此外，隨著地產價格的不斷飆升，房地產市場也成為吸納社會資金的蓄水池。房地產兼具實體經濟和虛擬經濟的雙重特性，它本質上是實業部門，同時也具有投資的功能。2004年以來，房地產價格不斷攀升，在大城市尤為明顯，在地產價格將繼續上升的預期下，大量社會資金涌入這一市場以謀求投資收益，同股市相似，也在一定程度上減輕了貨幣供應對實體經濟的通脹壓力。

　　調控政策和資本市場穩定了通脹預期。在通脹開始的初期，人們往往根據過去的通脹經驗，作出對未來通脹情況的估計，進而改變他們的經濟行為。預期會對未來的通脹走勢產生重大影響。

　　本輪通脹勢頭出現以后，我國政府即采取了以“雙防”為主基調的宏觀調控措施，明確提出實行從緊的貨幣政策。央行連續8次加息，一年期貸款利率從2005年的5.58%上調到7.47%，存款準備金率上調到17.5%，并對信貸規模進行嚴格的控制。這些措施有效地穩定了居民和企業的預期。

　　對于居民來說，90年代初，在通脹預期的推動下，搶購、囤積風盛行，有錢人囤積家電，一般家庭就囤積柴米油鹽，耐用品和黃金也受到追捧，這種行為更是加劇了物價上漲的壓力。這些行為在現在不會發生，一是當前物品極大豐富、供應充足，二是居民預期穩定。此外資本市場體系的完善也使得投資者可以選擇理財產品來應對通脹。對于企業來說，可以采用更多的方式來對沖原材料價格上漲的壓力，在遠期合約市場、期貨市場等進行套期保值，沒必要像十幾年前那樣大量囤積原材料和產成品。居民和企業預期的穩定有力減緩了通脹壓力。

　　中國不會發生類似俄羅斯和印度的高通脹

　　今年以來，受國際大宗價格上漲的影響，俄羅斯和印度物價漲幅雙雙超過10%，成為全球通脹率最高的國家之一，中國、俄羅斯、印度和巴西同為“金磚四國”成員國，于是有人擔心，中國會不會發生類似俄羅斯和印度的高通脹。我們認為，不會。

　　中國不具備俄羅斯高通脹的經濟基礎。俄羅斯通脹率(CPI同比上漲率)今年5月份和6月份均達到15.1%，創下2006年以來新高，7月份為14.7%。經歷了1998年的債務危機后，俄羅斯經濟逐漸復蘇，主要依靠的是石油和天然氣出口及其加工業的發展。本輪全球范圍的能源價格上漲更加有力推動了俄羅斯經濟的擴張。但隨著經常賬戶和資本賬戶的開放，大量能源出口收入和國際資本涌入俄羅斯，盧布匯率步步走高，俄央行為了穩定匯率向市場投放大量貨幣，造成貨幣供應增長過快，大大超過了GDP增幅。政府開支增長、工資成本提高也加劇了通貨膨脹的程度。

　　中國流動性過剩的原因與俄羅斯有相似之處，但是中國的通脹程度不會像其那么嚴重，主要原因有：俄羅斯在能源方面有得天獨厚的優勢，能源工業成為俄羅斯的支柱產業，采掘業的比重較大，成為出口創匯的主要來源，國際能源價格的快速上漲，使俄羅斯出口收入和外匯儲備大量增加，貨幣供給增長迅猛；中國的外貿順差主要來自加工貿易，特別是進料加工貿易，出口價格上漲慢，出口收入和外匯儲備增長速度低于俄羅斯；中國政府高度重視農業生產和糧食安全，糧食自2003年以來連續5年增產，國內糧價僅是國際市場的三分之一到二分之一，因此，食品價格比俄羅斯低并且漲幅慢；而俄羅斯糧食完全和國際市場接軌，國際大宗商品價格上漲的同時，也推動了俄羅斯國內價格的上漲；目前俄羅斯人口增長速度極低，老齡化程度加劇，勞動力成本上升快；中國人口眾多，勞動力資源豐富，隨著農村人口不斷向城市遷移，勞動力供給情況要好于俄羅斯，即使勞動力成本提高，幅度也不大；俄羅斯服務價格指數增長較快，2007年同比增長13.3%，比通貨膨脹率高出1.4個百分點，是拉動物價上漲的主要因素，隨著老齡化程度加劇，服務業需求還會繼續擴大，而供給增長受制于勞動力短缺，因此服務業價格仍然會快速增長；而中國的服務價格指數因供給充沛一直保持著比較低的增長水平，對CPI的貢獻小于食品價格指數，是穩定通脹水平的重要因素。

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