有報道稱，一些狙擊越南等亞洲其他國家的西方游資又開始轉(zhuǎn)道中國。在這種關鍵時刻，管理游資的流進流出、加大境內(nèi)資本管理、建立危機防火墻，已經(jīng)刻不容緩

　　文/蘇培科

　　最近，“熱錢”在中國被討論的不亦樂乎。但是，熱錢是什么？熱錢在哪里？中國有多少熱錢？

　　這就像在漆黑的屋子里追一只黑貓。有人說有貓，有人說沒貓，有人說是一只黑貓。從而，它的輪廓、動態(tài)及起因，讓人更加神秘和不可捉摸。

　　就在這個時候，中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所的張明博士發(fā)布了一份熱錢“警報”，聲稱“熱錢是一只黑貓”。他運用調(diào)整后的外匯儲備增加額減去貿(mào)易順差與FDI(外商直接投資)，再加上貿(mào)易順差與FDI中可能隱藏的熱錢的方法計算，統(tǒng)計出2003年至2008年第一季度，累計流入中國的熱錢為12032億美元，熱錢在中國的累計收益為5510億美元 (以2008年3月31日匯率計算)，二者之和為17542億美元(合136828億人民幣)，約為2008年3月底中國外匯儲備余額的104%。而且警告:一旦爆發(fā)金融危機，當前的巨額外匯儲備未必如我們想象中的那么充足。

　　這在反對“熱錢”說的人們看來，中國存在1.75萬億美元熱錢過于危言聳聽;在支持者和陰謀論者的眼里，熱錢猶如一只嗜血如命的怪物，是有組織有紀律地顛覆一國金融市場的罪魁禍首。那么，熱錢在中國客觀的數(shù)量究竟是多少呢？或許，這個數(shù)據(jù)連國家外匯管理局也搞不清楚，由于經(jīng)常項目下的各種虛假貿(mào)易收支、海關的腐敗和金融監(jiān)管的不嚴，使得各種進進出出的錢一直是一個謎，僅僅依靠“誤差與遺漏”遠遠不能解釋當下的中國熱錢，而依靠簡單地假定和數(shù)據(jù)推算也是不能客觀地揪出這只“黑貓”的，連社科院的統(tǒng)計者自己也承認這些假定有一定的問題，有可能偏離現(xiàn)實,多計少算不可避免。但是，有一個粗略的估算和討論熱錢流入的途徑,總比在“黑屋子”里“黑摸”強，況且其警示效應和提醒這個持續(xù)30年高增長的國家未雨綢繆，是很有必要的。

　　熱錢在中國如何繁衍？

　　熱錢(Hot Money／Refugee Capital)，又稱游資或投機性短期資本，只為追求最高報酬，以最低風險在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金。國際間短期資金的投機性移動主要是逃避政治風險，追求匯率變動、重要商品價格變動或國際有價證券價格變動的利益，而熱錢即為追求匯率變動利益的投機性行為。當投機者預期某種通貨的價格將下跌時，便出售該通貨的遠期外匯，以期在將來期滿之后，可以較低地買進即期外匯而賺取匯兌差價的利益。

　　但是，流入中國的熱錢是不能按照如此簡單的定義來界定的，如果按照純粹的短期流進流出來看，可能中國的熱錢數(shù)目不足為慮，但是很多熱錢流入后變成了冷錢，趴在銀行的賬戶上擇機而動，由于股市和樓市的蕭條，以及人民幣升值預期和經(jīng)濟高增長勢頭沒有發(fā)生根本改變，這些熱錢不會快速流出，從而在時間屬性上改變了投機性短期資本的特征，或許在概念上已經(jīng)變成了長期資金，也在一定程度上麻痹了跨境資本監(jiān)管者的眼睛，一旦中國經(jīng)濟形式發(fā)生逆轉(zhuǎn)，短期看不到希望，美元開始加息，預期發(fā)生變化，這些錢會立即恢復熱錢的本性，快速抽逃，到時冷錢也會變成熱錢。