葉檀

　　中國(guó)股市的未來(lái)不在目前的大藍(lán)籌公司，除非他們有一天成長(zhǎng)為真正的大藍(lán)籌，也不在那些靠概念攪拌、被地方行政之手推上證券市場(chǎng)的劣質(zhì)上市公司，而是那些已經(jīng)經(jīng)過(guò)市場(chǎng)考驗(yàn)的、被證明有極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的成長(zhǎng)性公司。

　　在我國(guó)，只有位居產(chǎn)業(yè)下游的企業(yè)經(jīng)受住了競(jìng)爭(zhēng)的考驗(yàn)。這些草根企業(yè)從出生伊始就沒(méi)有享受過(guò)特殊待遇，他們面對(duì)的是完全開(kāi)放的市場(chǎng)，企業(yè)不得不從誕生之日起應(yīng)對(duì)各種性質(zhì)企業(yè)的圍追堵截，能在這樣殘酷的世界級(jí)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下生存下來(lái)的企業(yè)無(wú)疑具有優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)基因。從研究來(lái)看，我國(guó)生產(chǎn)率提高最高的就是下游制造企業(yè)。

　　不僅如此，這些企業(yè)還受到各種有形無(wú)形歧視的損害，行業(yè)準(zhǔn)入的玻璃門是其中的犖犖大者，其他諸如土地、稅收等各方面的關(guān)照區(qū)別極大。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中有一個(gè)突出的現(xiàn)象就是CPI與PPI不同步，PPI跟不上CPI的步伐，無(wú)論CPI是漲是跌，PPI一直在低位徘徊。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎給攔腰一斷，在上下游之間有高壩攔截，上游利潤(rùn)豐厚，下游在產(chǎn)能過(guò)剩、低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的泥潭里掙扎。這種悖反現(xiàn)象忠實(shí)地說(shuō)明了我國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的問(wèn)題，上下游產(chǎn)業(yè)脫節(jié)，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不暢，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無(wú)法反應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的現(xiàn)實(shí)。實(shí)際上，這些下游公司成本已經(jīng)壓到無(wú)可再壓，吸納了最多就業(yè)人口的行業(yè)出現(xiàn)功能紊亂，很自然，這些行業(yè)的普通就業(yè)者只能忍受低薪。

　　周洛華先生提到中國(guó)股市發(fā)展有三階段，大藍(lán)籌———概念炒作———成長(zhǎng)型公司。對(duì)大藍(lán)籌的追逐是對(duì)壟斷收益的追逐，人們追逐這些企業(yè)相當(dāng)于追逐中國(guó)企業(yè)中贏利最有保障、最豐厚的一部分，是理性之舉。

　　概念炒作則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高成長(zhǎng)市夢(mèng)率與股價(jià)升高的需要互相生發(fā)的結(jié)果，當(dāng)投資市場(chǎng)的所有產(chǎn)品都處于人為稀缺狀態(tài)時(shí)，追逐概念很難說(shuō)是全盤的非理性行為。林行止先生認(rèn)為，主導(dǎo)資本市場(chǎng)的就是供需定律。在一個(gè)稀缺市場(chǎng)，追逐概念者果真追到了重組、注資、借殼上市成功等實(shí)質(zhì)內(nèi)容，事實(shí)盡管只是部分事實(shí)，遠(yuǎn)比說(shuō)教有說(shuō)服力。

　　但是，股市只有回到成長(zhǎng)型公司，才算是回到正題。投資成長(zhǎng)型公司，其實(shí)是對(duì)這些企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下注，他們有著世界領(lǐng)先的生產(chǎn)效率、企業(yè)家有著熊彼特所說(shuō)的破壞型創(chuàng)新精神，還有著只有美國(guó)工資4%水準(zhǔn)的低薪勞動(dòng)力。此次“5•30”暴跌中，就有一批這樣的成長(zhǎng)型公司脫穎而出，經(jīng)受住了考驗(yàn)。

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠立足于世界經(jīng)濟(jì)之林，靠的是哪些公司？是中國(guó)的銀行、中國(guó)的石油公司嗎？他們躺在壟斷地位與巨大消費(fèi)群體的溫床上，以令人生疑的巨額投資收益體現(xiàn)他們的價(jià)值，一旦走出國(guó)門，來(lái)到充分競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中，他們的生產(chǎn)效率與管理效率如何？已經(jīng)有太多的數(shù)據(jù)把中石油等公司與美孚等公司進(jìn)行對(duì)比，結(jié)果無(wú)庸贅言。

　　當(dāng)然，這些融得巨資的企業(yè)在國(guó)內(nèi)挖掘出大油田、在國(guó)外收購(gòu)參股為他們的經(jīng)濟(jì)地位加了分，成為世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)讓國(guó)人臉上有光，但所有這些光環(huán)無(wú)法掩蓋以下一個(gè)最基本的事實(shí)，一旦某一天

能源市場(chǎng)完全開(kāi)放、國(guó)內(nèi)外企業(yè)可以自由進(jìn)出這一市場(chǎng)，他們的地位就是艷陽(yáng)下的冰山。

　　只有真正具有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，也是中國(guó)股市的支柱。事實(shí)上，中國(guó)有股市難道不正是應(yīng)該起到市場(chǎng)配置資源優(yōu)勝劣汰的作用嗎？這些成長(zhǎng)型的企業(yè)是在中國(guó)越來(lái)越開(kāi)放的環(huán)境中最抗壓、也能分享到內(nèi)外資平等后最多好處的企業(yè)。

　　筆者沒(méi)有天真到認(rèn)為追逐壟斷利潤(rùn)與炒作概念短期內(nèi)會(huì)消失，因?yàn)橥寥廊栽冢�股市不可能脫離現(xiàn)實(shí)而只會(huì)忠實(shí)地反映現(xiàn)實(shí)。但只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向市場(chǎng)化，成長(zhǎng)型公司的價(jià)值就會(huì)日益上升，這是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化走向下注。投資上市公司，眼光還應(yīng)更遠(yuǎn)，看到世界范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)能力。投資者，請(qǐng)看緊、守住這樣的企業(yè)，那是中國(guó)股市的珍稀動(dòng)物。