江山

　　風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)已不是新鮮行當(dāng)。從2006年1月8日分眾傳媒以3.25億美元的價(jià)格收購(gòu)聚眾傳媒、凱雷陸續(xù)退出，直到2006年上海凱賽控股有限公司獲得高盛等幾家風(fēng)險(xiǎn)投資5200萬美元的注資開始，2006年被稱為風(fēng)險(xiǎn)投資最“瘋投”的一年！

　　2006年1月至9月份，中國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資總額已達(dá)12億美元；而2006年全年，中國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄地吸引了17億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資。與過去幾年相比，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模每年都在以3到4倍的速度增長(zhǎng)，同時(shí)更多的新基金和海外資金還在不斷涌進(jìn)。“瘋投”，在中國(guó)很盛行！

　　面對(duì)中國(guó)風(fēng)投行業(yè)“瘋投”盛況空前，而易凱投資總裁王冉戲稱為現(xiàn)在是“錢在江湖飄”，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)就像用錢捆成的磚頭在滿天飛，好像誰不小心都能被砸著一樣。但是人在江湖飄，哪有不挨刀的，何況還是滿天飛的金磚。早在2000年2月，保羅·艾倫向RCN投資16.5億美元。目前價(jià)值1億美元。1999年和2000年，約翰·馬龍控制的L ib e r ty M ed ia向ICG和Te ligen t投資15億美元。目前價(jià)值4000萬美元。地區(qū)電話公司V e r izon向M e trom ed ia F ib e r投資17億美元。目前價(jià)值1億美元。不管是約翰·馬龍、高盛公司還是杠桿收購(gòu)業(yè)的知名人物泰德·福斯特曼等，無一不是國(guó)際上響當(dāng)當(dāng)?shù)耐顿Y名家，他們也會(huì)賠掉以數(shù)十億美元計(jì)算的賭注！風(fēng)投，高收益背后的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)更大。

　　目前，風(fēng)險(xiǎn)投資涉足的大多是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的突出特征就是：高投入、高風(fēng)險(xiǎn)，在巨額利潤(rùn)的驅(qū)使下，投資風(fēng)險(xiǎn)被縮小，而利潤(rùn)則被無限夸大，而風(fēng)投的浪潮又一定程度上促進(jìn)了中國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的不斷涌現(xiàn)與發(fā)展，于是很多商業(yè)贏利模式都不成熟的中小企業(yè)，往往都能很容易得到風(fēng)險(xiǎn)投資，大多數(shù)資金被這樣不成熟的企業(yè)和項(xiàng)目所瓜分，而有效地投向中國(guó)整體上高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的科學(xué)技術(shù)未能充分轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力，高新技術(shù)不能有效地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化并形成經(jīng)濟(jì)

競(jìng)爭(zhēng)力成為不爭(zhēng)的事實(shí)。風(fēng)投，更需要理性！

　　高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，離我們最近的案例是美國(guó)國(guó)際集團(tuán)向安世亞太集團(tuán)投資1500萬美元、視頻芯片企業(yè)V ivace(芯慧同用)獲得臺(tái)灣和通集團(tuán)與華興資本的第二輪風(fēng)險(xiǎn)投資共700萬美元，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和服務(wù)商C h in aC ach e

　　獲得了啟明創(chuàng)投、勝達(dá)國(guó)際、海納亞洲等投資機(jī)構(gòu)兩輪3150萬美元的投資。針對(duì)現(xiàn)在所謂的“瘋投”熱，我們采訪了安世亞太投資1500萬美元的美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG GIG)相關(guān)負(fù)責(zé)人。

　　AIG方相關(guān)人士表示，AIG在投資項(xiàng)目上是有一套嚴(yán)格的規(guī)范來避免投資風(fēng)險(xiǎn)，他們習(xí)慣于從一個(gè)行業(yè)的細(xì)分市場(chǎng)入手，去尋找處于領(lǐng)導(dǎo)地位的目標(biāo)。尤其這次向大眾陌生的CAE行業(yè)投資，向安世亞太這樣高新技術(shù)企業(yè)投資1500萬美元，在前期是做了深入的研究加實(shí)際調(diào)查的。中國(guó)制造業(yè)快速發(fā)展和對(duì)CAE技術(shù)的采購(gòu)現(xiàn)狀的巨大落差，預(yù)示著中國(guó)CAE產(chǎn)業(yè)巨大的市場(chǎng)潛力。安世亞太在行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位和穩(wěn)定的增長(zhǎng)速度，支撐了他們對(duì)安世亞太的投資信心。安世亞太的副總裁也表示：“我們所在的行業(yè)雖然是大眾所陌生的行業(yè)，但是增長(zhǎng)卻很穩(wěn)定，投資人的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。如此穩(wěn)健的行業(yè)，長(zhǎng)期積淀的優(yōu)勢(shì)很難被改寫，行業(yè)第一往往會(huì)越走越強(qiáng)。”在看到行業(yè)巨大利潤(rùn)時(shí)，詳細(xì)對(duì)企業(yè)做調(diào)查，取得真實(shí)詳細(xì)的數(shù)據(jù)，是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)必要的一步。美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(亞洲)屬于私募基金中的代表，在過去十年曾參與過逾百項(xiàng)投資計(jì)劃，涉及的投資額由1000萬美元到數(shù)億美元不等，僅在中國(guó)的投資至今已近10億美元。他們嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯考訉?shí)際調(diào)查模式普遍被銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理和評(píng)審廣泛應(yīng)用，企業(yè)不同業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和可靠性成為研究對(duì)象。

　　談到這次備受業(yè)界關(guān)注的一筆投資，AIG方則向筆者透露，最終打動(dòng)他們的是安世亞太的團(tuán)隊(duì)

領(lǐng)導(dǎo)力。在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中，一個(gè)完整的管理團(tuán)隊(duì)架構(gòu)、一個(gè)成熟的管理團(tuán)隊(duì)對(duì)于規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)更關(guān)鍵的因素。區(qū)別于很多新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的管理層都是二十出頭的小伙子，安世亞太的管理層年齡分布都很均勻，尤其是管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，保持了安世亞太十年前創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的80%。這些都能有效的避免風(fēng)險(xiǎn)。在一個(gè)成熟的投資者眼里，一個(gè)好的行業(yè)，一個(gè)發(fā)展穩(wěn)定的企業(yè)，一個(gè)成熟的管理團(tuán)隊(duì)都已經(jīng)實(shí)實(shí)在在的成為了必要考量的因素。

　　當(dāng)下PE、VC攜帶巨資來到市場(chǎng)，“熱錢”的時(shí)代來臨。但是面對(duì)一個(gè)發(fā)展的市場(chǎng)，面對(duì)紛繁眾多的投資型項(xiàng)目，投資者需要的應(yīng)該是理性而不是盲動(dòng)；需要的是提高甄別能力，而不是被表面現(xiàn)象迷惑，在所能承受的風(fēng)險(xiǎn)下取得一定的收益才有意義。中國(guó)市場(chǎng)，呼吁理性的投資。