新財富：盤點2004中國十大回報豐厚的商業模式

    商業模式的創新者們，2004年收獲了豐厚的回報：網絡游戲把陳天橋、家電連鎖經營將黃光裕與張近東送上財富的頂峰；隨著聚眾傳媒、分眾傳媒的圈樓而起，虞鋒、江南春也有望登上《新財富》“500富人榜”。而如溫州財團、傳媒投資、汽車金融、民營醫院之類同樣在2004年展現了強勁活力的商業模式，雖然并未直接創造令人矚目的財富新星，但它們所代表的商業方向，未來將更深刻地影響中國企業。

　　本刊編輯部/提名　劉凌云/執筆

　　一直作為中國經濟、商業活動觀察者的《新財富》編輯，在去年評選出“2003中國十大商業模式”的基礎上，今年繼續推出“2004中國十大商業模式”。我們希望，對過去一年最具活力的商業模式的總結，能夠幫助資本圈人士更準確地掌握商業的方向。

　　分眾廣告傳播

　　電視與報紙的廣告收入仍在增長，但這些傳統媒體所占的市場份額，已經不可遏制地開始下滑。戶外媒體、網站等新興媒體分流了它們的廣告客戶。因為廣告主追求更精準的投放，廣告的分眾傳播趨勢越來越明顯，由此不僅帶動了專業期刊、網站的廣告增長，也造就了白馬戶外廣告(0100.HK)這樣的候車亭廣告大鱷，并催生出樓宇視頻這樣嶄新的媒體。

　　2004年，由于政府加強監管，三大門戶網站的無線增值業務收入均出現下滑，在第三季度，新浪下滑6.6%，搜狐下滑30%，網易下滑近50%，但其廣告收入卻有大幅增長，搜狐廣告收入為1550萬美元，同比增長77%，占總營收的6成，新浪的廣告營收為1850萬美元，占營收總額的35.2%，網易的廣告收入也增長了24.9%。

　　戶外媒體方面，稱霸城市軌道交通系統廣告的媒體伯樂(MPI，8072.HK)、占據城市候車亭廣告80%市場的白馬戶外廣告、公共汽車廣告大戶的媒體世紀(Media Nation，8160.HK)與戶外廣告牌大鱷TOM(8001.HK)各踞優勢。而經過兩年的大規模圈樓運動，聚眾傳媒、分眾傳媒已確立了樓宇視頻廣告界的壟斷地位，并藉此贏得了大筆的風險投資。目前這兩家公司正謀求赴美上市。

　　與此同時，一個名為“GOQO”(夠酷)的廣告發布平臺在京、滬、穗三地的網吧推廣。這一平臺通過網吧電腦發布廣告，受眾瞄準了網吧消費者。在“天下互聯”的倡導下，中企網、萬網、新網等國內8家最大的企業上網服務公司聯合組成的窄告推廣聯盟也于2004年9月應運而生。在各種精英出沒的場所都被發掘為最新的廣告熱土之后，下一個值得爭奪的渠道資源是什么？

　　三跨媒體

　　繼南方日報與光明日報兩大報業集團聯手打造《新京報》之后，跨地區辦報的案例2004年大大增加：8月，深圳報業集團全資購并新華社遼寧分社旗下的《時代商報》；同月，華商報業投資1億元的《重慶時報》創刊；11月，上海文廣新聞傳媒集團、廣州日報報業集團、北京青年報社在上海創辦《第一財經日報》；12月，解放日報與成都日報兩大報業集團投資的《每日經濟新聞》出版。羊城晚報報業集團甚至把這種模式延伸到了澳大利亞，于6月與僑鑫集團合作創辦了華文報紙《澳洲新快報》。由于可以通過資源共享有效節約運營成本，跨地區辦報的模式未來將更具活力。

　　媒體融合則代表了2004年傳媒投資的另一條主線。無論從“第一財經”電視節目與《第一財經日報》的聯動構想、知音期刊集團創辦《新周報》的豪情，還是“觀察星環球”收購財訊傳媒(0205.HK)旗下《財經時報》廣告發行權的舉措中，這種趨勢都清晰可見。年底上市的北青傳媒(1000.HK)，更有意將所募資金中的2.5億港元投向北京電視業務。而由于持有騰訊控股(0700.HK)37.5%股權的南非媒體集團Naspers同時收購了北青傳媒9.9%的股份，令人對這兩家新舊媒體間的合作也心存猜想。

　　跨媒體投資成績可圈可點的，當推TOM集團、星美傳媒以及復星集團控制的上海激動集團等機構，而隨著外資被允許入股國內廣播電視制作產業，以及中影華納橫店影視公司、華索影視數字制作有限公司的組建，跨媒體、跨地域、跨行業的傳媒經營勢必更成潮流。

