倪金節(jié)

　　中國上半年經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到11.5%，不包含房價、教育等在內(nèi)的CPI突破3%的警戒線，6月更是高達(dá)4.4%。這兩個數(shù)據(jù)甫一公布，引起一片“意料中的驚奇”。接踵而至的“加息、減稅”，算是對GDP和CPI數(shù)據(jù)所反映的經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹最為直接的回應(yīng)。

　　不過，真正值得關(guān)注的可能不只是11.5%的經(jīng)濟(jì)增長以及攀升的CPI，因?yàn)榇址攀桨l(fā)展堆積的GDP和不能完全準(zhǔn)確反映物價的CPI，并不能真實(shí)反映中國經(jīng)濟(jì)情況，把過多的注意力聚焦在這兩個數(shù)據(jù)上，從而打出相應(yīng)的“組合拳”，結(jié)果可能會事倍功半。

　　其實(shí)，

中國經(jīng)濟(jì)的“最痛”不在于GDP的過快增長可能招致的過熱，而是增長背后的路徑依然依賴高投入、高消耗、高排放、低效率、低質(zhì)量、低效益，如果增長方式有根本轉(zhuǎn)變，11.5%的增長并不足為憂。這次CPI攀升主要是農(nóng)產(chǎn)品價格上漲帶動的，“讓利于農(nóng)”正是相關(guān)政策亟待完成的目標(biāo)，真正值得高度警惕的物價是高企的

房價。下面幾組數(shù)據(jù)可能更值得關(guān)注：

　　第一是劇增的信貸和房地產(chǎn)開發(fā)投資。7月11日央行公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加2.54萬億元，同比多增3681億元。而2006年央行全年的目標(biāo)值也就2.5萬億元，三年前靠行政命令建立起來的信貸紀(jì)律，似乎已受到影響，以至于今年央行已經(jīng)沒有既定新增貸款的目標(biāo)。與劇增的信貸“相映成趣”的是上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資達(dá)到9887億元，同比增長28.5%，比上年同期加快4.3個百分點(diǎn)。

　　在REITs(房地產(chǎn)信托投資基金)空白、公司債發(fā)展滯后和股市容量有限的大背景下，房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道主要依賴銀行貸款是不爭的事實(shí)。我們有理由相信，新增的2.54萬億元當(dāng)中，大量的資金都投向了房地產(chǎn)行業(yè)。一些銀行為了贏利和市場份額，紛紛將資金投向房地產(chǎn)和基礎(chǔ)建設(shè)，而且各銀行動輒為地方政府安排幾十億元的信貸額度。急增的信貸為銀行深入改革和治理設(shè)置了“攔路虎”，更為金融穩(wěn)定帶來了隱患。

　　第二是貿(mào)易順差和人民幣的累計升值幅度。今年上半年我國外貿(mào)順差達(dá)1125億美元，相當(dāng)于去年全年順差的三分之二，同比劇增83%。而當(dāng)前人民幣對美元比價達(dá)到7.57左右，與匯改前相比累計升值幅度將近8%。

　　現(xiàn)在看來，企圖靠

人民幣升值來調(diào)整外貿(mào)是不夠的，必須有新的思路來解決國際收支失衡。中國的大多數(shù)出口企業(yè)，比如在閩南，遍地開花的制鞋、服裝、陶瓷和石雕等企業(yè)，國內(nèi)市場已經(jīng)趨于飽和，唯有“走出去”。既然人民幣升值最終不能解決國際收支失衡，那么當(dāng)前打消人民幣“必然升值”的預(yù)期就顯得尤為必要。

　　第三是社會消費(fèi)品零售總額和新增的存款數(shù)據(jù)。上半年，社會消費(fèi)品零售總額42044億元，同比增長15.4%，增幅為1997年進(jìn)入通貨緊縮后的最高，堅(jiān)持了10年的擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略有效果初顯的跡象。上半年人民幣各項(xiàng)存款雖然增加3.39萬億元，同比多增1600億元，但居民戶存款增加8271億元，同比少增了5938億元。

　　分析來看，這少增的近6000億元可能是轉(zhuǎn)化為消費(fèi)了。但上半年的股市依然紅火，財富效應(yīng)甚是明顯，消費(fèi)的10年新高應(yīng)該與股市的紅火直接相關(guān)。畢竟，當(dāng)前影響居民消費(fèi)需求的社保、收入等因素依然沒有實(shí)質(zhì)性的改觀，消費(fèi)傾向并不比10年前有多大的提高。

　　因此，靠投資和外貿(mào)拉動的經(jīng)濟(jì)增長，能否從現(xiàn)在開始有所改觀，消費(fèi)能否對GDP的貢獻(xiàn)持續(xù)加大還有待后續(xù)觀察。通過相關(guān)政策從根本上了卻居民的“消費(fèi)隱憂”，改變居民的消費(fèi)心理，最終才能真正實(shí)現(xiàn)內(nèi)需拉動型的經(jīng)濟(jì)增長。

　　(作者為媒體專欄作者 財經(jīng)評論員)

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