匯率武器，是貨幣霸權(quán)國的專利。歷史上，美國曾不止一次用它來成功打壓其重要貿(mào)易伙伴國。今天，它的矛頭又直接指向了中國。但是這一次——

　　廣東金融學(xué)院副教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士 管同偉

　　7月26日，美國參議院財政委員會以20票贊成、1票反對的壓倒性多數(shù)，通過了《2007年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》。根據(jù)該法案，如果一個國家貨幣的匯率在被認(rèn)定為有根本性偏差后未進(jìn)行重估，則可對該國實施反傾銷懲罰。評論認(rèn)為，法案將為美國對中國的匯率政策實施懲罰性措施放開通道。

　　此前，美國

財政部并未將中國列為匯率操縱國，而此次參議院財政委員會通過的法案則對匯率操縱國這一概念進(jìn)行了定義，并要求財政部對符合定義的國家進(jìn)行懲罰。如果法案最終經(jīng)國會通過美國總統(tǒng)同意，美國的匯率武器將可以直接用來針對中國。

　　中國沒有、也沒必要操縱匯率

　　美國要對中國進(jìn)行貿(mào)易懲罰，據(jù)稱是中國低估了人民幣幣值，從而在中美貿(mào)易中贏得有利地位。然而，可惜的是，美國參議院財經(jīng)委員會的欲加之罪事實上并不成立。中國沒有必要也不會對人民幣匯率進(jìn)行操縱。

　　首先，人民幣匯率早已不再是人為管制匯率，而是以市場為基礎(chǔ)決定的匯率。

　　2005年7月21日，中國對人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行了重大改革，建立了以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。市場數(shù)據(jù)顯示，匯改以來中國央行對匯率市場的干預(yù)性操作不斷減少，人民幣兌美元的匯率彈性不斷增加。兩年間人民幣已經(jīng)從改革前的8.27兌1美元升值到2007年7月17日的7.5651兌1美元，人民幣兌美元匯率升值幅度已接近7%。2007年5月21日，中國央行決定自當(dāng)日起銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五。并且中國央行還在銀行間外匯市場建立了做市商制度。做市商的主要職責(zé)是為市場提供流動性，調(diào)節(jié)外匯市場供求，避免外匯市場價格的過度波動，合乎國際外匯市場的通例。因此，無論是從人民幣對美元的匯率彈性還是每日的交易價浮動幅度和它的交易制度看，目前的人民幣匯率已經(jīng)是以市場為基礎(chǔ)決定的匯率。對于一個有管理的浮動匯率制度，中國政府對之進(jìn)行一定的管理仍然是必要的，但絕不存在匯率操縱。

　　其次，中美貿(mào)易差額的擴(kuò)大與人民幣匯率無關(guān)，中國政府沒有必要對匯率進(jìn)行操縱。

　　的確，盡管雙方貿(mào)易差額的估計存在較大出入，中國近兩年來對美國貿(mào)易順差一直保持著增長，這是事實，但是中美貿(mào)易差額與人民幣匯率并無太大相關(guān)：

　　第一、中國的出口結(jié)構(gòu)和美國的出口結(jié)構(gòu)幾乎完全不同，雙方的貿(mào)易屬互補(bǔ)型結(jié)構(gòu)。在這里匯率的調(diào)節(jié)起不了什么作用。退一步說，即使中國不再對美出口，其他國家的同類產(chǎn)品將更多出口美國，美國對中國的貿(mào)易逆差將部分轉(zhuǎn)為對其他國家地區(qū)的逆差，仍然于美國嚴(yán)重的經(jīng)常賬戶赤字問題無補(bǔ)。

　　第二、中國產(chǎn)品的競爭力不是來源于匯率補(bǔ)貼，而是來源于規(guī)模效益。經(jīng)過多年的高速發(fā)展，今天的中國已經(jīng)成為世界的制造業(yè)中心。在制造每一種產(chǎn)品的領(lǐng)域，中國都有著比其他任何一個經(jīng)濟(jì)體更大的規(guī)模效應(yīng)。從工業(yè)經(jīng)濟(jì)的數(shù)量和質(zhì)量指標(biāo)來看，中國制造的成本優(yōu)勢是難以替代的。這就是為什么中國商品能進(jìn)入美國市場并不斷擴(kuò)大市場份額的根本原因。因此，中國對美貿(mào)易增長的關(guān)鍵是它的規(guī)模效率而不是什么匯率補(bǔ)貼。

　　匯率武器還管用嗎？

　　匯率作為一種武器，是貨幣霸權(quán)國的專利。美國曾分別于1971年、1985年先后兩次用來打壓重要貿(mào)易伙伴國，轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整負(fù)擔(dān)，并從他國持有的美元資產(chǎn)貶值中獲取減債好處。但是，這一次美國的匯率武器還會那么管用嗎？答案是“否”。

