⊙倪金節(jié)

　　美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波已經(jīng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)地“折騰”了將近4個(gè)月，隨之而蔓延的沖擊波，現(xiàn)在看來(lái)有愈演愈烈之勢(shì)。最近全球股市的暴跌就和次級(jí)債風(fēng)波升級(jí)至整個(gè)信貸市場(chǎng)直接相關(guān)。而讓人更為憂心的是中國(guó)也已經(jīng)牽涉其中，據(jù)說(shuō)購(gòu)買了1000多億美元按揭債券，其中相當(dāng)部分為高風(fēng)險(xiǎn)的次按業(yè)務(wù)，次級(jí)債風(fēng)波已經(jīng)殃及中國(guó)企業(yè)。

　　時(shí)至今日，次級(jí)債風(fēng)波除了導(dǎo)致美國(guó)、歐洲股市相繼震蕩，中國(guó)外匯儲(chǔ)備卷入其中的重大影響外，其后續(xù)的“沖擊波”可能還將擴(kuò)大，其長(zhǎng)期的“后遺癥”不容忽視，我們必須有未雨綢繆的準(zhǔn)備。

　　首先，從中期來(lái)看，次級(jí)債風(fēng)波可能招致美聯(lián)儲(chǔ)減息，并禍延至中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)市場(chǎng)。盡管從目前來(lái)看，次級(jí)債風(fēng)波對(duì)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市還沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，僅僅局限在幾家銀行。但是如果這次風(fēng)波對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的威脅進(jìn)一步擴(kuò)大，美國(guó)政府必然會(huì)采取自私的“自�！辈呗�，美聯(lián)儲(chǔ)也勢(shì)必將重新?lián)]舞起利率的大棒，以化解此次危機(jī)。在

人民幣升值和國(guó)內(nèi)的通貨膨脹壓力陡然上升的大背景下，中國(guó)的貨幣政策，將因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的減息而再次被左右，企圖通過(guò)加息遏制通脹將遇到更多的外在掣肘，如此一來(lái)，央行的處境將比兩年匯改期間更為艱難。

　　而且，美國(guó)的次級(jí)債券危機(jī)說(shuō)明按揭貸款并不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，曾經(jīng)的“優(yōu)質(zhì)神話”已經(jīng)被打破。在國(guó)內(nèi)利率上升趨勢(shì)明顯和次級(jí)債危機(jī)的雙重因素?cái)D壓下，會(huì)使得國(guó)內(nèi)銀行不得不認(rèn)真地“掂量”按揭貸款，日前一些銀行暫停二手房按揭、停辦抵押貸款已經(jīng)證明，銀行收緊房貸將成趨勢(shì)。銀行一旦收緊房貸，勢(shì)必將影響依然火爆的樓市，由此而至的一系列問(wèn)題可能發(fā)生，最終將波及整個(gè)資產(chǎn)市場(chǎng)。

　　再者，次級(jí)債危機(jī)可能暫時(shí)終結(jié)商品市場(chǎng)的牛市。這次風(fēng)波一旦持續(xù)擴(kuò)大，比如讓美國(guó)整個(gè)的信貸市場(chǎng)發(fā)生危機(jī)，那么前幾年靠樓市繁榮支撐起來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，有陷入衰退的可能性。那么，世界經(jīng)濟(jì)也必將受到牽連，大宗商品的需求減少成為現(xiàn)實(shí)，商品市場(chǎng)因此而大幅度下挫。當(dāng)然，一旦世界經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生，各國(guó)都會(huì)想盡辦法復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，在復(fù)蘇的過(guò)程中，商品市場(chǎng)又將緩慢的恢復(fù)“牛氣”。筆者絲毫不懷疑商品市場(chǎng)的長(zhǎng)牛，但次級(jí)債風(fēng)波極有可能讓商品長(zhǎng)牛暫時(shí)“歇歇腳”。

　　最后，次級(jí)債風(fēng)波不會(huì)終結(jié)流動(dòng)性過(guò)剩，反而會(huì)讓其更為泛濫�，F(xiàn)在全球貨幣的流動(dòng)性過(guò)剩依然大幅度存在，本來(lái)世界各國(guó)的共同任務(wù)是有效化解流動(dòng)性過(guò)剩。但次級(jí)債風(fēng)波的出現(xiàn)，使得以美國(guó)為核心的經(jīng)濟(jì)體開始轉(zhuǎn)移斗爭(zhēng)的“目標(biāo)”，流動(dòng)性泛濫問(wèn)題還沒(méi)解決，美國(guó)經(jīng)濟(jì)由于次級(jí)債風(fēng)波而可能招來(lái)衰退，貨幣環(huán)境又不得不重新寬松起來(lái)，這樣一來(lái)，流動(dòng)性泡沫不但不會(huì)破，反而因?yàn)樨泿怒h(huán)境的再次寬松，而更為泛濫，全球的資產(chǎn)泡沫將繼續(xù)膨脹。

　　更多精彩評(píng)論，更多傳媒視點(diǎn)，更多傳媒人風(fēng)采，盡在新浪財(cái)經(jīng)新評(píng)談欄目，歡迎訪問(wèn)新浪財(cái)經(jīng)新評(píng)談欄目。