編者按 7月21日，央行上調人民幣存貸款基準利率0.27個百分點，這是2004年以來第七次上調貸款利率。本次加息是央行今年以來的第三次加息，也是央行首次在同一年度加息超過兩次。新一輪加息會給經濟運行帶來什么影響？本報專門組織了這組報道，希望為讀者提供深度解讀和多重視角。

　　成本轉嫁到價格加息難觸痛處

　　理論上講，房地產是一個資金密集型行業，也是受加息影響最大的行業之一。從供給方面看，目前房地產開發企業上市直接融資的還是少數，多數開發企業主要依靠商業銀行貸款，行業平均負債率在70%左右，因此利率的變動導致企業的財務成本明顯增大。然而，記者采訪了解到的情況并非想像的那么簡單。

　　一位在津投資的房地產企業老總告訴記者，目前在天津開發的房地產項目銷售額達到1億元/月，加息對企業來說基本沒有造成什么影響。

　　他認為，雖然加息使企業的運作成本提高，但

開發商卻將成本轉嫁給了消費者，結果反而是推動了房地產價格上漲。另外，加息對于購買高端物業的購房人基本沒有影響，受影響最大的是資金實力有限的中低端客戶。房價上漲快于利息增長，更加堅定了購房者的決心。他表示，房地產企業本來就是資金密集型企業，加息帶來的這點成本對企業來說不算什么，完全能夠消化掉。

　　

　　本報資料照片房地產業內人士表示，加息與否對一些小企業和剛剛起步的房地產企業沖擊比較大，對一些大房產企業則幾乎無影響。包括地價的上升、節能技術標準的上升、管理成本的上升、稅收費用的上升，實際上遠遠超過了加息多出的成本數。政府調控房價應該采取多種配套政策。

　　受影響最大的是生產低附加值鋼材的鋼鐵企業

　　由于鋼鐵行業屬于投資大且回報周期長的行業，企業負債率相對較高，在固定資產和日常資產流動方面對銀行的依賴程度很大。加息將直接提高企業資金成本，增加財務費用的支出。記者調研了解到，受影響最大的是生產低附加值鋼材的鋼鐵企業，而以生產高附加值、具有穩定戰略客戶的龍頭企業受此影響較小。

　　天津市銀龍預應力鋼材集團是生產附加值高的特型鋼材產品的民營龍頭企業，董事長謝鐵橋表示，由于企業流動資金達到2.47億元，占總資金的80%，固定資產資金只占20%，加息對企業的影響微乎其微。

　　他認為，對銀行有信貸關系的大中型企業來說，由于企業從銀行獲得的大部分資金多是短期信貸資金，利率的調整對短期信貸影響有限。他表示，近年來，銀行貸款相當謹慎，放貸時主要考察企業的自由資本和流動資金的比例是否合理。那些運營機制靈活、活力好的企業，自有流動資金多，影響不大。一些小企業本來就很難獲得貸款，所以影響更不明顯。

　　記者了解到，加息政策的調整對于一些固定資產投資比例大，主要靠銀行支撐的鋼鐵企業來說，壓力明顯。天津鋼鐵有限公司武佩玲表示，由于企業2001年搬遷后建設新型鋼鐵企業，投資巨大，到目前投資了140億元，其中60%來自貸款，40%來自自有資金，加息后壓力明顯，但目前公司尚沒有好的應對措施，想發展就得貸款。

　　很多出口型紡織企業也表示，加息帶來的影響不是很大。外向型紡織企業資金流動性強，不靠貸款生存，而貸款的難度在加息之后也尚未得到改善。天津紡織集團進出口股份有限公司負責人岳德綱表示，加息所帶來的貸款成本上升遠小于紡織品出口退稅政策大幅調整帶來的影響，目前企業通過為下屬部門增加利潤考核指標，采取打包貸款等方式來消除影響。

　　綜合改革才能實現政策效益

　　天津銀行的一名信貸工作負責人告訴記者，國家連續加息的政策出臺后，銀行信貸業務數據還未發生太大的變化，但是一些企業已表現出謹慎貸款的跡象，而且在升息預期加強形成共識的情況下，開始考慮貸款期限結構問題。以前一些國有大型企業缺錢就到銀行，現在表示要更多地將貸款成本謹慎考慮進去。

　　同時，一些跡象表明，企業開始對一些金融衍生品例如固定利率產品表示出強烈的興趣，需求增加。然而，目前銀行的固定利率產品品種較少，一些銀行開發金融衍生品的資格受限，還需逐步滿足企業的需求。

　　天津財經大學國際金融研究中心主任孟昊指出，從加息對行業的影響分類來看，有三種。對于房地產行業來說，典型的特征是利潤回報率高，微小的成本上漲相對于利潤提高來說微乎其微；對于中小企業來說，由于本身從銀行借貸難度很高，此次調息并沒有太大影響。另外，那些長期依賴信貸資金的企業往往是國有、基礎性、投資型的企業，很多是政府支持的投資行為，即使加息帶來成本增加，其投資行為也很難改變。

　　因此，要想達到控制經濟過熱的效果，加息政策短期效益難以體現，只有在長期影響過程中，伴隨著綜合性的改革，才能真正實現政策效益。

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