李俠

　　經過幾年發展，保險公司已成為證券市場上最重要的機構投資者之一，其一舉一動對市場都會產生很大影響。近期，市場傳言，保險資金投資A股股票的比例將由占上年末總資產的5%上升至10%，但保險資金權益類投資上限仍控制在20%。

　　那么，市場究竟應該怎樣看待保險資金直接入市比例上調？其對大盤資金供給和流動性又將產生怎樣的影響呢？

　　業內人士表示，從保險市場發展進程來看，基于我國保險市場正處于一個快速增長周期以及我國正在進入老齡化社會的判斷，雖然每年不斷增長的保費收入將能夠覆蓋當年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出，但以各類準備金形式存在的保險資金卻急需尋找安全的增值空間，以應對即將到來的國內人口老齡化帶來的保險金集中給付的壓力和解決國內壽險公司歷史上形成的利差損問題。而“與保費收入增長緩慢的市場相比，國內保險資金的增值需求遠大于對流動性的需求，處于對投資機會十分敏感的時期”，某業內人士這樣認為，從某種意義上講，保險資本是最適宜進入股市的資本，而國內證券市場日益走向成熟也為保險公司提高資金收益率提供了一個較好的渠道。

　　從另一方面來看，保險資金既是

證券市場有效的資金供給者，更是一個謹慎的資金供給者。從保險資金入市的進程可以看出，資金的安全性一直都是保險資金進入股市首先要考慮的因素之一。

　　1999年，保險資金可以間接投資

股票市場；2004年10月，保險資金原則上可直接入市；2005年，一系列保險資金直接入市的配套文件出臺，保險資金直接投資股票市場進入實質性操作階段；2006年，保險資金直接入市比例由1%提高至3%，最后上調至5%。保監會對保險資金直接入市管制的逐步放松，可以看做是保險監管機構對目前A股市場投資價值的認可，更表明保監會和保險機構長期看好A股市場，意味著經過十六年的發展，中國證券市場正在日益走向成熟與規范，已成為機構較為安全的投資場所。而在經歷了A股市場從1000點到4000點的變化和今年以來股市大幅振蕩的行情后，隨著保險機構投資經驗的逐漸積累，其投資管理水平、對風險的防控能力及資產配置水平也在不斷提高。因此，順應市場發展，逐步放寬保險資金直接入市比例也成為一種必然的趨勢。

　　光大證券研究所保險方向的研究員肖超虎表示，放寬保險資金直接入市比例，可以讓保險機構真正發揮自身的能動性，更好地確定投資比例，從長遠投資回報率看，保險資金的投資收益率會有一定幅度的提高。

　　不過，市場也注意到，自1980年恢復保險業務以來，我國保險業一直保持了持續快速健康的發展態勢，保險公司管理的資產總規模不斷擴大。有關數據顯示，截至今年一季度，保險機構總資產已達2萬億元，并且在不斷擴大。因此，即便保險資金投資證券權益類的比例沒有改變，但總體上其可以進入股市的規模仍在不斷擴大之中，保險資金實際上已成為股票市場長期而穩定的資金來源之一。

　　當然，雖然保險資金投資權益類范圍并沒有任何改變，因此對大盤整體流動性并不會產生很大的影響，但這不意味著對個股走勢沒有影響。

　　事實上，在保險資金直接入市的過程中，保監會一直遵循的三個原則之一就是價值投資和穩定回報的原則，要求保險資金在投資品種的選擇上，注重上市公司的投資價值，追求長期、穩定的回報。這直接決定了保險資金具有追求穩定、長期獲利以及本金保全的特點。而從保險資金入市兩年來的實踐也可以看出，保險機構在股市投資中確實一直堅持了價值投資的理念，那些具有較好流動性和較高成長性、業績穩定增長、產品具有明顯

競爭力、在行業中居于龍頭地位同時受政策等外界干擾較小的行業的個股，受到保險資金明顯的青睞。因此，市場人士相信，即便是保險資金直接入市比例提高后，保險機構的這一投資原則仍然不會改變，績優一線藍籌股、二線藍籌股、高成長板塊和個股依然會是保險資金投資的首選。

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