國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布8月CPI和PPI數(shù)據(jù)。CPI同比增長(zhǎng)2.6%，環(huán)比增長(zhǎng)0.5%；PPI同比下跌1.6%，環(huán)比上漲0.1%。(圖表1、2)

　　CPI通脹溫和。8月CPI同比漲幅回落，略低于我們預(yù)期的2.7%。環(huán)比漲幅基本符合歷史均值，顯示目前CPI通脹壓力不大。

　　►食品CPI環(huán)比上漲1.2%，低于過(guò)去十年均值。漲幅較高的是蔬菜、豬肉和雞蛋等。豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月上漲，屬于下半年季節(jié)性的上漲，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月將持續(xù)。蔬菜價(jià)格受天氣因素影響大，波動(dòng)周期短，不會(huì)構(gòu)成持續(xù)的CPI上漲壓力。雞蛋價(jià)格在整體CPI和食品CPI中權(quán)重很小，對(duì)整體CPI影響小。(圖表3)

　　►非食品CPI環(huán)比漲幅0.1%，略高于過(guò)去十年均值。其中，交通和通信、居住、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)漲幅較大。交通價(jià)格上漲，部分受到近期柴油和航油價(jià)格上調(diào)影響。居住價(jià)格上漲主要反映8月份房租的季節(jié)性上漲，可能與學(xué)校開(kāi)學(xué)有關(guān)。維修服務(wù)則反映技術(shù)工種工資上升的趨勢(shì)。(圖表4)

　　PPI高于預(yù)期，反映工業(yè)需求擴(kuò)張力度回升。PPI環(huán)比上升0.1%，由此前持續(xù)4個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)正，略早于我們預(yù)期。出廠價(jià)格和購(gòu)進(jìn)價(jià)格環(huán)比均由負(fù)轉(zhuǎn)正，反映8月的工業(yè)品需求好轉(zhuǎn)，并推動(dòng)企業(yè)對(duì)投入品需求擴(kuò)大。分行業(yè)看，采掘、原料價(jià)格回升力度較大，尤其是石油、鋼鐵、有色相關(guān)行業(yè)，但煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，加工和生活資料行業(yè)通縮也有所好轉(zhuǎn)。(圖表5、6)8月工業(yè)品價(jià)格回升，與出口增速上升、PMI中新訂單指數(shù)和庫(kù)存指數(shù)好轉(zhuǎn)相一致，都反映了總需求確有改善。預(yù)計(jì)8月工業(yè)增加值增速繼續(xù)上升的可能性大。

　　向前看，CPI環(huán)比漲幅將保持溫和，10月和11月在基數(shù)作用下，同比漲幅會(huì)有所上升，可能升至3.1%左右，但12月份的基數(shù)將有利于CPI同比再度回落。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月PPI環(huán)比漲幅維持小幅的正增長(zhǎng)，同比跌幅進(jìn)一步收窄。

　　從政策角度看，短期內(nèi)通脹對(duì)貨幣政策的影響不大。年內(nèi)CPI都將在較溫和的水平運(yùn)行，不構(gòu)成貨幣政策緊縮壓力。PPI的回升，反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭有所好轉(zhuǎn)，也緩解了貨幣政策放松的壓力。貨幣政策更多受到控風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)結(jié)構(gòu)的影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)維持中性。