李稻葵：這一點必須要搞清楚，如果不搞清楚的話，就像拳擊的對手一樣，對方出拳，我們意圖搞不懂，你怎么能夠回應他呢？你怎么能夠接招呢？那你的接招就錯了。

　　【解說4】

　　美國推出的第一輪定量寬松貨幣政策是從2009年3月起，美聯儲分批購買了1.7萬億美元的美國國債和抵押貸款相關債券，當時的政策為挽救美國金融體系免于崩潰發揮了重要作用。

　　在李稻葵看來，美國這一次推行的新一輪的定量寬松的貨幣政策，主要意圖是通過擴大投資與生產，預防通貨緊縮，刺激經濟復蘇，但是由于美國金融系統自身存在的問題，這種政策愿望雖好，最終發揮的作用卻可能相對有限。

　　記者：你說了一句話，你說這些錢只能是空轉、打滑？

　　李稻葵：就是在目前美國的金融結構的這么一個格局下，它的金融機構，它的銀行背上了沉重的債務負擔，或者是有毒資產，他的行為高度謹慎。盡管現在的貨幣條件很寬松，大量的資金在美國境內存在。但他不愿意貸款，他認為在美國貸款風險過高。怎么辦呢？這部分錢就被基金，投資基金、對沖資金拿去了，拿去到國外了。所以這個資金在美國沒有發揮作用，打了一個轉就到了境外去了，這就是美國經濟當前的一個核心問題。

　　記者：你的這個判斷有一個依據，就是說日本20年的歷史就一句，就是僵尸銀行有了現金之后是不會直接投資的？

　　李稻葵：對，該投資的沒投資，這就是日本的衰退的一個最基本的一個機制。

　　記者：這種情況下還能為他本國經濟產生一個很大的刺激作用嗎？

　　李稻葵：多發貨幣在美國有一定的作用，能夠在一定程度上幫助他的資產價格上升，注意到美國政府，美聯儲宣布量化寬松政策之后，當天全球的，尤其是發達國家的股市迅速上升，這個迅速上升的股價對美國的經濟短期來看是有好處的，但是好處是有限。

　　記者：那你有沒有羅杰斯所說的那種憂慮，他特別擔心，全世界幾乎所有的央行都在印太多的鈔票。

　　李稻葵：有這個憂慮。我擔心的是什么，我擔心是美國、歐洲他們是黔驢技窮，只能印鈔票，而金融改革又受制于政治的因素，裹足不前，最后只能印鈔票，印鈔票之后，帶來全球的原材料價格上漲。這個原材料價格上漲，對中國這樣的新興市場國家打擊是最大的，因為我們更加依賴原材料，發達國家已經工業化了，已經城市化了，對原材料的需求比我們小，所以這件事情確實是我們應該擔憂的。

　　分導視一

　　美國再次開動印鈔機，中國的外匯儲備會受到怎樣的影響？

　　李稻葵：當然會使得我們投資的價值會有所縮水，這是毫無疑問的。

　　熱錢來襲，我們該如何應對？

　　李稻葵：最重要的一點，就是管好自己的金融市場，管好自己的金融機構。

　　【解說5】

　　李稻葵認為，新一輪定量寬松的貨幣政策雖然對美國國內的好處有限，但是卻有可能損害別國的利益。美國向市場注入6000億美元，客觀上會導致美元的貶值，從而稀釋了將美元作為外匯儲備國家的資產。對于擁有25000億美元外匯儲備的中國來說，將會帶來直接的影響。

　　記者：因為我們持有大量的美元儲備，買了很多美國的國債，這種情況下會受多大的影響？

　　李稻葵：因為美國這個寬松政策，很有可能會帶來美國國內的物價的上漲，一旦這個物價上漲的話，我們大量投資于美國的國債市場的這些投資就會縮水。因為我們所投資的美國的國債券大部分應該是與通脹不掛鉤的。美國的國債只有很小一部分是與通脹掛鉤的，絕大部分是與通脹不掛鉤的。所以它的通脹來了，而它給我們的利息率是不變的，當然會使得我們投資的價值會有所縮水，這是毫無疑問的，這一點也是，我想是我們的百姓，我們的各個政策制定者非常擔心的。

