多元化投資提高收益率是方向 入股黑石凸顯外匯投資新思維

　　吳瓊

　　特別國債發行即將正式啟動，一個全新的機構——國家外匯投資公司也呼之欲出。國家外匯管理局局長胡曉煉曾表示，外匯投資公司將于今年成立。6000億元人民幣特別國債作為注冊資金即將到位，國家外匯投資公司有望于近期掛牌。

　　萬億元國債組建公司

　　根據國務院提請全國人大常委會審議通過的有關議案，財政部擬發行15500億元特別國債，購買約2000億美元外匯，作為組建國家外匯投資公司的資本金來源。日前，特別國債發行方案已獲批準，發行擬分為3期，分別為6000億元、6000億元和3500億元。資金將陸續注入投資公司，并由其投資于不同類型的海外資產。這將改變以往以購買美國國債為主的外匯儲備投資格局，分散風險，提高收益。而按照國際貨幣基金組織的規定，約2000億美元的外匯不再屬于外匯儲備。這也有效降低了我國的外匯儲備規模。

　　籌備建立國家外匯投資公司，是國家積極探索和拓展外匯儲備使用渠道和方式的第一步。傳統上，國家外匯的投向很單一，基本上是購買外國債券。而一個超部門、純市場運作的匯投公司的組建，將能夠提高外匯儲備的專業化管理效率，提高盈利能力，避免過于單一的外匯儲備管理方式對儲備盈利能力的制約。

　　籌備中的國家外匯投資公司由國務院直接領導，將對外匯儲備進行專業化的管理運營。中國人民銀行副行長吳曉靈日前透露，中央匯金投資公司將被整合并入國家外匯投資公司。國家外匯投資公司將成為真正市場化運作的投資公司，作為控股銀行的“真正股東”，履行出資人責任，實現國家資本的保值增值。根據現行《公司法》的規定，有限責任公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的20%，投資公司設立需要的注冊資本為2000億美元的20%，400億美元，等值于3000多億元人民幣。此次發行的6000億元人民幣特別國債，將使得投資公司的注冊成立成為現實。

　　第一筆交易投石問路

　　國家外匯投資公司成立在即，第一筆交易已經出手。5月20日，匯投公司用30億美元購入全球最大私人股本公司黑石公司低于其10%的股權，并承諾至少在4年內持有對黑石集團的投資。

　　此舉一出，震驚了國際金融界。英國《金融時報》引述黑石創立人、董事長的話形容，這是“改變環球資金流向典范的歷史性事件”。全程參與交易的中央匯金公司副董事長、中國建銀投資有限責任公司董事長汪建熙表示:“這筆投資是匯投公司自主決策的商業行為，目的是在可接受風險程度的前提下取得更好的投資收益�！�

　　盡管投資黑石后，一度出現了賬面浮虧的情況，但國家外匯投資公司看中的是黑石的長期走勢。汪建熙表示，黑石是非常杰出的公司。最近有8家投資銀行發布了對黑石的研究報告，他們對其12個月內的評級是“買入”、“超配”和“優于大市”等。特別是花旗銀行的報告分析發現，在過去20年間，黑石總是能戰勝經濟周期。今年二季度黑石的業績也很好，收入、凈利潤同比都增長了2倍，最近在次級債危機等很不好的市場環境下還完成了217億美元的募資。

　　中國社科院世經政所博士張明也認為，投資黑石是明智之舉。由于投資黑石的時間鎖定4年，短時間內的股價變動并無實際意義。況且黑石剛剛上市，在一段時間內發生波動亦屬正常。

　　汪建熙還表示，為了提高收益，國家外匯投資公司還會投資一些私人股權基金、基金和對沖基金等。由于外匯投資剛剛起步，所以在相當長的時間內會采取外包方式。他認為，與國際上優秀投資機構的合作，對于公司是一個學習的過程，可以逐步培訓和鍛煉自己的投資隊伍。如果外包思路得到確認，也就意味著匯投公司將保持一個較小的規模，從而避免業界擔心的組織機構龐大的問題。

　　朝市場化方向邁進

　　國家投資私募股權基金，說明其投資理念已發生變化，對資產的安全性和投資風險有了更深入的理解。多元化投資和提高收益率將是今后外匯投資的取向。

　　耶魯大學金融學教授陳志武強調，即將成立的匯投公司同樣還面臨諸如人才、經驗等多項挑戰。無論采取哪種形式，國家外匯投資公司都應堅持市場化運作，并加強監督，使過程透明化。

　　知名學者巴曙松認為，如此巨大規模的外匯儲備運作，必然會引起全球金融市場的關注。運作者必須熟悉國際資本市場和全球經濟的運行規則。中國有必要進一步加快相關立法進程，推出更為嚴格的組織管理體系，以規范和控制外匯儲備的管理和運用。與此同時，外匯管理部門還需要繼續推進

匯率形成機制和外匯管理體制的配套改革，例如，繼續推動外匯管理體系向市場化方向調整，變“藏匯于國”為“藏匯于民”。

　　對于各方的建議，汪建熙表示，外匯投資公司傾向于市場化的運作模式，應當有適當的激勵機制，但具體的制度還需要國家主管部門批準。對公司規范運作方面的監督非常重要，建議由國家

審計署定期對外匯投資公司進行審計。

　　國家

財政部部長金人慶也表示，國家外匯投資公司按照商業化運作的方式運用外匯資金，還可以支持國內企業“走出去”，能更好地利用國際國內兩個市場、兩種資源，促進國內產業升級、自主創新，提升國家經濟競爭力。

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