FN記者 莫莉

　　回憶過去、對比現在是為了更好的展望未來。十年前的亞洲金融危機在帶給人們震撼、絕望和悲傷的同時，更大的意義卻是留下了歷史的教訓和忠告。十年后的今天，當我們再度探究歷史對比當前，卻發現這些教訓和忠告仍然值得我們深思。在十年之前，亞洲金融市場如何在短時間內一瀉千里？在十年之中，亞洲各國做出了哪些努力、取得了哪些成就？如何評價亞洲金融市場這“傷痛后的十年”？在十年之后，亞洲是否已經具備化解下一次金融危機的能力？假設危機一旦來臨，亞洲又是否能夠成功擊敗金融危機？帶著上述問題，本報記者日前走訪了國際貨幣基金組織(IMF)駐華首席代表維韋克·阿羅拉、原人民銀行研究局副局長景學成以及中國銀行全球金融市場部高級分析師譚雅玲。

　　十年前：繁榮背后暗藏危機

　　“1997年亞洲金融危機發生之前，亞洲經濟繁榮景氣、樂觀情緒彌漫，亞洲經濟模式出現偏離性自滿，”景學成在采訪中對記者表示，這種偏離性自滿主要表現在經濟增長或經濟結構過于傾斜單一行業或產業，出現

房地產、股市價格走高等現象。例如，在1992年到1996年間，泰國曼谷就建成了76萬套新住宅，其中15萬套空置無用，而到1997年金融危機爆發的時候，泰國閑置的住宅高達85萬套；僅1993年到1994年間，印尼

股票價格就上漲了140%，馬來西亞上漲了350%，菲律賓、泰國更達到了450%以上。

　　雖然當時亞洲國家表面上保持著經濟高速增長，但隨著消費和投資不斷膨脹，外國投資日趨上升，一些國家逐漸出現資本流動結構嚴重扭曲的現象。“當時短期資本、私人資本占據了資金流動的主流，從根本上說，外資外債與內需結構的失衡也是亞洲國家高增長高投入的惡果。”譚雅玲表示。數據顯示，1997年，泰國、馬來西亞、印尼和韓國的外債占國內生產總值的比例在30%至60%之間，其中短期外債的比例達到80%左右。譚雅玲認為，短期外債過多，使得國家的經濟發展猶如在沙灘上建樓閣，處于不穩定狀態；另一方面，國際金融市場一旦出現風吹草動，短期資金大量抽逃對這些國家經濟金融發展帶來釜底抽薪的打擊，金融危機在所難免，經濟衰退隨同并行。

　　“亞洲金融危機爆發前，亞洲還存在著銀行體系管理缺失與風險監控不足的現象，”景學成對記者回憶到，“當時我作為人民銀行的研究人員參加了30國央行會議，并直接接觸了泰國央行資金管理官員。當談到泰國銀行體系時，我得知，泰國一些商業銀行對于貸款文件和流程的必要文字材料全然沒有。由于缺少完整的管理系統支持，亞洲金融危機形成貨幣與銀行危機同時爆發，使金融危機積聚蔓延和惡化。”資料顯示，亞洲金融危機爆發之時，亞洲銀行的狀況急劇惡化，泰國、印尼等銀行頻繁發生擠兌、倒閉案件，這不僅破壞了這些國家經濟發展，更為嚴重的是導致資金信心明顯下降。譚雅玲認為，亞洲金融危機爆發最主要的原因在于銀行體系的脆弱和風險。此外，當時亞洲許多國家為了吸引外資，一方面保持固定

匯率，一方面又擴大金融自由化，給國際炒家提供了可乘之機。如泰國就在本國金融體系沒有理順之前，于1992年取消了對資本市場的管制，使短期資金的流動暢通無阻，為外國炒家炒作泰銖提供了條件。

