jīng)濟，后來整頓，目前整頓工作已經(jīng)初見成效。而且了解金融機構(gòu)更方便協(xié)調(diào)，更方便監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管，工商企業(yè)作為金融企業(yè)另外一個股東肯定是了解法規(guī)了解游戲規(guī)則的。第二，四大銀行在改革開放中間付出了大量的代價，背上了沉重的包袱，化解四大銀行的不良資產(chǎn)靠國家財力是有限的，都沒有解決，還在研究，所以應(yīng)該充分鼓勵四大銀行不斷去尋求利潤增長點，支持他在一定的情況下，比如說達到8%或者達到10%，你可以在公司法允許的前提下進行投資。第三，我們要化解混業(yè)經(jīng)營和跨行業(yè)投資的差異。混業(yè)經(jīng)營是在一個法人主體下同時經(jīng)營銀行、保險、證券業(yè)務(wù)，跨行業(yè)是指某一個行業(yè)投資了另一個行業(yè)的股權(quán)，但被投資的不同行業(yè)，不同的銀行、證券、保險，他們分配給不同的監(jiān)管部門監(jiān)管，分配從事不同的業(yè)務(wù)范圍，應(yīng)該說仍然堅持了分業(yè)經(jīng)營的原則。

　　第二，能不能實行監(jiān)管部門政策的統(tǒng)一。人民銀行原來規(guī)定，除了四大銀行之外的其他商業(yè)銀行和金融投資公司、財務(wù)公司、金融租賃公司可以向其他的金融機構(gòu)投資，而證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定卻明確，除了證券公司之外不允許參股證券公司。另外人民銀行規(guī)定四大銀行不得向其他金融機構(gòu)投資，但其他商業(yè)銀行可以，這樣外資銀行來了以后怎么辦？

　　第三，能不能取消金融機構(gòu)股東投資比例的限制。按有關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行股東入股投資比例不得超過15%，但是按照個案審批，我們的海爾集團已經(jīng)控股了65%，其他的例子還可以舉很多。而外資銀行可以按照有關(guān)的承諾，全資在境內(nèi)設(shè)立獨資銀行。按有關(guān)規(guī)定，參股證券公司的股東直接或者間接投資進來的，不得超過該公司資本的20%，而我國入世的承諾，中外合資證券公司，外方股東可以達到33%，這又是為什么？我知道定規(guī)則的原來意義可能是怕金融機構(gòu)被大股東控股，不利于金融機構(gòu)的健康發(fā)展，但是中外金融史的無數(shù)案例，并不能簡單證明股東越分散金融機構(gòu)越是健康發(fā)展，在此我深有體會，我是稅政司司長，曾經(jīng)整頓過一大批金融公司、財務(wù)公司，對于吳敬漣老師講的，我發(fā)現(xiàn)股權(quán)沒分配好的往往出現(xiàn)了不少壞人，我們財務(wù)公司背后是一股獨大的集團，有黨委、紀檢、審察等等部門，就是不良貸款不少，曾經(jīng)有不良貸款為零的，所以股權(quán)越分散越好嗎？

　　第四，能不能修正商業(yè)銀行的準入規(guī)則。股份制商業(yè)銀行的支行甚至分行在縣以下設(shè)分支機構(gòu)，同時商業(yè)銀行在周邊地區(qū)能不能設(shè)分支機構(gòu)，人民銀行有各種各樣的限制。我說為了鼓勵競爭，鼓勵同業(yè)購并，積極發(fā)展縣及縣以下農(nóng)村金融組織，為三農(nóng)服務(wù)，監(jiān)管部門應(yīng)該根據(jù)地區(qū)GDP的發(fā)展規(guī)模、存款規(guī)模，以及分支機構(gòu)整體數(shù)量，至于哪家銀行能去搞購并，哪家銀行能在縣以下設(shè)機構(gòu)，這應(yīng)該是企業(yè)行為，監(jiān)管部門不應(yīng)該干預(yù)。特別是當前農(nóng)村信用社包袱比較重、規(guī)模比較小，而農(nóng)村金融組織就是農(nóng)村信用社，其他的全部關(guān)掉了，在這樣一種情況下，應(yīng)該鼓勵有條件的城市商業(yè)銀行就近發(fā)展，通過各種形式包括采用購并的形式向城郊發(fā)展，向縣以及縣以下區(qū)域發(fā)展，在農(nóng)村引進先進的銀行管理理念，真正的為三農(nóng)服務(wù)。

　　第五，能不能從組建金融重組基金盡快擴大金融業(yè)的資本實力。剛剛講到金融安全，我們這幾年一趕緊把這些事做好。金融機構(gòu)之間購并畢竟實力有限，有的金融機構(gòu)風險窟窿又比較大，而民間資金極為豐富，通過金融重組基金載體，以私募或者是公募的形式吸引民間資金。好處是可以盡快擴大金融機構(gòu)資本實力，第二有利于化解當前金融機構(gòu)的風險，第三有利于分散銀行的存款壓力，擴大和穩(wěn)定長期投資，第四通過重組資金請一批海內(nèi)外的管理專家進入重組機構(gòu)，有利于整個金融重組機構(gòu)的管理水平，第五通過重組基金可以有選擇地去購并，有利于整合現(xiàn)在的金融體系，包括有些金融機構(gòu)想找合適的地位想開發(fā)合適的產(chǎn)品又沒有資本金這樣的矛盾。總之，化解已經(jīng)存在的金融風險，對現(xiàn)有金融體系進行有限的整合，是我們國家全面入世以后一項極其緊迫而又重要的任務(wù)。金融機構(gòu)上市的確有所選擇，大從壯大金融機構(gòu)實力，全面修改金融機構(gòu)現(xiàn)有的對外投資等政策是當前金融業(yè)又一項重要的工作，而且相當緊迫。我認為金融機構(gòu)自身要尋求變革，尋求金融機構(gòu)在發(fā)展中的合適定位，監(jiān)管部門要從金融全球化的角度，為金融機構(gòu)的變革創(chuàng)造有利的條件，這就是我們下好金融業(yè)并購這步棋的意識。謝謝大家！

2003中國并購年會暨十大人物頒獎典禮實錄(二)

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