　　記者：您覺得這個影響會大嗎？

　　李稻葵：這個影響取決于美國的通脹的前景，如果美國人出現了3%-4%以上的通脹，我覺得影響就很大了。因為我們歷史上所買的國債，它所享有的利息，我看頂多4%-5%，除去它的通脹到了3%、4%，或者到了5%，對我們的影響就很大，很可能變成負回報的投資。

　　【解說6】

　　在李稻葵看來，美國新一輪定量寬松的貨幣政策將給我們的外匯儲備帶來不小的損失，為此我們可以向美國提出補償。

　　記者：購買美國國債這部分，應該也是比較大的絕對基數，如果像你所說的出現負回報的話，那是一個很大的損失。

　　李稻葵：是一個比較大的損失，我想這是中國所有的研究者或者中國百姓所擔心的。怎么辦呢？我覺得需要跟美國方面講清楚這個道理。你看，你進行了寬松的貨幣政策，如果一旦你的寬松的貨幣政策達到目的了，比如說通縮避免了，通脹來了。對于美國經濟是避免了最壞的結果，很好。那你是不是應該把這個成功的政策的風險承擔方，也就是中國，要補償一定的損失呢？通過某種方式補償一定的損失呢？

　　記者：他會不會覺得說，我現在占主動地位，我無力補償你，或者我決定不補償你，你又能怎樣？

　　李稻葵：所以第一條，把道理講清楚，盡管我的實力不如你，我知道你可以耍賴，咱們心照不宣，同時我們也想想辦法，能不能夠出些對應的、應對的一些對策，也是應該有的。比如你在你買美國國債券的過程中，我也可以賣一部分，你印了幾千億的美元買國債券，你這一買，肯定在短期內會使得相關的被買的這部分國債券的價格會上漲。那好，如果我手里碰巧有被你買的國債券，我賣，反正你不需要我了，反正你自己可以印鈔票買了，兩個多月前我跟美聯儲的官員進行交流的時候，我作為學者跟他們交流，如果中國方面賣一部分美聯儲的美國國債券，你們做什么反應。美聯儲的高級官員跟我們講，我們將非常的惱怒，他的回答。

　　記者：他生氣的原因是？

　　李稻葵：他生氣的原因是指我們搗亂了，我們帶來了不穩定的因素。今天情況不一樣了，我們也非常惱怒，你自己印鈔票買國債券，你不需要我了，當然我可以賣了。

　　【解說7】

　　除了可能稀釋以美元作為外匯儲備國家的資產之外，美國新一輪定量化寬松政策所產生的另一個直接后果是大量熱錢的產生，而這些熱錢很可能會流入包括中國在內新興國家，引發通貨膨脹。

　　記者：這些熱錢到底會對中國經濟當下造成多大的影響？

　　李稻葵：什么是熱錢，熱錢指的是投機的錢，那么很多來中國經濟投機的錢，他自己都沒想清楚，他不知道來中國是投資兩個月，還是投資半年，還是投資一年，還是投資五年。他來的時候都沒有想清楚，對中國的形勢不見得看得很清楚，我們自己都看不清楚，外國人就更看不清楚。所以如果我們自己的金融形勢，經濟形勢出現了不穩定的跡象，那么冷錢就變成了熱錢，如果中國的經濟，中國的金融是穩定的，那么熱錢進來之后，發現還不錯，熱錢也會變成冷錢。

　　記者：可是你像現在如果說央行一加息，加息不就是更鼓勵熱錢流進來嗎？

　　李稻葵：加息這個略微的調整，對于真正的熱錢而言，吸引力是有限的。

　　記者：怎么說呢？

　　李稻葵：因為熱錢，熱錢，它只是投機的錢，他找的一年不是1%的回報，是10%的回報，是一年爭取10%才值得。你加息加零點幾，對于熱錢的吸引力而言是微乎其微的。

　　記者：我們現在看到有一個數字，不知道真不真實，就是說大約有6500億的港幣的熱錢現在已經囤在香港，就在等著進內地，境外媒體也在說，有 73億美金的熱錢在內地進行非法的外匯交易，聽上去好像讓人震驚的。

　　

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