　　溫州財團

　　經過多年的產業經營積累之后，擁有了雄厚資本的浙商開始在低息的環境下四處出擊，尋找投資機會—投資小水電、污水處理，成立炒樓團、炒煤團。2004年，介入金融業成了他們最大的興奮點。

　　8月18日，民營資本持股85.71%的浙商銀行開業，入股者包括萬向、廣廈、橫店集團等大型民企。在此之前的5月，7家規模稍小的溫州民企發起、注冊資金1億元的“中馳財團”已經成立。6月，又有9家溫州民企出資5580萬元自組“中瑞財團”，宣稱要建成“以產業為基礎，以資本為紐帶，以金融為核心的企業集團”、“進入金融業”，從而引起了金融監管部門的警惕，并對兩大財團的大額貸款嚴加控制。不過，仍有專家直指兩家財團為溫州炒房團的升級版，其高薪延聘的職業經理人也表示，財團意在房地產而非金融。

　　雖然目前兩家財團不再高調，有消息稱，其運營已陷入困境，但洋溢著金融沖動的浙商，還會不斷作新的嘗試。

　　網絡游戲

　　彩信、彩鈴沒有取得期待中的業績，網站反而通過網絡游戲、搜索引擎與博客收到了更多真金白銀。與同在2004年登陸納斯達克的51job、藝龍、金融界等中國概念股相比，盛大網絡(SNDA)無疑是最風光的一個。透過向在線玩家出售點數、收取費用的經營模式，陳天橋財富暴漲。其示范效應引來眾多追隨者，網絡游戲產品市場漸趨飽和。

　　在只有10%的企業盈利的背景下，9月，網游運營公司“游戲橘子”率先舉起了免費大旗，其游戲《巨商》采用“免費游戲+虛擬物品買賣”的模式運營，一方面通過免費聚集人氣，另一方面通過買賣虛擬物品、在游戲中出售冠名權及虛擬廣告位獲利。隨后，歡樂數碼也宣布旗下《密傳》等游戲全部免費。目前，免費網游已達20余款。

　　家電零售連鎖

　　家電連鎖經營成為2004年最風生水起的商業模式之一，標志性事件是6月“國美電器”(0493.HK)借殼“中國鵬潤”上市與7月“蘇寧電器”(002024)在創業板上市。黃光裕與張近東不僅名下財富驟增，這兩大家電連鎖企業也由此獲得進一步擴張的資本，隨后二者在全國的跑馬圈地開始提速。截至12月11日零售業對外資開放前，國美電器的大型直營店超過130家，并于10月開出首家香港分店，東南亞市場則是其下一個目標。

　　不過，這些強勢渠道商先要面對的威脅并非來自外資，而是國有資本。2004年12月18日，中國建材集團投資的易好家商業連鎖有限公司在深圳開出首家賣場，并宣稱5年目標是商場100家、銷售額200億元，其管理團隊中不少高層來自“國美”。“易好家”的進入，令家電銷售渠道間的力量對比更趨均衡，但家電連鎖巨頭對市場的壟斷也將進一步加劇。與此同時，消費者對其認同度也進一步增加。據國務院發展研究中心的調查，2004年有68.2%的消費者表示將會選擇家電專業連鎖渠道。

　　事實上，家電連鎖企業的觸角已從家電延伸到手機、數碼產品及PC、筆記本電腦領域，并通過規模采購、削減代理鏈條，掀起了這些領域的價格風暴。在3C融合的潮流下，家電連鎖企業可望稱霸整個消費電子產品銷售領域。

　　民營醫院

　　隨著越來越多產業資本進入，醫療行業的投資重點開始從口腔、康復、醫療美容等特色專科醫院向大型綜合性醫院演變，投資數額也越來越大。目前，廣東省130多間民營醫院中，投資額在5000萬元以上的有17間。2004年11月開業的深圳恒生醫院，恒生實業集團對其總投資4.5億元。

　　就在北京新興醫院因虛假廣告被討伐的同時，一些立志高遠的民營醫院已開始為確立更高端的品牌形象努力。廣州祈福集團董事長彭磷基斥資10億元創建的祈福醫院就是其中的一個，今年它成為國內首家通過JCI認證的醫院。

　　對于民營醫院最有興趣的，當屬浙江資本。其中的典型案例有奧克斯的母公司寧波三星集團興建明州醫院、太平鳥集團控股同和醫院、紹興咸亨集團投資紹興華宇醫院、帥康集團投資惠愛醫院、廣廈集團投資廣福醫院等，萬向、橫店集團也在這一領域進行了投資。2004年上半年，溫州市審批的民營醫院投資總額達4.6億元，是前15年的兩倍多。

　　2004年也不乏外資醫院的投資案例：3月韓國SK集團投資的北京愛康醫院開業；9月，明基電通占70%股權的南京明基醫院開工，總投資9億元；繼北京之后，美國美中互利公司(CHDX)9月、10月在廈門、上海開出兩間和睦家醫院。2005年，隨著公立醫院的產權改革揭幕，更多資本會謀求進入醫療領域。

