匯投公司的投資絕不是他們自己承擔責任的，全中國人民會最終為之埋單，第一筆30億美元只是開頭，2000億美元特別國債也是通過同一撥管理者之手出境，假若有所損失，中國納稅人付出高昂的代價。

　　文/本刊記者 江南

　　2007年7月2日的《北京晨報》報道了匯投公司首筆投資被套的新聞。根據該報道描述，在連續下跌一周之后，美國黑石集團的股價終于跌破中國國家外匯投資公司的入股價，使后者出現賬面虧損約3383.5萬美元(約合2.58億元人民幣)。

　　毫不夸張地說，匯投公司也經歷了A股市場上很多投資者感到切膚之痛的“個股熊市”。在美國道瓊斯指數和納斯達克指數上周都拉出陽線的時候，黑石集團的股價從35美元上方開跌，一周下跌5.79美元達到29.27美元，跌幅達到16.515%！由于這個逆勢下跌的黑石，連累了上個月籌備中的國家外匯投資公司的30億美元投資賬面浮虧了超過1%。

　　當然，這個虧損只是賬面上的，匯投公司的這筆投資鎖定期為4年，未來很可能會解套甚至賺到很大收益，我也并不想借此看空整個匯投公司的運營能力，但匯投公司“黑石門”過程中的幾個點滴特征卻值得一議。

　　早在匯投入股黑石的消息傳出時，我就持堅決的反對態度，理由有三：

　　首先，黑石固然是幾年內的全球資本市場寵兒，創造了一系列

神話，但私人股權投資風險很大，華爾街上私人股權投資已有20多年歷史，跑贏大市的不過寥寥幾家，關門歇業的不在少數，黑石夢之隊又怎樣，長期資本管理公司號稱永不墜落的恒星，后來俄羅斯潰敗照樣一夜損失股東50億美元，作為一國外匯投資追求安全始終大于博取高收益。

　　其次，黑石的IPO和普通

股票截然不同，其招股說明書赫然寫著股東無資產清償優先權，也就是意味著一旦清盤，債主先瓜分剩余資產，然后是黑石旗下基金的投資者，最后才是包括匯投公司在內的股東，說句難聽話，一旦黑石資不抵債就是血本無歸局面，比投資新疆德隆強不了多少。

　　最后，黑石拿了錢去投資什么？趨勢是明擺著的，大量黑石、新橋、凱雷、KKR們的“熱錢”正在殺入中國，中國的外匯參加美國公司的IPO，承擔比普通股東更大的風險，然后它們再回來買中國公司的股權推高這邊的流動性過剩，用廣東話說就是“

無厘頭”啊，事實后來也證明了這一點，黑石完成IPO就跑來收購國內化工行業的明星公司藍星集團。

　　不知道做投資決策的匯投高層是什么投資學歷、履歷，秉持什么投資理念，從有限的公開信息看，我倒覺得他們比管理層總是看不慣的“新股民”強不了多少，股民遭遇的市場之痛在“黑石門”中居然能一一對應，可資一笑。

　　第一是信小道消息內幕交易，認為“勾搭”了梁錦松就萬無一失；第二，迷信新股不敗，炒新必勝的神話，沒想過成熟資本市場根本不認這一套；第三，棄藍籌股而選題材股，美國大盤藍籌股多得是，偏偏選擇黑石這種“股權概念股”投資；第四，遭遇美國式“印花稅新政”，黑石的暴跌緣起就是6月上旬美國國會提出議案，擬提高上市私募基金公司的稅負水平，黑石目前僅須承受15%的稅負，提高后可能達到35%，嚴重影響了其盈利水平；第五，大股東惡意圈錢，6月初美國國會爆出這個議案后，市場曾普遍預測黑石的IPO會延期，待和主要股東商討重新定價后再說，沒想到黑石反而提前一周啟動IPO，把匯投公司等不由分說陷進去，這種大股東圈錢手法堪可媲美如今的趁牛市不斷“整體上市”的A股市場吧。

　　笑歸笑，但我絕不是幸災樂禍，事實上我感到極度的悲涼和恐懼。因為匯投公司的投資絕不是他們自己承擔責任的，全中國人民會最終為之埋單，第一筆30億美元只是開頭，2000億美元特別國債也是通過同一撥管理者之手出境，假若有所損失，中國納稅人付出的代價高昂。

　　更要奉勸管理層的是，資本市場從來只講效益，講資源合理配置，不問出處。現在全球主要經濟體除日本哪個不是牛市中，哪里的資產價格沒泡沫？你批中國投資者不理性，半夜里不睡調控資產價格，卻把資本送到同樣牛市中的國際投資者手中，請他們回頭來買國內的優質廉價資產，這叫市場經濟嗎？“匯投”的目標不應該是為了把外匯投出去而投出去，歸根結底是要為全體公民增加福利。

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