本報評論員 徐立凡

　　中國巨額投資巴克萊集團標志著中國企業海外投資版圖的恢復。從經濟意義上說，投資選擇范圍的擴大意味著投資成本的減少；從開放意義上說，投資市場環境完善的地方，將為中國企業帶來利潤之外的巨大收益；從政治意義上說，在歐洲投資有助于遏制與美國一樣、針對中國的越來越濃重的懷疑情緒和貿易保護主義情緒。

　　此次海外投資交易能夠順利進行，實際上是為中國入股黑石之舉打出的第一個分數，這個分數顯然應在良好以上。

　　即使這次中國最大的海外金融投資畢竟其功，也不代表中國企業在海外投資的被動局面就此徹底扭轉。

　　迄今為止最大的中國金融企業海外投資計劃正在演進之中。英國巴克萊集團上周宣布，中國國家開發銀行和新加坡政府投資公司淡馬錫控股將共同向巴克萊集團進行投資，如果巴克萊成功競購到荷蘭銀行控股公司并獲得監管部門批準，中國國家開發銀行還將追加購買巴克萊集團

股票。如果整個交易完成，中國國家開發銀行的投資總額將突破百億美元。

　　自2005年中海油以185億美元收購美國加州聯合石油公司受挫之后，這是中國企業最大規模、也最為接近成功的一次海外投資。在過去20年中國企業高達67%的海外收購交易失敗率的背景下，在被稱為“驚險跳躍”的中國入股黑石并引起爭議和猜想的情況下，這次低調但頗有效率的海外投資計劃具有格外重要的解讀意義。

　　首先，這次交易標志著中國企業海外投資版圖的恢復。在中海油之前，中國企業更傾向于在政治風險較小、市場環境較為完善的發達國家和地區尋找投資機會，但中海油的失敗迫使中國企業轉向發展中國家投資。這一點從近兩年中國海外投資的布局即可看出。從經濟意義上說，投資選擇范圍的縮小意味著投資成本的加大。而此次投資計劃，是在歐洲金融中心地進行，可以視作中國企業投資成本正在降低；其次，中國企業被迫投資市場環境不佳之所，意味著只能追求投資利潤，而中國企業真正需要和亟待學習的先進管理水平、市場法律知識等卻無從學起，相反，卻因為中國企業逐利性的無奈凸顯，損害了中國企業乃至中國的國家形象——中國企業在海外未能取得預期的社會效益甚至被誤解，在相當程度上與企業的選擇余地不大有關。因此，從開放意義上說，投資市場環境完善的地方，將為中國企業帶來利潤之外的巨大收益。第三，在歐洲步美國后塵，針對中國表現出越來越濃重的懷疑情緒和貿易保護主義情緒之時，通過合作關系的強化遏制這些情緒就越發重要。

　　此次海外投資交易為什么能夠順利進行？一方面，這是中國企業和監管層在歷經失敗、付出了足夠的學習成本后變聰明了；另一方面，亦與中國海外投資方式更國際化、更市場化的轉向有關。此次交易的投資顧問，正出自中國不久前以30億元入股的黑石旗下。投資黑石，不僅有提升

外匯儲備安全性的意圖，也有為今后跨境收購交易尋找合適平臺的戰略考慮。畢竟，通過美國大私募基金進行海外投資，可以規避意外的政治風險和其他壁壘，保證海外投資得以順利進行。現在來看，這一戰略布局無疑是成功的。從這個角度講，中國與巴克萊集團的合作，實際上是為中國入股黑石之舉打出的第一個分數，這個分數顯然應在良好以上。

　　必須指出，即使這次中國最大的海外金融投資畢竟其功，也不代表中國企業在海外投資的被動局面就此徹底扭轉。宏觀地看，中國企業的海外行為能否擺脫被政治糾纏仍近乎無解；微觀地看，中國的海外投資是否因合作方轉而投資中國產生“二次結匯”而導致流動性更加過剩等，亦待回答。在此局面下，以開放式態度探索中國外匯的安置之地，探索中國企業“走出去”的種種途徑，就成為無論產生多少爭議都應堅持的準則。

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