　　首先，時代不同了。那種在國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系中可以把一己的私見強(qiáng)加給別人的時代已成為過去。在當(dāng)今全球化多元化經(jīng)濟(jì)中，互惠雙贏是合作競爭時代的新規(guī)則。違反這個規(guī)則，不僅自己得不到好處，還可能適得其反。具體到美中貿(mào)易問題上，若兩國能從互惠互利的原則出發(fā)達(dá)成合作性均衡，給對方一點時間進(jìn)行國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主動調(diào)整，結(jié)果大家都可以從中獲益。反之如果美國部分人士抱著“囚徒困境”的心態(tài)不放，堅持采取損人不利己的策略，中美雙方必因貿(mào)易戰(zhàn)匯率戰(zhàn)受到損害。結(jié)果誰也得不到好處。

　　其次，盡管近年中美貿(mào)易差額增長較快，數(shù)額也比較大，美國經(jīng)常賬戶的不平衡狀態(tài)有所加重，但總體上，中國對美出口的增長對美國仍然利大于弊。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 2001至2006年，中國對美貿(mào)易大約增長18%。而同期內(nèi)美國GDP從10萬億美元增加到2006年的13萬億美元，累計增長30%。經(jīng)濟(jì)增速年均保持在4%左右，為西方工業(yè)化國家的最高增長速度，而通貨膨脹平均保持在3%以下水平。同期內(nèi)美國同樣保持了遠(yuǎn)較歐洲各國為高的就業(yè)率。至2006年3月，美國經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后的凈就業(yè)展望指數(shù)，已連續(xù)第9個季度實現(xiàn)“健康就業(yè)”。今年6月初至7月中旬，制造業(yè)在過去一個多月里繼續(xù)擴(kuò)張。大部分地區(qū)就業(yè)進(jìn)一步增加，并且多個經(jīng)濟(jì)部門實現(xiàn)就業(yè)增長。

　　可見，中美貿(mào)易差額的增長不但沒有影響到反而促進(jìn)了美國的經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)增長。正是源源不斷的具有優(yōu)良性價比的中國商品的進(jìn)入和中美貿(mào)易順差所獲外匯收入對美國儲蓄投資缺口的支持，促成了美國物價穩(wěn)定下的經(jīng)濟(jì)與就業(yè)增長。十分清楚，如果兩國增長的貿(mào)易關(guān)系遭到人為破壞陡然逆轉(zhuǎn)而不是順其自然的逐步調(diào)整到均衡狀態(tài)，只能使雙方的經(jīng)濟(jì)增長遭受不必要的挫折。

　　再次，美國經(jīng)常賬戶赤字非人民幣加速升值所能解決。

　　2006年美國的經(jīng)常項目逆差為8690億美元，占國民收入比重升至創(chuàng)記錄的7%。據(jù)麥肯錫公司的測算，美國出口總額占GDP的10.5%，要在2012年之前消除美國的經(jīng)常賬戶赤字，出口需要增長70%。而這要依靠貿(mào)易對手匯率水平的變化來實現(xiàn)顯然是不可能的。

　　同時美國經(jīng)常項目逆差并非僅來源于中國。例如，2006年美國經(jīng)常項目逆差主要存在于中國、日本、俄羅斯和石油輸出國，分別為1840億美元、1670億美元、1200億美元和3950億美元，中國占其中僅約20%。因此即使人民幣對美元加速升值，也解決不了美國的經(jīng)常項目逆差問題。何況人民幣升值過快，對任何一方都不是好事。

　　有鑒于此，美聯(lián)儲現(xiàn)任主席伯南克也認(rèn)為，人民幣加速升值“雖然重要”，卻“并不太可能解決貿(mào)易失衡問題”。 并認(rèn)為“美國與中國目前都面臨著根本性的儲蓄和投資失衡問題”，在任何削減雙邊貿(mào)易逆差的方案中，都需要解決這個問題。

　　因此，美中雙邊貿(mào)易逆差問題應(yīng)當(dāng)并且只能通過雙方各自的主動調(diào)節(jié)和雙邊協(xié)商對話機(jī)制得以解決，這是解決問題的唯一正確途徑。反之，如果在這個問題上偏執(zhí)己見一意孤行，硬要給中國安上一個操縱匯率的罪名大動干戈，其結(jié)果不僅于事無補(bǔ)反而有損于美國的自身利益：美國因中國產(chǎn)品和加工貿(mào)易品的市場限入而難以維持低通脹下的經(jīng)濟(jì)增長；國內(nèi)儲蓄投資的巨大缺口更難填補(bǔ)，政府須要以高昂的成本舉債。況且，目前美國的債務(wù)狀況并不允許它的對外賬戶過度調(diào)整。撇開舊賬不論，僅2007年美國外債就會新增1萬億美元左右，加以美元長期弱勢，如果外部賬戶調(diào)整幅度過大過快，新一輪美元危機(jī)的爆發(fā)將很快從可能變成現(xiàn)實。相信這樣的結(jié)局恐怕是極力主張對中國實施匯率打擊的美國部分議員們也不愿意看到的。

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