秦嶺松

　　本周地產股集體下挫應該還是在預期之內，是較為正常的現象。前一階段地產板塊漲幅較大，整體估值偏高，這次應屬技術性回調。

　　此外，前階段的持續上漲累積了一定風險，特別是6月經濟數據顯示宏觀經濟增長偏快，政府出臺后續調控政策的可能性加大，而地產行業是政府最有可能實行調控的行業之一。這次回調也反映了市場對政策風險的擔心。

　　在這一背景下，以萬科為代表的一線地產股下跌也屬正常范疇之內。以萬科為例，前兩個月，它的累計漲幅已經超過50%以上，估值顯然偏高。

　　目前地價上升的速度很快，為了鎖定土地成本，企業拿地的意愿都很強，拿地的速度也都在加快。特別是那些已經有著全國化布局戰略的企業，越早拿地意味著后期利潤越有保證。

　　因此，我們認為短期內斥巨資頻頻拿地對于像萬科、保利、金地這樣的一線地產股來說應該問題不大。不久前，保利和金地剛做了公開或非公開增發，資金對它們來說不是主要問題。而且一旦政府進行

　　但是短期而言，加速拿地確實加大了地產企業的壓力。不過我們還是認為對于實力雄厚的地產企業來說，現金流不是問題。除非整個市場像美國一樣出現逆轉，

　　在投資地產股時，我們一般比較看重企業的土地儲備與市值的比例，以及土地的重估價值。市盈率反而不是特別好的指標，這是因為該行業產品一般是預售，所以企業調節盈利的空間特別大。

　　從近年的經驗來看，政府在不斷尋求以更為市場化的手段對房地產行業進行調控。眼下來看，可選的調控手段主要有物業稅、提高首付比例和增加土地供應。物業稅據我們了解，短期內出臺的可能性不大，提高首付比例對房價會有一定影響，但也有限，因為需求畢竟是實實在在的。未來真正需要關注的方面可能是政府在土地供應方面的政策。(作者系友邦華泰積極成長基金經理)