葉檀 每經評論員

　　在內部結構未理順前，金融資本市場過度開放，相當于將定價權拱手交給外資，中國大型國企海外上市的價格已充分證明了這一點；以國內受束縛的企業與外資對抗，目前看來尚無勝算；而在人民幣升值與國內投資回報率居高不下的情況下，將國內儲蓄引向世界市場，相當于讓國民將經濟發展所獲收益拱手送人。

　　我國金融資本行業在內外壓力下加速對外開放，從去年開始的標志性事件有：為兌現WTO承諾，2006年底向外資銀行開放金融業；QDII大規模出海；外匯浮動區間擴大；在香港發行人民幣國債，以及成立外匯投資公司參與國際資本市場競爭等。筆者在香港看到此間媒體對金融開放反應極為正面，歐美等國同樣如此。

　　但站在一個內地普通民眾的角度，這些源源不斷的開放政策并非好事。

　　要平衡中國貿易順差，最好的辦法不是將國內資金源源送到國外，而是抓住難得的企業效率提升期，增加國內的投資，同時將居高不下的政府存款以社會保障等公共產品的形式反哺民眾，使我國那些處于成長期的具有

　　到現在為止，還很少看到國內企業在海外投資相對成功的例子，基本上，境內企業的海外投資大多是利用海外的法律市場環境，以規避國內的資本管制以及高達40%以上的稅費負擔，可以說是境內賺錢資本外流，以求取穩定的市場環境，對外過度開放對穩定環境不利，對國內利益有損。

　　中國外匯投資公司的第一單生意投向黑石集團，但目前國際私人股權投資公司在美國國內面臨稅收提高、利潤下降的困境，同時從黑石向中國拓展投資不難看出其利潤增長點的玄機。媒體報道，黑石可能以5億美元收購中國藍星總公司30%的股份，進行在中國內地的第一單投資。中國藍星集團是目前國內最大的化工新材料生產商，旗下擁有星新材料、藍星清洗、沈陽化工等多家上市公司。

　　其次，優質公司資源繼續外流，雖然紅籌股回歸計劃啟動，但與此同時，中國經濟增長的奇跡公司之一復星集團正緊鑼密鼓籌備在香港整體上市，保薦人之一的瑞銀發表研究報告認為，復星今年營業額將大升36%，達329億元，盈利則將漲81%，至19.8億元；明年盈利預計將再漲51%，至近30億元。

　　在香港上市固然可收與國際對接之利，但其最大的負面影響是將內地優質企業的定價權交給了國際投資機構。壟斷國企境外上市是為了進行管理體制的改革，這一目的是否達到尚且存疑，境內的優質民企現在又要緊隨其后游出A股市場了。

　　國際投資大鱷趁機吸盤，沙特王子阿爾瓦利德將斥資約3億美元，從國際配售途徑認購復星三分之一發售股份，這是他繼中國銀行、工商銀行、招商銀行和中國交通建設等公司后，又一家大手筆入股的內地公司。同時東亞銀行主席李國寶、恒基地產主席李兆基、長江實業主席李嘉誠、新世界發展主席鄭裕彤、華人置業主席劉鑾雄等一眾知名人士也積極認購，國企海外上市一幕重演。

　　對于國際資本過度開放，將導致以下結果：國外投資增加將補償國內強壓下的投資額，中國貿易順差會換種面目繼續存在；中國境內企業在與外資企業雙邊互換市場的談判過程中無籌碼在手，先失一手；中國經濟結構性轉變并未實現，壟斷企業由于國外投資者對于利潤與紅利的要求，反而固化了壟斷；最重要的是，境內國民福利受到嚴重損害，失去境內優質企業、最能為投資者創造利潤的企業的定價權，失去分享優質企業發展紅利的機會。

　　在商言商，開放不僅是意識形態，更是市場博弈，在談判籌碼不多時，最好不要輕易授權于人。

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