倪金節

　　在7月10日海關總署公布6月貿易順差之后， 7月18日，上半年的GDP增速、固定資產投資、CPI等經濟數據，M2、新增貸款以及外匯儲備等金融數據都將陸續出爐。

　　雖然數據還未完全揭曉，但從一季度、4月和5月的相關數據分析，上半年的各項經濟數據，用“火爆”來形容或許都不為過。

　　如果說2003年到2005年底，中國經濟可以用“沒有溫度的高燒”來形容，那么時下，我們已經能切實體會到 “溫度”正在驟然上升，“高燒”的跡象甚是明顯。

　　自本輪經濟進入上升周期以后，雖然政府一直在呼喚轉變增長方式、節能減排、提高增長的質量，但據筆者的觀察，粗放型的經濟規模依舊在迅速堆積，銀行系統糾纏不清的資產泡沫仍在膨脹，貧富分化呈現加速趨勢，國際收支失衡愈演愈烈。此時此刻，不管是學者還是官員，必須靜下心來認真地思索，

中國經濟 “向左”還是“向右”的問題。

　　造成相關經濟數據持續火爆的原因是錯綜復雜的。本屆政府上任伊始，正值互聯網泡沫和“9·11”事件后不久，再加上“非典”的打擊，導致世界經濟和中國經濟都面臨著前所未有的衰退風險。當時“十一五”規劃已箭在弦上，為了保證經濟的增長和走出“通縮”陰影，央行不得不實施寬松的貨幣環境，其他部委的相關政策也相對寬松。

　　雖然2005年底，由于加強了資本充足率的審查，國內呈現出了“緊信貸”的特征。但從2006年開始，“寬貨幣、寬信貸”的組合出現，大量銀行資金流向市場，新增貸款等金融數據屢創新高，流動性泛濫使得全國各地到處在“蓋房子”，修路圈地，經濟開發區內一片熱火朝天。

　　從目前的情況來看，通過加息、提高準備金率和發行央行票據等手段，企圖短期內改變寬松的貨幣環境基本不現實。解決中國經濟的“高燒”問題，央行的貨幣政策雖是關鍵，但絕不是解決問題的根本。對于行政化色彩甚是濃厚的經濟來說，采用嚴厲的行政手段，對于降溫“高燒”可能更為有效。可以預期，下半年將會有更多的行政措施出臺，以緩解經濟熱度。

　　當然，盡管央行的貨幣政策對降溫經濟力不從心，但筆者必須指出，貨幣環境的正常化迫在眉睫，這是中國經濟安全“軟著陸”的必要條件，更是為今后經濟不景氣的時候，刺激經濟復蘇做好準備。

　　雖然現在經濟數據持續火爆，但脆弱的社保體系難以支撐強勁的消費能力，投資的效率依然偏低，一旦外部環境發生變化，中國經濟將面臨比2003年前后更為緊張的環境。因此，當下認真處理好經濟之外的社會保障問題，顯得尤為迫切。

　　上半年，中國經濟的故事已經講完，

宏觀調控仍在進行。在未來幾年內，如果能恰當地處理好固定資產投資的速度和效率關系，貨幣環境能及時正常化，資產泡沫能夠填實，社會配套措施能夠跟上，我們的經濟就能繼續健康成長。否則，我們面臨的將是從資產泡沫開始的銀行危機，進而金融危機乃至經濟危機。“向左走”，“向右走”，考驗的是當政者的智慧，檢驗的是30年經濟運行的質量，中國經濟必須作出自己的抉擇。(作者為媒體專欄作者、財經評論員)

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