陳序

　　方便面價格和上證指數(shù)齊創(chuàng)新高的同時，中國家庭經(jīng)濟正在發(fā)生一些變化。

　　《華爾街日報》發(fā)現(xiàn)A股市場上涌動著在校大學(xué)生身影。該報引用分析師的觀點，認為包括學(xué)生在內(nèi)的散戶投資者的狂熱參與，對上證指數(shù)今年迄今上漲62%起了推波助瀾的作用。之前，教育部也注意到這一現(xiàn)象，其新聞發(fā)言人明確表示，不提倡大學(xué)生炒股。

　　我以為，比之討論大學(xué)生合不合適踏進股市，大學(xué)生炒股的資金來源更值得一探究竟。

　　根據(jù)媒體調(diào)查，大學(xué)生炒股的錢多來自父母，規(guī)模往往是其每年學(xué)費的好幾倍。這意味著，家庭作為實際出資人支持著孩子們進行高風(fēng)險投資。不同于小時候的一只

冰淇淋蛋筒和考上大學(xué)后的一輛自行車，出資供子女炒股不是出于溺愛，不是對孩子生活方式的放任，而是家庭經(jīng)濟權(quán)力轉(zhuǎn)移、下放的征兆。

　　中國人結(jié)婚，家庭財政是很重要的制度安排。一般的情況是各人有零用錢，可以自由支配。通過某種約定合在一起的錢可以看作維持家庭運行、發(fā)展的稅收。家庭支出首先會滿足消費，一部分是眼前的消費，一部分儲蓄，應(yīng)付將來的消費。相當長期，投資始終不是中國家庭經(jīng)濟的主流選擇。牛市最瘋狂時，“全民炒股”也只是一句形容。

　　只有到了一樣的開銷吃不到一樣大的豬排時，漲價的現(xiàn)實和通貨膨脹預(yù)期，迫使中國家庭重新思考

理財手段。

　　區(qū)別于其他國家，上世紀中國歷史決定了兩件事，一是長期偏低的可支配收入使大多數(shù)中國家庭內(nèi)部歸集使用的資金遠遠超過各人自由支配的資金；二是“文革”中失學(xué)的一代父母傾向相信受過高等教育的孩子更有投資理財?shù)哪芰Α?/p>

　　家庭資金集中使用自然導(dǎo)致的結(jié)果是，多數(shù)家庭經(jīng)濟權(quán)力集中大于分散。事關(guān)消費支出，不同商品的使用會相對集中在不同的家庭成員身上，具體決策也會相對分散。健身器材主要聽兒子的，花園整治和廚房改造由母親決定，過年下海南還是上哈爾濱要一家人開會商量。轉(zhuǎn)到投資支出，老的決策原則和程序失靈了。投資需要專門知識，不是所有家庭成員在所有年齡段都能學(xué)習(xí)掌握的。投資急劇放大了資金運用后果的不確定性，一個

股票上漲、下跌形成的收益損失差給家庭成員帶來的實質(zhì)影響，遠非一只榴蓮給榴蓮愛好者和榴蓮?fù)春拚邘�來的不同心理感受可比。此時，集中的家庭經(jīng)濟權(quán)力面臨兩種選擇，或者歸權(quán)于家庭成員個人(多見于投資經(jīng)驗較豐富、受教育程度較高的家庭)，或者授權(quán)于某個特定的家庭成員。顯然，在很多“老三屆”、“新三屆”家庭中，正在接受高等教育的子女提前接下了這份責(zé)任。

　　到2007年5月底，國內(nèi)居民本外幣儲蓄存款余額突破17.5萬億元，而據(jù)專家分析，包括地方政府債務(wù)、社保資金欠賬等在內(nèi)的中國財政隱性赤字約為15萬億元。這是兩個十分接近的數(shù)字，也暗示了中國家庭經(jīng)濟與國家經(jīng)濟間一種微妙的平衡關(guān)系。

　　尚無法估計，家庭經(jīng)濟行為中風(fēng)險比例升高，對國家經(jīng)濟會產(chǎn)生何種影響。可以肯定的是，不理性和忽視風(fēng)險的偏好在消費行為中只會給個人帶來麻煩，在投資行為中則可能助長市場波動，尤其當資產(chǎn)價格存在泡沫隱憂時。但是，當看到大學(xué)生炒股是中國家庭經(jīng)濟對抗通脹預(yù)期的一種無奈選擇，當看到在手機上看行情的物理系學(xué)生和背柴回家的山村小學(xué)生一樣在為家庭盡責(zé)，有針對性的投資者教育顯然比“不提倡”更實在。