左小蕾

　　全球央行的聯合行動顯示，美國次級債的多米諾骨牌影響，已跨越時空，從美國波及到歐洲、日本和亞洲部分市場。次級債的影響有多深、多廣、多長，還有許多不確定的判斷。而中國再次十分慶幸，直到目前為止，似乎很少受到沖擊。

　　說再次，是因為1997年泰國的債務危機，傳染和蔓延到整個東南亞各國，最后到韓國和日本也不能幸免，釀成亞洲金融危機。但中國卻幸運地“躲開”了危機。

　　分析兩次躲開危機的原因，很多看法不約而同地認為，根本原因是中國的資本“防火墻”。換句話說，就是中國存在一定程度的資本管制，資本項下并不是完全可兌換，使資本不能隨心所欲去追逐高風險、高利潤產品，不能隨意流進流出。

　　慶幸之余，反思金融全球化，強烈感覺到，金融自由化程度越高，風險越大，而且蔓延和傳導更快。次級債風暴發生在金融完全自由化的華爾街，中國靠資本管制避開危機，我們是否應意識到，資本的自由流動并不是金融風險的避風港，更不是全球金融市場發展的全部內容？

　　金融自由化，一定要伴隨金融體制的進步，首先是內部金融體制的健康完善，同時建立與外部金融環境變化相適應的高度彈性機制。更重要的還是經濟實力的提升作為后盾。經濟基本面出了問題，金融自由化就會變成危機的催化劑。從

　　與中國資本管制的被動避開危機沖擊不同，我們還注意到，這次國際市場的危機是靠美國、歐洲央行和日本印鈔票的主動救助行動實現的。華爾街、倫敦、日本都可以通過發鈔票自救和互救。要注意，這些貨幣都是國際金融市場通用的國際結算貨幣，就是所謂“硬通貨”。這些鈔票是可以用來作為儲備貨幣的。這次由華爾街引發的危機的救助行動，是一次以“美元本位”為軸心的國際貨幣的聯合行動，再一次印證了“美元本位”的全球貨幣體制的存在，也印證國際金融體系是建立在“美元本位”的基礎上，進一步強化了“美元本位”為基礎的貨幣體系的無形聯盟。

　　當年亞洲金融危機中，遭遇外匯儲備的巨大流動性風險，最后成為危機的導火線沖擊的東南亞各國，多個國家不得不求助國際

　　如果當年泰國也能自己印鈔票來緩解外匯流動性危機，亞洲金融危機的歷史，可能會改寫。

　　發展中國家，在全球化，特別是金融自由化中，仍然處在弱勢地位是不爭的事實。中國兩次倚賴資本管制的體制 “躲避”危機的沖擊，雖然并非主動防范的最佳方式，但在金融弱勢的國際大環境中，也是一道不得已的最后屏障。其實這道屏障已經被打開了一道口子，6家中國的銀行持有次級債的報道提醒我們，隨著金融的不斷開放，下一次全球金融危機，中國是否還能夠幸運地躲過“池魚之殃”？

　　在目前世界主要金融市場遭遇暫時影響的時候，應該警惕在“中國拯救世界”的高帽子下，動用外匯資產為次級債和相關危機機構埋單的鼓噪；應該警惕在“中國形勢一片大好”的奉承聲中，重新尋找出路的資本乘機更大規模從其他市場流入中國。否則大規模的資本流進流出，對于尚未建立與資本自由流動相匹配的金融機制的中國來說，無異于引進國際市場的危機沖擊。(作者為銀河