A股不再一枝獨(dú)秀，令所有曾經(jīng)因?yàn)橄�卷全球的美�?guó)次貸風(fēng)暴未能撼動(dòng)中國(guó)這棵大樹(shù)而沾沾自喜的人們不免憂心忡忡起來(lái)。這是一個(gè)不能不引起重視的市場(chǎng)信號(hào)。

    不過(guò)，中國(guó)資本市場(chǎng)目前的開(kāi)放程度與十年前發(fā)生亞洲金融風(fēng)暴的時(shí)候已經(jīng)不能相比，而市場(chǎng)本身的傳導(dǎo)機(jī)制也由于全球一體化的加速而越加明顯地增強(qiáng)了它的穿透力，資本市場(chǎng)信息傳遞速度表現(xiàn)得更快，由此而發(fā)生的對(duì)市場(chǎng)信心的感染力也就更強(qiáng)。

    興奮過(guò)度的國(guó)內(nèi)金融資本迫不及待地闖入國(guó)際資本市場(chǎng)，卻不料一入海就嗆了一口水：國(guó)家外匯投資股市初試“黑石”一下子就蒙受逾5億美元的浮虧，幾家上市銀行投資美國(guó)次級(jí)債券也分別蒙受了一些虧損。盡管這些損失相對(duì)于這些金融機(jī)構(gòu)龐大的資產(chǎn)來(lái)說(shuō)幾乎可以說(shuō)是微乎其微，但是，離流動(dòng)性魔鬼越近，就越讓人無(wú)法對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的突然變?yōu)榱鲃?dòng)性危機(jī)無(wú)動(dòng)于衷。

   

中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨內(nèi)外失衡的考驗(yàn)，一舉一動(dòng)都不能不既考慮到內(nèi)部的平衡也要顧及外部的平衡。否則，按下葫蘆浮起瓢，難免有顧此失彼之虞。國(guó)家即將發(fā)行6000億特別國(guó)債，同時(shí)，央行又再發(fā)超千億據(jù)說(shuō)帶有對(duì)信貸增長(zhǎng)過(guò)快銀行懲罰性的定向央票，以抽走過(guò)剩流動(dòng)性。這些同世界各國(guó)央行的注資行動(dòng)方向相反的舉措，是否表示央行對(duì)應(yīng)對(duì)當(dāng)前全球金融危機(jī)的有信心不妨另當(dāng)別論，但政策選擇的時(shí)機(jī)是否謹(jǐn)慎則顯然是值得質(zhì)疑的。目前市場(chǎng)的反映是由“跌不了”變成了“跌下了”，至少表明人們的信心已經(jīng)有所動(dòng)搖。特別需要考慮的是，假如A股的下跌恰好為國(guó)際投機(jī)資金提供了逢低介入的機(jī)會(huì)，那么，這又是為誰(shuí)做的嫁衣裳？

    把外部的流動(dòng)性引入資本市場(chǎng)，即使客觀上迎合了新股擴(kuò)容的需要，同

宏觀調(diào)控的方向也是相反的，非但如此，而且還可能引狼入室，擴(kuò)大和加劇國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的負(fù)面影響。經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)認(rèn)為，當(dāng)前需要“給市場(chǎng)一個(gè)休養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)并增強(qiáng)整個(gè)市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力”。林毅夫也認(rèn)為，針對(duì)國(guó)際熱錢對(duì)于中國(guó)的投機(jī)，可以采取措施讓股市軟著陸，讓國(guó)際熱錢在匯市和股市上都掙不到錢。對(duì)此，筆者也有同感。

    轉(zhuǎn)危為安靠什么，歸根結(jié)底靠信心。信心是資本市場(chǎng)最可靠的防風(fēng)墻。為了防止國(guó)際金融市場(chǎng)的恐慌嚴(yán)重感染國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，中國(guó)資本市場(chǎng)還不能開(kāi)放得過(guò)快，更不能不考慮內(nèi)外平衡的需要而一味的對(duì)內(nèi)部的流動(dòng)性痛下殺手。要知道，傷了投資者信心，也就是傷了我們所賴以抵御外部金融風(fēng)暴的防風(fēng)墻。

    黃湘源 特約撰稿

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