我們討論的時候，要考慮方法論的問題。我們經常拿美國和中國對比，拿美國和日本對比，這種對比是雙邊的。換個視角來看，把全球看作是一個統一的大架構，可以在一個整體結構中進行對比。美國在這個大架構的最上邊，歐洲和日本在中間，中國在大架構底下的某個地方。我們以往的所有分析，都是以雙邊為主的。如果從全局和整體結構來看，美國在上邊，中國不可能走美國的道路。中國也可能不犯日本的錯誤，但是中國能保證不犯只有中國才可能犯的大錯誤嗎？

　　今天的全球化和以前的全球化非常不同。二十年前全球也在一體化，但是東一塊西一塊，好像一個麻袋裝一堆土豆似的。最大的當然是美國，次大的是歐洲和日本，有一些小國家在經濟上或者與美國聯系密切或者與歐洲聯系密切等等，當然美國給全球提供一種服務，例如美元作為全球貨幣為全球服務。經過這二十年，全球經濟的有機聯系、等級結構大大的強化了。二十年來最重要的變化，就是信息全球化和金融全球化高速發展，信息全球化和金融全球化把全球連成一個整體，蘇聯崩解后全球市場在空間上成為一個整體。今天的美國在全球經濟架構中位于頂部，提供了很多服務，當然也有霸權。

　　要想討論流動性，首先要算的是全球流動性，全球流動性怎么計算呢？從流動性來講，物價上漲了、資產價格上漲了等等現象都是流動性的反映。而且現在流動性互相串通，中國開放到目前的程度，早已跟國際的流動性串通到一塊去了。所以計算中國的流動性，不能僅僅計算國內商業銀行系統內人民幣的流動性。從全球的角度來考慮流動性，意義是很大的。

　　近些年，美元作為全球貨幣，出現了相對于實物經濟和實物資產的明顯的貶值過程。從2001年起，美國經濟開始了調整，為什么它要調整？知識經濟這一部分預期過高了，出現泡沫了。最明顯的就是，美元對石油，從十幾美元到六十美元一桶，美元對本土的房地產貶值50%，也就是美國的房地產價格5年內上升了一倍。這個過程會漸漸地波及到全球。全球的實物資產價格都在上漲。美元對實物經濟持續貶值，但是人民幣跟美元掛著不動或動的很慢，鑒于中國經濟的實體化程度很高，美元對人民幣的貶值幅度應該超過了對日元的貶值幅度和對歐元的貶值幅度，應該低于對原油的貶值幅度。美元對原油貶值75%，對日元貶值10%，對歐元貶值30%，對人民幣貶值多少合適？恐怕應該在30%-50%之間。至于人民幣名義

　　既然

　　當實物資產在全球投資視野中進行評估，中國的實物資產能方便交易的就是房產和股票。中國的實物資產是以百萬億元計的，可是可交易的部分很少，房市大概在10-20萬億元，股市大概在10-20萬億元。

　　在這樣一個全球重估的大格局下，中國如何才能不錯失而是利用好這一機遇？這正是對每一個研究者、決策者的嚴峻挑戰。

　　來源：經濟觀察報網

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