分析流動(dòng)性過剩產(chǎn)生的機(jī)制，只看到有大量的活錢存在是不夠的，還應(yīng)當(dāng)看到這些活錢是掌握在誰的手里。如果活錢大量掌握在投機(jī)者手里，則資產(chǎn)市場(chǎng)將會(huì)不斷出現(xiàn)大起大伏的局面，因?yàn)閰⑴c市場(chǎng)交易的大多是興風(fēng)作浪者和短期求富者。如果是掌握在追求長(zhǎng)期收益的投資者手里，則大抵資產(chǎn)市場(chǎng)的交易和價(jià)格是平穩(wěn)的，因?yàn)閰⑴c交易的市場(chǎng)主體大多對(duì)短期內(nèi)所投資資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)并不那么看重，他們相信時(shí)間將證明自己的投資眼光是正確的。

　　從我國今天存在的流動(dòng)性過剩現(xiàn)狀看，構(gòu)成我國流動(dòng)性過剩的相當(dāng)一部分力量正是來自普通居民，是他們紛紛將銀行儲(chǔ)蓄取出，并迅速投入到股市與

房地產(chǎn)，導(dǎo)致股市及房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。但他們這么做，是在物價(jià)上漲與負(fù)利息率的雙重壓力下采取的一種被動(dòng)的儲(chǔ)蓄保值行為。這種行為與專業(yè)性投資投機(jī)客的行為有本質(zhì)不同，因?yàn)楹笳叩男袨椴⒉恍枰�在物價(jià)上漲及銀行利息率實(shí)際為負(fù)的壓力下進(jìn)行，對(duì)于專業(yè)投資及投機(jī)者來說，只要各種資產(chǎn)價(jià)格有波動(dòng)，就可以施展身手。但現(xiàn)實(shí)中的各種產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的運(yùn)行卻充滿著云譎波危，主動(dòng)性的投資投機(jī)活動(dòng)與被動(dòng)性的投資投機(jī)活動(dòng)常常也是相互影響并難分彼此的。常常是主動(dòng)的投機(jī)行為帶動(dòng)主動(dòng)的投資行為形成一股勢(shì)力，影響宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)而走強(qiáng)，時(shí)而走弱，導(dǎo)致物價(jià)不斷上漲或下降，銀行實(shí)際利率也因此發(fā)生相應(yīng)變動(dòng)，最終使普通的銀行儲(chǔ)戶不得不為了保證儲(chǔ)蓄安全而被動(dòng)性地成為了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)中的投資或投機(jī)客。而一旦主動(dòng)性的投資投機(jī)者與被動(dòng)性的投資投機(jī)者形成合力，都紛紛涌入各種產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)時(shí)，真正的大規(guī)模流動(dòng)性過剩也就形成了。這時(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就處在一種雖然表面上十分繁榮，但實(shí)際上卻有可能是效率正趨于下降的狀態(tài)。因?yàn)樵谶@種情況下，各行各業(yè)有越來越多的人士，都將注意力集中在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)上，對(duì)于本職工作的關(guān)注程度卻大大下降，這些人中有專業(yè)人員，有普通勞動(dòng)者，也有政府公務(wù)人員。

　　我國近期已連番出臺(tái)了提高印花稅率、存貸款加息、下調(diào)利息所得稅等諸多措施，這些都能對(duì)抑制流動(dòng)性過剩起一定的作用。但其中關(guān)鍵，卻是抑制物價(jià)和保持居民儲(chǔ)蓄存款實(shí)際利率為合理的正值。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的我國上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，總體物價(jià)呈明顯上漲勢(shì)頭，其中今年6月份物價(jià)(CPI)同比上漲達(dá)到4.4%。因此，就我國目前的情況來說，只有抑制住物價(jià)過快上升勢(shì)頭，同時(shí)讓正常的銀行儲(chǔ)蓄能獲得合理的利息回報(bào)，那些被動(dòng)的以保值為目的的投資或投機(jī)者，才能安心退出投資及投機(jī)領(lǐng)域，我國的市場(chǎng)運(yùn)行體系才能具有保持合理流動(dòng)性規(guī)模的基本條件。 (作者是廣東省委黨校教授)

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