“熱錢”讓產業升級

　　秦旺

　　85后，初涉江湖,“江湖”充滿了錯綜復雜的表象，不斷嘗試或許能觸摸到表象背后的真實。

　　糧食、水務等壟斷產業，正因為政府管制和價格機制造成的不均衡而成為國際資本追逐的熱點，同時也正在促動他們的改制和升級。

　　糧價三把“鎖”

　　你或許根本不會把國際一流的投資銀行跟養豬聯系起來，不過，就在上個月高盛卻斥資2億至3億美元在華收購了一家養豬場。

　　雖然高盛后來否認了自己的員工在養豬，可在06年時它已收購了國內最大的肉食加工企業雙匯，這次被媒體冠以秘密養豬，讓人不免聯想其要滲透到中國農業產業鏈的步伐。

　　除了養殖業，跨國糧商正大步進入糧食消費市場，構建自己糧食購銷網絡系統及農產品加工企業。比如新加坡豐益公司和美國ADM公司在華投資成立的益海集團，目前是國內最大的糧油加工集團。

　　2008年剛開頭，益海就在石家莊投資建立了日處理小麥1000噸的面粉廠；6月23日，益海在陜西興華市的總投資額為4.8億的食品公司奠基；7月28日，益海在吉林白城投資了3.5億的食品公司奠基，日處理水稻能力700噸。

　　“中國目前可投機領域只有農業了。”中國社會科學院工業經濟研究所投資與市場研究室主任曹建海分析說，目前，國際熱錢對投資前景黯淡的樓市與股市沒了興趣，期貨市場中國還沒發展起來，剩下的只有大宗產品是熱錢的偏愛，石油、鐵礦石、貴金屬等都曾被熱錢炒作。但是這些大宗產品的價格已經在高位，炒作的空間很小，唯一價格仍處低位的大宗產品就是糧食。

　　曹建海認為，國內糧價與國際糧價形成的巨大差價，是吸引熱錢進入糧食產業的關鍵所在。2008年5月以來，國際市場上1斤大米的價格超過了6元，而同期國內市場還普遍在每斤1.50元左右徘徊，只有國際市場價格的1/4；除大米外，國內面粉價格大約5800元/噸，國際市場價接近7000元/噸，相差約20%。

　　事實上也是，中國的糧食價格一直以來都并非由供求關系決定。三把“大鎖”控制著國內糧價的漲跌，第一把“鎖”是鎖住了糧食出口，為避免國內糧食價格失控，中國政府一直嚴格控制糧食出口。第二把“鎖”是糧食直補政策，指農民種植糧食作物直接補貼，根據地方人口平分到畝，按耕地面積直接由中央財政從糧食風險基金中拿錢補貼給農民。第三把“鎖”則是糧食儲備制度，截至2008年3月，中國的糧食儲備總量為1.5億～2億噸，當市場糧價出現波動，政府就動用儲備糧進入市場穩定糧價。

　　雖然政府能通過國家儲備糧與市場調節并存的體制，加之控制糧食出口以斬斷國外糧食價格對國內價格的影響，以此來穩定國內經濟生活。可是當國際糧價飆升，農資價格上漲幅度遠大于國家補貼增加時，農業補貼已失去穩定糧價的功能，結果更是加大了熱錢指向價格上漲潛力最大的糧食市場的動機。

　　實際上，如今農民種糧意愿低已是人所皆知的事實。自2007年以來，糧食收購價格上漲不過5%，而化肥價格上漲幅度卻大部分在50%-72%之間，據發改委統計，2004年至2006年，中國農民種糧的每畝純收益分別為382元、329，元、320元。而2007年該數字估計將降至300元以內。

　　糧庫倒閉潮背后的機遇

　　農民種糧收益的逐步下降，不僅嚴重挫傷了他們的積極性，也說明了糧食價值被嚴重低估。為此，有學者甚至形容農業直補政策為“口惠而實不至”。

　　不過，在全球28個國家出現糧荒，全球糧食儲備已經降至35年來的最低水平之際，各方人馬都紛紛認定，作為世界上最大的糧食消費市場，中國政府為刺激糧食生產，保證糧食供給安全，未來肯定會讓糧價上漲。而有的國際推測就認為中國糧價到年底將翻一番。

　　曹建海表示，如果按這個推測的結果來算，那么投資糧食市場的利潤比高利貸還要高。因為高利貸有很大的風險成本與討債費用，而糧食除了短期的儲存費用之外，成本很小。

　　另外，中國農業保護機制的不健全，也為國際熱錢的追逐創造了可能。2004年通過的《糧食流通管理條例》就有很大漏洞。該條例規定個體經營戶只要具備相應資格就可以買糧賣糧，而且只有買賣的下限，沒有上限，如果熱錢收購一大批這樣的具有采購資格的公司，那么他們就可以合法地大舉買賣糧食。

　　同時為外資進來打開第二個方便之門的，再加上從2008年開始，中國關于外資企業進入糧食流通領域的WTO過渡期已結束，跨國糧商開始進軍中國糧食流通領域。近期，四大跨國糧商ADM、邦吉、嘉吉和路易達孚開始向中國最大的糧食儲備企業中儲糧頻頻發起猛攻，為的就是尋找糧源，建立糧食加工流通企業。

