葉檀 每經評論員

　　近日的消息令人一則以喜一則以憂，喜的是美國總統特別代表、財政部長保爾森近日在西寧表示：“中國是美國的主要經濟伙伴，關于匯率問題應該由中國作出自主決定。”二是股神巴菲特在H股市場“莫名”減持中石油，導致中石油股價連續下滑。這引發市場驚慌，難道中國最具有贏利能力的壟斷企業之一，其估值水平在股神眼中已經不再堅挺了嗎？

　　上述兩位曾經同為資本市場叱咤風云的人物，如今一為政界要員，一為股神，但思考問題的角度不會有太大的區別。

　　保爾森這位中國通在去年美國參議院財政委員會舉行的審議其接任財長的聽證會上表示，如果對我的任命得到批準，我將把工作重點放在如何保持和提高美國在全球的競爭力上”。保爾森認真地履行了職守，他以中國式的對話方式推進了每年兩次的中美戰略經濟對話，使前任美國副國務卿佐立克建立的高級對話機制的內涵與外延都得以拓展，每次對話都使中國的金融對外開放有實質進展。

　　此次保爾森繞道西寧，顯然并不只是為了表明自己環保人士的身份，中國西部廣闊的自然資源以及由環保而帶動的無限商機，都將在其視野之內。讓我們學學美國人的務實一面吧，密切關注美國金融機構在西部已經或者即將發揮的重要作用。

　　此次保爾森對

匯率再次持懷柔意見頗為令人欣慰，也許這位華爾街教主心中非常清楚，匯率問題與金融開放不過是一枚硬幣的兩面，既然已獲一面那匯率市場化就是遲早的事。并且，美國的體制使得這位懷柔人士在中國價值倍增，就在保爾森唱紅臉的同時，美國參議院財政委員會日前以20票贊成1票反對的壓倒性多數票通過一項法案，為美國對中國的匯率政策實施懲罰性措施打開大門。白臉一方繼續保持壓力，愈加凸顯出紅臉一方的重要性。

　　制度性的給不同意見以表達渠道，反而使美國進可攻退可守，這一體制上的優勢，我們不可不學。否則，我們不僅會失去博弈的重要武器，還容易授人以攻擊之柄，毫無回旋余地。

　　保爾森的務實在巴菲特身上有了不同方式的展現。巴菲特在中石油上超過270億港元的紙面贏利一直讓國人耿耿于懷，不僅因為巴菲特的眼光，更因為中國國有壟斷上市企業的利益指向者與其本應有的全民所享性質背道而馳。

　　如今，巴菲特卻減持了，這同樣讓人恐慌，如果連中石油價格都需要向下重新認識，那么，中國實體經濟與資本市場的定海神針究竟何在？

　　有機構研究者提出巴菲特減持不足為慮，因為巴菲特不過是單純的獲利減持，減持份額不大，其持有中石油股權比例自11.05%減至10.96%(仍持23.14億股)。這確實是一種令人啼笑皆非的兒童式思維，巴菲特全部減持，減持得了嗎？對他自己又會造成多大的損失？

　　香港市場是國際市場的一部分，在全球股市受美國次級債影響下降的時候，H股不可能獨善其身，這與A股市場有本質區別。國際投資者近期在次級債陰影之下的安全訴求使得他們將資金撤回本國，這說明他們在炒作新興市場的同時，對于新興市場的經濟根基并不信任，他們的國內市場才是避風港。這才是最危險的，巴菲特持有中石油這樣的

股票不過是看中新興市場的泡沫前景，不管我們多么看中國內壟斷企業的價值，在國際投資巨鱷的眼中，不過是投機工具而已。這也是務實的一種表現。

　　保爾森與巴菲特不同的務實表現，正反映出成熟市場基于規則不同的生財之道，還有對于中國資本市場的表現形式不同的共同壓力。筆者十分擔心目前世界股市大跌影響到國內，正是因為看到越來越多的國際游資并未受資本項目的束縛開始大量進入中國———上半年流入中國的游資大約為1219億美元，短期外債占比57.5%，遠超25%國際警戒線。也因為巴菲特這樣的投資者并不像相信

可口可樂公司一樣，相信中國藍籌股的投資價值，盡管這些股票給他們帶來了巨大的利益。