文/曹幼非

　　回想半年前，我還在利用各種場合提醒大家盡量不要把股票作為理財的主要工具，當然股票型基金是個很好的選擇。針對上述問題，雖然本人具有逾20年的金融從業經歷，但也沒有一個答案，只是有一些想法可以與大家交流，所以這次是特向各位尋求解藥了。

　　“擦鞋童”理論重演

　　任何市場都不會只漲不歇。一般民眾跟風較盛，故而特向大家介紹“擦鞋童”理論。這個被全球投資學教科書廣泛采用的理論，源于1929年美國股市大恐惶之前發生的一種現象，當時連街邊的擦鞋小童都在與客人交換股市看法或個股情報，表明這個股市已經達到了一種幾近瘋狂、全民炒股的階段，股市反轉的信號即將出現。同樣的案例也曾出現在被稱為泡沫時代的上個世紀90年代的日本。那時地價瘋狂上漲，夸張到了“以東京的土地市值可以買下全美國土地”的程度，甚至連美國管理界也在學習日本式管理。當然，繁華落盡之后，一切回歸理性現實，東京地價在16年之后的今天依舊沒有回到當時的價位，尚有30%左右的差距。

　　不理性必被修正

　　美國市場也沒有落后。根據美國定律，如果機構投資人的成交量或市值占市場的6成以上，則一般被認為是理性的。即使是這樣，美國市場也在2000年上演了網絡泡沫。當時的初期，如果網絡設立，點擊率達到幾百萬次以上，股價就可以沖上100美元。而發展到后期，只要有幾個年輕人在硅谷開個創業說明會，即使公司還沒有成立，就立刻有創投基金捧上百萬甚至千萬美元，目的只在于不落人后。為了讓當時的分析師講好故事，還特地創立了“本夢比”概念，即便沒有營業收入，但只要編個大夢，股價再高也不貴。這些都是我經常提到的納斯達克指數5300高點附近的情形，而隨后的4月17日，納斯達克指數收盤時僅在2500點附近。

　　所以，任何大的不理性必然會有修正，而且只能事后證明。

　　沒有答案的答案

　　最后，回到咱們的基本問題，A股將會如何？又是什么因素會促使其修正？

　　很抱歉，這次我沒有答案。當然，即使有答案也是瞎猜的，畢竟投資者的心理反應很難揣測，所以投資學的工具都不太管用。但是依以往的歸納來看，大概不外乎央行的升息或天災會讓如此高速的火車反轉。最近與同業高手聊天，似乎大家也沒有什么把握作如何預測，也歡迎大家都來參加這千載難逢的投資大猜謎。