⊙張巍柏

　　對于一個經濟體來說，可怕的可能不是快速上漲的通脹，而是快速上漲的通脹預期。一旦形成一致的通脹預期，市場信心就會瀕于崩潰，就像人人都看到末日前景一樣恐怖。因此，現在諸多國家都非常重視調控通脹預期，而不是調控通脹本身。

　　近期，中國的物價上漲速度很快，繼5月的豬肉價格出現大幅上漲，并導致市場出現較高的通脹預期以來，最近的北京、廣州豬肉價格又再次創出新高，這使得市場對通脹的擔憂進一步強化。對此，不僅各級官員都出來表示，國家將嚴控物價漲幅，增加儲備肉，并在對物價做出解釋的同時還指出，扣除糧食和能源的核心物價指數漲幅并不高。甚至國家還因此放緩了一部分價格體制改革的步伐，以求避免相關改革刺激價格的進一步上揚。

　　應該指出的是，國家所做的這一切，無非是希望公眾降低物價上漲的預期罷了。但是不是做了這些之后，通脹預期就真的能夠如政府所愿？

　　在我看來，“話語干預”、“行政管制”都不是通脹預期的治本之策。特別是行政式的價格管制，不過是按下了葫蘆起了瓢的做法。這就好像以前計劃經濟時代，乍看一下似乎沒有通脹，實際上，通脹正在地下燃燒，一旦浮出地面，就似火山噴發而不可收拾。

　　就目前國內的通脹而言，根本問題還是國外在

人民幣升值的強烈預期之下，狂購人民幣資產和商品，導致外匯資金不斷流入中國，中國央行則被迫發行人民幣來購買這些外匯，結果流動性過剩、價格上漲。為了應對這種情況，中國一方面只能嚴格資本管制，以降低外國人購買人民幣資產的熱情；同時抬高出口成本，降低外國人購買人民幣商品的熱情；另外還可以增加對外投資和進口，以對沖外匯資金的流入。要降低中國國內的通脹預期，就必須在上述幾個方面的行動中，去降低國內的通脹預期，這才是治本之策。

　　就資本管制而言，中國一直就實施較為嚴格的資本管制，而且，目前也不太可能將已經開放的資本項再行關閉，因此，資本管制最多只能起到維持現狀的作用，很難通過這一措施降低外匯資金流入。這一手段對于降低通脹預期的作用因而有限。

　　抬高出口成本可以抑制境外的商品需求，這對于降低通脹預期能夠起到一定作用。日前國家調低了數千種商品的出口退稅，就是這樣一種政策思路下的產物。不過抬高出口成本將打擊國內企業的盈利能力，于經濟發展有負面影響，因此，這一政策也不可能成為頻繁使用的主流政策。

　　增加對外投資看上去比較理想，可以直接對沖外匯資金的流入。早前國家就連續放寬了合格境內機構投資者(QDII)的投資范圍，并放寬了企業對外投資的用匯限制。但我們也同樣看到，在中國經濟高速增長的預期之下，全球資金都涌往中國，出去的資金很快也將轉回中國，而且QDII產品并不熱銷，企業對外投資的熱情同樣不高。可以預見，這一政策短期內很難對國內外匯資金流入產生根本性的影響。

　　剩下的就只有增加進口了。日前包括中央、商務部、央行等部門在內的各級官員都明確表示了中國要增加進口的決心。不過，在此要指出的是，利用擴大進口來改善國際收支失衡狀況，步子應該邁得更大一些。

　　目前在中國的不少產業，還存在著相當程度的進口壟斷問題，如能源、糧食等關系到“國計”的商品，也存在著嚴重的禁止進口以保護國內產業的政策問題，如

二手車、金融等關系到“民生”的商品和服務。如果這些問題不解決，那擴大進口就不過是政府和一些壟斷國企的自彈自唱，老百姓卻感覺不到人民幣升值的切實收益，那么擴大進口對于降低通脹預期而言，也就很難起到什么作用。

　　為此建議，擴大進口應該真正落實到打破進口壟斷、清理商品和服務進口禁止政策等實際行動之上。只有這樣，公眾才能從自我的進口行動中切實感受到人民幣升值的作用和價值，才能對通脹預期形成真正的調控效果。(作者單位：安邦集團研究總部)

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