⊙李國旺

　　銀河基金管理公司市場總監———“新行為金融”考察之六

　　政策是一切經濟工作的生命線，這句名言是毛主席當年說的，放在今日中國

證券市場的背景下，我們又能悟出一些新意。政策者，即為政者對當下經濟總體情況分析判斷后做出的行為，我們可以將其視為政府調控經濟的動作或者手段。政策的行為目標當然是經濟的穩定運行或者穩定發展。鄧小平曾經對有關政策的標準做了“三個有利于”的論述，即是否有利于社會主義國家綜合國力的提高、是否有利于生產力的發展，是否有利于提高人民生活水平。只要符合三個有利于即為好政策。因此，凡是有利于股市穩定、有序發展的政策，無論其有多么利害，我們都要積極評價之。

　　在

股權分置改革完成后，滬深股市的成長，特別是國有股權占有很大比重的時候，必然是國有資產大增值。而確保了國有資產的保值增值，我們才能有能力在發展過程中解決有關經濟和社會問題。如果股市不斷健康發展、國有股不斷增值，則資金籌措不難，社會保障體系的建立，城鄉統籌，如

醫療保險體制等等需要巨額資金的支持去解決的問題，就有更好的辦法。因此，股市穩定發展，實際上與增加社會主義國家的綜合實力，對于社會的穩定發展有很大關系，與建設和諧社會密切相關。換言之，如果相關政策能熱情呵護與社會主義和諧社會建設有正面貢獻的股市，就是在推動和諧社會的建設。

　　恩格斯曾說過，現代資本市場可以大大縮短以前經濟發展需要的融資時間并擴展融資規模，因為股市甚至可以集中全世界的資金為特定的經濟項目服務。中國資本市場發展到今天，可以清楚地看到股市在推動經濟發展過程中，特別是生產力的提高和核心競爭力的提升上的作用。股改使國有股、一般法人股、原先的流通股利益方向一致，同時通過激勵制度的建設，使管理者與股東利益方向一致。隨之產生的結果是：國有資產中的優質資產通過定向增發等形式源源不斷地注入股市，從而強化了這些上市公司的綜合實力，另外，管理層利益與股市發展一致，管理出效益，一年多來滬深股市的收益逐季提升就是最好的例子。收益提升，更加吸引內外投資者入市，其結果是越有利于生產力發展、越是有利于提高上市公司的競爭力，由于其未來收益因競爭力的提升而得到投資者的認可，行情越是穩定發展。這樣，具體股票行情與生產力的提升便呈現正向的加強關系，這十分有利于世界級競爭實力的企業集團的形成。

　　如果那些具備世界級競爭實力的公司逐步在滬深股市上市，則國內的投資者就能分享股市發展的利益，分享國家經濟發展的成果。這樣，財富效應引發的消費升級，必然反過來推動經濟發展。在人民幣升值已經是歷史趨勢的今天，除了產業升級以提升國際競爭力以外，在社會保障體系還不健全的時候，更需要財富效應來帶動國內消費的增長。如果股市能夠在政策的引導下穩定發展而體現財富效應，加上人口紅利的效應，中國經濟將會出現內需和外需共同推動產業升級的好局面。能否實現這種理想狀態，就看會推出什么樣的股市政策了。

　　既然政策是一切經濟工作生命線，由于經濟發展有其本身規律，具體政策方向必然出現與經濟規律間合拍、反向、偏離等多種情況。由于部門不同，各種政策甚至可能出現不協調，因此政策加之于宏觀經濟也好，加之于股市也好，可能出現與政策的初衷不一致的地方。有些政策出臺后市場沒有反應，如前期提升超額存款保證金率；有些政策出臺后市場反應過度，如調整印花稅率；有些政策市場甚至反向理解，效果因此打折。

　　判斷政策優劣準確與否，當然只能是以市場規律、以是否符合“三個有利于”為準繩，誠如是，政策必然有利于股市的穩定發展，即政策則就成為科學發展、和諧社會的助推力。那樣，投資者將長期與股市共發展，如果政策不利于股市穩定，投資者可能轉身其他地方。

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