　　強大的中儲糧自然有防御外資的能力，而各地方國有縣級糧庫卻未必能抵擋住誘惑。由于縣級糧庫取消了農業稅，也沒有了國家“定購糧”任務，在被完全推向市場后，根本競爭不過擁有財政支持的國儲糧庫、省儲糧庫、市屬糧庫，一大批原來國有系統的縣級糧庫不得不倒閉。

　　就在今年7月，產糧大省吉林開展了國有糧食購銷企業產權改革，為“支持央企、引進外企、發展民企、壯大農業產業化龍頭企業”，原則上，市縣級的國有糧庫將不被保留。據有關報道，吉林省四平市原市直屬9家糧庫中，能留下的只有3家，其他命運未卜；四平下轄的梨樹縣30家左右糧庫中，肯定能留下的也只有2家。

　　大規模縣級糧庫的倒閉，為四大糧商的進入提供了絕好的渠道。有學者撰文指出，外資正好可以采取租賃、控股甚至購買等方式，利用這些糧庫原有的“國字號”糧食收儲網絡，進而建立各種加工廠，鞏固糧食收儲網絡，加強對糧源的控制。而被逼上絕路的縣級糧庫，自然不會拒絕攀上這些“大款”的機會。

　　對此，國家發改委價格監測中心的劉剛在接受媒體采訪時也表示，國內糧食流通領域確實存在一些問題，特別是糧食流通體制還不是十分健全。隨著跨國公司陸續在國內建立小麥、大米等加工企業，會加劇糧食流通領域的競爭，對國內的糧食加工企業形成一定壓力，局部地區實力較弱的糧食企業經營會比較困難，同時可能會加大糧食市場價格波動頻率。但從一定意義上講，也能促進加快糧食流通體制的改革。

　　水務產業的溢價風暴

　　水務產業的投資熱潮比起糧食產業來，也相差無幾。近年來，國際水務巨頭們，對中國水務市場的胃口是越來越大。

　　2007年新年伊始，法國威立雅水務就出資17.1億元，收購了蘭州供水集團45%的股份，這是威立雅在華獲得的第21個合同。該項目估計能給威立雅帶來16億歐元收入，是06年其100.8億歐元營業收入的1/16。

　　可是這還僅僅是威立雅一系列大手筆的序幕。同年3月，威立雅以高于項目標底價3.1億元的9.5億報價，獲得海口水務集團50%股權；9月，又以超出凈資產額3倍的21.8億元奪得天津市水業49%股權轉讓項目。

　　據相關部門統計，2007年的中國水務市場，由世界企業直接和間接提供的供水服務，已超過當年全國供水總量的15%到20%，污水行業更高，這個比例達到50%到70%。

　　“隨著價格的逐步放開，城市污水處理量的不斷增大，(水務)這塊‘蛋糕’將非常誘人。”中國社會科學院城市發展與環境研究中心主任牛鳳瑞很看好水務市場的投資前景。

　　牛鳳瑞長期關注國內水價政策的變化，據他介紹，在03年以前，中國城市水務行業被看作“非生產性福利事業”，政府一直是水務的投資運營主體。這直接導致的結果是，水的價格被嚴重低估且被揮霍。

　　與此同時，不合理的低水價，根本不能對水資源進行優化配置，實際上還鼓勵了水資源的高消費。如農業用水仍采用“土渠輸水、大水漫灌”的灌溉方式，有效利用系數為0.4～0.5，而發達國家已達0.7～0.8。工業用水的效益也非常低下，城市居民生活用水浪費現象也很嚴重。牛鳳瑞舉例說，在城市，由于政府實行補貼，自來水的價格甚至不及成本。

　　政府為抑制浪費，也曾出臺過一些措施，水利部從2004年1月1日起，將供水價格納入商品價格范疇進行管理，也公開發文表示，允許社會資金、外國資本可以采取獨資、合資、合作等多種形式，參與市政公用設施的建設，為使水資源優化經濟結構配置，國內水務行業將從社會福利事業向市場化水服務業轉變。

　　政策上的松動以及中國快速的城市化進程都給這一行業帶來了誘人的商機， “我看好中國的水資源行業。”連國際著名投資大師羅杰斯也認為，中國亟待解決水資源的問題，而這其中就蘊含了寶貴的投資機會。

　　然而，令人疑惑的是，以威立雅為典型代表的外資巨頭，每次的投資額度動輒高出凈資產2至3倍，如此高的溢價收購，威立雅將通過什么方式來賺取回報呢？

　　“首先，水務經營不同于一般行業，它往往經營周期長，經營機構常處于壟斷地位，投資回報比率較為穩定。”牛鳳瑞說，威望迪公司在上海浦東價值2.6億歐元的合資項目中，合作期限長達50年，合作項目包括水處理、自來水管線鋪設及水費收取等。雖然目前只實現12%-15%的投資收益，但從長期來說，實現收益時間充足。

　　此外，在經營期間，水價的上漲將提高投資的收益。雖然在中國，水的定價權完全在政府。但作為政府來講，外資購買水業資產，某種程度是增加財政收入。因此，地方政府為使資產被外資高溢價收購，“一般會約定每年或每2-3年按照一定的比率逐步提高水價。”清華大學環境系水業政策研究中心主任傅濤在其執筆的文章《水業資產溢價背后的“十式騰挪”》中，表達了這一觀點。

　　現實中也有例子支持傅濤的觀點，如天津自1997年與威立雅合作起，到2007年的10年間，天津居民生活用水的價格已由每噸0.68元提高到3.40元，水價上漲近5倍。

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。