　　中國概念基金

　　在海外資金通過QFII投資國內股市的同時，中國概念基金則瞄準了海外上市的各種中國概念股及相關債券。2004年3月18日成立的“金色中國基金”就是其一。管理這只基金的景林資產管理公司CEO蔣錦志，更被譽為有望成為“中國巴菲特”的投資者。

　　近兩年，中國概念基金的頻頻設立，源于中國概念股的紅火。“中國石油”、“中國電信”、“中國人壽”等國內各行業龍頭企業，由于市盈率處于較低水平，存在明顯的投資價值。人民幣的升值預期，則吸引了更多資金流向這一領域。除一直對中國投資保持濃厚興趣的歐美、香港資金外，近年吸引了大量中國移民的加拿大，也于2004年11月開售首個中國概念保本基金，主要投資于有中國業務的北美上市公司。而中國流向海外的資金，也大多首選投資中國概念股。隨著QDII的實行，中國概念基金將因吸引大量國內資金而獲得更大的騰挪空間。

　　即時通信

　　MSN、QQ、網易泡泡、雅虎通、IMU，即時通訊市場的快速壯大，令越來越多的門戶坐不住了，新浪以收購朗瑪的UC、TOM則選擇與以色列的Skype合作的方式殺入這一市場。

　　不同于娛樂用途的即時通訊軟件，TraCQ電子名片則開發出了一套商用即時通訊軟件，為用戶提供隨機在線洽談、訪客接待以及用戶網站流量分析等服務。

　　IM軟件的流行，甚至引來電信運營商加入戰團。中國移動通過與MSN結盟分享大餐，中國電信廣東公司則更為直接，推出了“CALL ME”(烤米)軟件，不僅包括文字互發、文件傳輸、視頻等功能，還能提供與固定電話、小靈通間的話音業務互通，其國內長話資費則全部低至0.5元/5分鐘。

　　即時通訊所意味的巨大盈利空間，由于2004年6月騰訊(0700.HK)的上市得到了最好的詮釋。來自移動及通信增值服務的收入，2003年占了騰訊總收入的63.6%，而數百萬注冊用戶隨時在線，更帶來了豐富的想像空間。以此來看，即時通訊市場還將硝煙彌漫。

　　地產信托

　　2004年12月，深圳百仕達實業有限公司與新華信托聯合推出的“紅樹西岸”信托提前成立。每份80萬元的信托獲得了投資者的熱烈認購。這也是當年地產信托熱的一個縮影。

　　2003年6月，央行121號文件發布后，來自銀行貸款的傳統資金渠道收窄，地產商開始不斷尋找新的融資路徑，房地產信托隨之火爆。今年的宏觀調控后，銀根繼續收緊，信托熱度不減。不少高檔的地產項目如萬科(000002)在深圳的“17英里”、順馳在北京的“領海”等，均推出了數額不等的信托計劃。根據《中國信托業季度報告》進行的統計表明，2004年前三季度發行的216個信托基金中，投向房地產的為數最多，達70個，資金達77.24億元。

　　2004年10月18日，銀監會發布的《信托投資公司房地產信托業務管理暫行辦法(征求意見稿)》，明確透露出對房地產信托的支持態度，其產品規模可能有條件地突破200份的限制。隨著信托對地產項目的作用放大，成立地產信托基金也漸成熱點話題。

　　由于收益遠較債券及銀行存款高，地產信托產品也成為新的投資熱點。時近年底，香港發行的全球最大房地產投資信托基金“領匯”公開募股同樣得到散戶130倍超額認購。不過，由于一些產品承諾的收益率過高，專家也不斷提醒投資者注意投資風險。

　　SHOPPING　MALL

　　2004年，各種商業地產博覽會此起彼伏，相關高峰論壇也在北京、上海、廣州輪番上演。與之相輔的，是MALL的不斷開張。盡管商業地產投資是宏觀調控的主要對象之一，盡管號稱“世界最大”的北京金源新燕莎MALL在2004年10月開業后并沒有預料中的鼎盛人氣，年底深圳仍有兩間面積超過10萬平方米的華潤萬象城、金光華中心開張，建筑面積87萬平方米的東莞華南MALL、80萬平方米的天津天一MALL等眾多MALL也正磨拳擦掌，外資背景的錦江麥德龍、正大易初蓮花同樣表示會加速擴張。

　　集游樂、休閑、餐飲、購物等服務于一體的SHOPPING　MALL，雖然體現了地產商通過介入零售業實現物業升值的夢想，但從目前國內MALL投資者多、盈利者少的狀況看，如何解決好租與售、開發與管理的矛盾仍需要深入研究。-