調高對2007年國際黃金價格預測值

　　張庭賓

　　在兩周之前，就很想寫黃金。當然，正像大家看到的，本人還是在此專欄中先寫了《我們將見證一個動蕩的金融時代》(7月30日)、《美國國會褊狹將加速全球金融危機的到來》(8月6日)，因為這個難以避免的全球性金融大危機的到來是分析所有投資產品——黃金、外匯、石油、銅、房地產、股市的大背景。

　　與筆者遙相呼應的是，謝國忠先生8月4日撰文《2008年下一場金融危機》，兩者可謂不謀而合，我基本認同他的意見，包括危機發生的時間。

　　早在2005年底，筆者就已經在《2006年危與機：美國懸念和中國速度》一文中寫道：“停滯甚至更糟糕的境地會降臨美國……問題是這個‘不圓滿’會發生在兩年之內還是兩年之后。”換言之，兩年之前，我就認為美國乃至全球的金融動蕩遲早會來，當時猶豫的是它會在2008年元旦之前還是之后——當然現在這一猶豫仍在，只是略傾向于前者。

　　最近兩周的國際市場動蕩再次強化了本人對此的判斷。尤其是上周末，美國總統布什對國際金融市場發表安撫性講話；歐、美、日央行向市場注入大量流動性，以穩定人心；此前對中國態度強硬的議員轉而向中國政府要求——正式澄清不會減持美國國債。

　　在筆者看來，以上信息頗有反向信號的意味。市場對此可能產生另一種理解：次級房貸所引發的金融市場動蕩，已經是布什總統不得不重點關注的大事，布什總統此前對經濟問題并非很熱心，這說明問題確實嚴重了；昔日強硬威脅懲罰中國的議員大轉彎地要求(更準確地說是請求)中國不要拋售美國國債，這說明美國國會此前對這場已經撲面而來的金融動蕩沒什么心理準備。其實，糟糕的不是危機的到來，而是當危機到來時，有力量能夠改變危機的人已無時間改變，并且也沒有準備預案。

　　麻煩的是，歐美央行對市場投入了大量的流動性，特別是歐洲央行9日大手筆地投入了948億歐元，超過了“9·11”的那一次。在本質上，它是飲鴆止渴，就像“9·11”之后那一次美國向市場注入大量流動性乃至大幅降息，造成了房地產泡沫，致使今日次級房貸債券的危機更難收拾。

　　從邏輯上講，此輪的金融動蕩，根源是美元的濫發，而美國嚴重財政赤字無法償還濫發美元的利息，因而只能印更多的美元償息，紙幣泛濫而物質商品有限，聰明錢轉而去追求大宗商品和資源概念的貨幣，如澳元之類。為維持美元的吸引力，美聯儲不得不加息，而加息引發居民房貸償息的危機，當然要償還更多的紙幣利息，如此惡性循環。

　　特別需要注意的是，歐元此次向市場注入的流動性數額超過美元，這說明歐元已經難以承受因美元持續貶值而帶來的升值壓力，為不降低歐元區的競爭力，歐洲將默許未來歐元跟隨美元(對物質商品)貶值，即將歐元和美元的匯率保持在一個較小波幅區間。

　　這時候就要看黃金的表演了。筆者兩年前就指出，當歐元挑戰美元，進行世界紙幣霸主的拳擊賽時，黃金已經悄悄地，毫無爭議地成為這場世界經濟巔峰之戰的“主裁判”。

　　這三者將演繹一段相當微妙復雜的“連續劇”。美元和歐元間打得越激烈，則越來越多的旁觀者害怕被誤傷，會躲到黃金裁判的背后；當然如果裁判人氣太旺，喧賓奪主，則歐元和美元會聯手把裁判痛打一頓，但它們又少不了這個裁判。當然，美國更希望這個裁判是石油，但到現在它花了巨大的代價仍未能把石油裁判“請”出來；如果歐元和美元打得時間越長，兩者會越弱，則黃金裁判就越來越接近成為真正的贏家，乃至鷸蚌相爭，黃金不排除成為笑到最后的漁翁——金本位復辟的可能。

　　正是基于這種原理，在去年底由本人執筆，本報金融研究中心推出的《2007年中國與世界十大經濟預言》中，對2007年黃金的預測價為每盎司550~700美元。但鑒于美元、歐元兩者均越來越弱，它們已經很難再像2006年6月前后那樣，可以將黃金一下打掉187美元，跌幅達25.6%，因而將2007年下半年的黃金價格下限從每盎司550美元調高到600美元，與此同時，黃金將更具明星相，因此將黃金價格的上限從每盎司700美元調整到800美元。

　　需要提醒的是，即使可以大膽想象未來黃金王朝復辟——黃金王威嚴坐在至高無上的寶座上，歐元、美元作為兩個最重要的大臣溫順地站在兩邊，也千萬不要低估這一過程的復雜性，千萬不要低估這期間黃金遭遇打擊的慘痛。如果投資者漠視這一點，

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