經(jīng)濟(jì)全球化時代，果然是環(huán)球同此涼熱。受美國次級抵押貸款市場危機(jī)沖擊，全球各主要股市上周普遍暴跌，即使相對封閉的滬深股市，上周也在屢創(chuàng)新高的同時不斷震蕩。包括美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行在內(nèi)，多家中央銀行已聯(lián)手展開救助行動，僅8月9日和10日兩天內(nèi)，就向金融系統(tǒng)注資超過3262億美元，但全球金融市場能否迅速恢復(fù)有序運(yùn)轉(zhuǎn)，仍有待觀察。

　　按常理，美國次級抵押貸款市場出現(xiàn)危機(jī)，雖然會影響到放貸機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量，影響到次級抵押貸款的債券價格，對市場流動性產(chǎn)生一定負(fù)面影響，能否對全球金融市場造成實(shí)質(zhì)性破壞，仍有爭議。不過從美聯(lián)儲的注資行動解釋看，他們顯然把此次危機(jī)與1987年股災(zāi)和“9·11”恐怖襲擊相提并論，而今年又適逢亞洲金融危機(jī)十周年，10年前發(fā)端于東亞、席卷全球的那場危機(jī)，仍然是大家的慘重記憶，一遇風(fēng)吹草動，監(jiān)管者和參與者都忍不住會很緊張。

　　好在各國央行已經(jīng)采取行動，迅速注資有利于增加金融市場的流動性，更能增強(qiáng)投資者信心，避免危機(jī)擴(kuò)大化。我們相信，單純從解決美國次級抵押貸款市場危機(jī)的要求來看，各國央行的聯(lián)合行動能力應(yīng)當(dāng)是綽綽有余的，它們不僅有強(qiáng)大的后續(xù)注資能力，在必要時還可以動用利率等貨幣政策工具，不斷增強(qiáng)流動性，從而避免出現(xiàn)全球性的金融危機(jī)。

　　不過，從各主要股市上周表現(xiàn)，以及部分投資者反應(yīng)看，各大央行的聯(lián)合行動，并沒有討到太多好。有分析認(rèn)為，多國央行干預(yù)金融市場，證明市場中確實(shí)存在大量不安因素，投資者因此更加擔(dān)憂，從而將導(dǎo)致各大股市在今后幾周內(nèi)繼續(xù)下跌。這種擔(dān)憂當(dāng)然有一定道理，但投資者若冷靜看待美國次級抵押貸款危機(jī)，股市下跌將不會長期持續(xù)。

　　當(dāng)然，在市場情況進(jìn)一步明朗前，我們只能保持謹(jǐn)慎樂觀。對美國而言，尤其需要從這次危機(jī)中總結(jié)教訓(xùn)，切實(shí)消除類似的危機(jī)根源，避免給全球金融市場造成新的、更大的動蕩。所謂次級抵押貸款，就是貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差或收入不高的借款人提供的貸款。在美國，貸款人可以在沒有資金的情況下購房，僅需聲明其收入情況，無需提供任何有關(guān)償還能力的證明。美國迅速做大次級抵押貸款市場，主要基于對經(jīng)濟(jì)前景的過度樂觀和風(fēng)險控制不力。

　　即使從全球來看，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)正處于一個不尋常的增長階段，在這樣的階段，穩(wěn)定的、有規(guī)律的風(fēng)險控制對全球資金的流動很有必要。過去許多人相信，信貸機(jī)構(gòu)能夠正確評估風(fēng)險，但事實(shí)上，目前的風(fēng)險評估水平并不高，因為信貸機(jī)構(gòu)所使用的一些風(fēng)險管理評估方式和技術(shù)并不完全正確，更不夠充分。發(fā)生于美國的次級抵押貸款市場危機(jī)，就是最好的證明。

　　從已披露情況看，中國央行沒有參與這場全球聯(lián)手行動。因為中國內(nèi)地金融系統(tǒng)相對封閉，人民幣不能自由兌換，全球金融市場的風(fēng)險，不會立即傳遞到中國內(nèi)地。更重要的是，中國金融機(jī)構(gòu)持有的美國次級抵押貸款債券數(shù)量很少，直接所受的損失非常有限。中國工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行近日相繼發(fā)出聲明，均印證了上述判斷。不過我們也不得不擔(dān)心，隨著越來越多美國消費(fèi)者無力還貸，他們可能減少購買亞洲商品，從而損害亞洲各國經(jīng)濟(jì)。

　　更進(jìn)一步看，美國次級抵押貸款市場危機(jī)，離我們不僅不算遙遠(yuǎn)，其中一些教訓(xùn)和風(fēng)險警示，對中國尤其具有現(xiàn)實(shí)針對性。美國次級抵押貸款市場迅速發(fā)展，是與前幾年美國住房市場的高度繁榮同步的，大量次級抵押貸款的出現(xiàn)，讓一些信用較差的中低收入者圓了買房夢，但也放大了他們的還貸風(fēng)險，并給許多炒房者以重要支撐。可惜美國住房市場從去年底驟然降溫，越來越多借款人無力按期還款，一些放貸機(jī)構(gòu)因此損失嚴(yán)重，金融市場流動性頓時吃緊。

　　反觀中國金融市場，當(dāng)前最主要的挑戰(zhàn)仍然是流動性過剩，中國央行連續(xù)出臺多項緊縮性貨幣政策，也都與此有關(guān)。但中國的

房地產(chǎn)價格和住房抵押貸款市場，卻很像幾年前的美國，日益呈現(xiàn)高速增長和過度繁榮狀態(tài)。特別是這兩年股市暴漲，財富效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，如果越來越多的股市獲利者轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)市場，加上部分海外資金推波助瀾，中國房地產(chǎn)市場和住房抵押貸款，將聚集越來越高的風(fēng)險，一旦出現(xiàn)群體性呆壞賬，很可能引發(fā)巨大危機(jī)。

　　而中國金融系統(tǒng)的脆弱性，特別是仍然很不健全的金融市場體系，很容易在一場大的內(nèi)生危機(jī)出現(xiàn)時，變得不堪一擊，難以有效化解風(fēng)險。因此我們要正視中國抵押貸款市場存在的重大風(fēng)險，想方設(shè)法防患于未然。

　　更多精彩評論，更多傳媒視點(diǎn)，更多傳媒人風(fēng)采，盡在新浪財經(jīng)新評談欄目，歡迎訪問新浪財經(jīng)新評談欄目。