Roberto Chang(王慧卿 譯)

　　6月13日，美國幾位參議員發(fā)起了《2007年匯率監(jiān)督改革法案》。該法案將要求美國財政部每年審查兩次，列出貨幣幣值“根本性失調”的國家名單，其中失調“由相關政府明確的政策行動引起”的一些國家要予以特別關注。這些受到特別關注的國家可能會面臨一系列的制裁。

　　6月18日，國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉托宣布對IMF匯率監(jiān)督政策框架作出“重大修改”。修改旨在“在外匯政策上給成員提供指導，對國際社會可接受和不可接受的做法予以明確的界定”。而修改的重要一條就是增加了新的第四條原則：成員應避免會導致外部不穩(wěn)定的匯率政策。很明顯，IMF也會懲罰“壞孩子”。

　　這兩項明顯相關的政策被廣泛猜測是針對中國的。但是我無法不想到，其實很多國家的中央銀行都不得不面臨美國的指責，包括拉美一些國家。

　　比如，哥倫比亞中央銀行在今年1月到5月買入了49億美元外匯資產(chǎn)，其結果就是外匯儲備增加了三分之一。至于這是不是哥倫比亞政府保持其貨幣名義

匯率低估的“明確的政策行動”，可以注意，哥倫比亞央行的買入行為是與防止經(jīng)濟過熱而進行的利率提高是同時發(fā)生的。

　　同樣，秘魯央行在2006年7月到2007年5月間也買入了87億美元的外匯資產(chǎn)，從而外匯儲備也增加了三分之一。秘魯央行最新的通脹報告稱，買入這些資產(chǎn)是為了應對“將來可能發(fā)生的負面外部沖擊”。但是根據(jù)目前的世界經(jīng)濟前景，以及秘魯央行已經(jīng)擁有的外匯儲備已經(jīng)是秘魯貨幣發(fā)行量的五倍，相當于整個秘魯銀行體系全部流動性的總和，為防范未來外部風險而儲備這些外匯資產(chǎn)的秘魯央行，必須有超級高的風險厭惡程度。

　　哥倫比亞和秘魯將成為對美國

財政部和IMF新政策的非常有意思的測試，因為這兩個國家表現(xiàn)非常好。它們都是與美國簽訂了自由貿(mào)易協(xié)定的國家，都正被評級機構考慮將主權評級升為投資級。因此，它們認為自己的貨幣政策非常適合自身的國情，盡管這其中包含了大規(guī)模的外匯市場干預和對本幣匯率的戰(zhàn)略操縱。然而它們也可能成為公開違反美國財政部和IMF新匯率監(jiān)督政策的候選。

　　這一切都說明，這些匯率新規(guī)的可怕之處在于細節(jié)，比如如何準確定義什么是匯率失調，或者應關心哪些國家的外部不穩(wěn)定和匯率政策。不幸的是，抑或幸運的是，我們這些經(jīng)濟學家能夠永遠不贊同這些細節(jié)。(作者為美國羅格斯大學經(jīng)濟學教授和美國國家經(jīng)濟研究局研究員 王慧卿 譯)