　　十年中：綜合實力大增

　　“亞洲國家從金融危機中汲取了教訓，這反映于它們在過去十年中所取得一系列改革成果中。改革使得這些國家在獲得了全球化益處的同時，也能更好地控制全球化所帶來的風險，尤其是游資泛濫所帶來的經濟風險。”阿羅拉對記者表示，在這十年中，亞洲國家不斷優化宏觀經濟結構，在金融領域和公司治理方面取得了廣泛的改革成果。十年的時間使得亞洲國家的宏觀經濟結構整體上變得更為強大和靈活。許多國家已經實行了靈活的匯率機制，這將使它們在應對外部沖擊時更加游刃有余。一些國家把通脹目標設置作為貨幣政策的尺度之一。“在這十年中，亞洲國家已經形成促進金融重建的有效機制，不斷完善監管框架，并且強化公司治理。整體而言，亞洲的經濟運行體系變得更為透明。”阿羅拉說，當然，在過去十年中，包括IMF在內的國際組織也給予亞洲各國多方面的支持。隨著亞洲各國從金融危機中恢復，IMF所提供的金融貸款已經終結，現在IMF更多的只是處于一個“咨詢員”的角色，同時，IMF將繼續為亞洲各國在經濟政策的核心領域方面提供技術援助。

　　1997年亞洲金融危機的一個直接導火線，就是外匯儲備短缺危機。但如今的亞洲各國外匯儲備逐漸增多，經濟實力增強。目前，世界的外匯儲備接近5萬億美元，其中有一半以上在亞洲。景學成還對記者表示，除了國際組織的支持之外，十年間亞洲金融一體化的不斷發展也將帶給亞洲金融市場更多防護。例如，清邁協議是東盟10+3在痛定思痛后采取的防備策略，截至今年3月底，這種雙邊協議已在東盟10+3的八個國家之間達成16項，資金調度總額約800億美元，隱形的亞洲外匯儲備庫已具雛形。亞洲國家在2007年6月第十屆東盟10+3財長會議上同意建立一個共同的外匯儲備庫，當任何一國家在面臨貨幣危機時都可動用。“亞洲各國作出這樣的決定，是不希望十年前亞洲金融危機的‘悲劇’重演，并且希望充分利用亞洲外匯儲備的優勢，為穩定東亞金融秩序作出有效率的應對。即使亞洲再次發生類似十年前的金融危機，這一協議將使亞洲國家依靠自己的力量擺脫危機。”景學成說。

　　根據IMF提供的數據，截至2003年，亞洲金融危機中受損國家的實際GDP已經高于金融危機發生之前的實際GDP水平。阿羅拉表示，當這些受損國家做出經濟調整時，亞洲其它國家也在快速向前發展中。如今，中國和印度已經成為亞洲經濟“發電站”，越南已經顯著融入到全球經濟領域中，日本也已經走出十年前的通縮困境。“目前亞洲各國經濟得到了全面的恢復”，阿羅拉說，“亞洲金融危機十年后，亞洲再次成為全球經濟最有活力的部分。”

　　十年后：金融前景樂觀

　　記者所采訪的三位專家均對亞洲金融前景持樂觀態度。“當前亞洲強勁的經濟基本面遠非當初可比，多數經濟體還擁有大量經常項目盈余,貨幣具有較強競爭力”，譚雅玲認為，十年前的亞洲金融危機不大可能重演，因為十年中亞洲各國經濟實力的增強、經濟結構優化以及金融改革成果將對其金融穩定構成重要支撐。此外，亞洲一些國家甚至已經從資金流入方變成重要的資金凈流出方。但是目前亞洲金融市場的投機因素依然嚴重，數據顯示，僅2006年底，泰國應對國際投機實施的短期資本管制就導致一天資金流出達到600億美元。

　　“從短期來看，在全球經濟增長良好帶動下，亞洲將繼續保持較強的經濟增長勢頭。”阿羅拉對記者表示，但從長期來看，亞洲地區在保持持續經濟增長和促進社會穩定發展過程中，也面臨著嚴峻的挑戰。“雖然不同的國家面臨的挑戰會有所不同”，阿羅拉說，但整個亞洲國家將面臨的共同難題是，隨著世界經濟越來越全球化，亞洲各國將如何在獲得全球化利益的同時能夠有效控制全球化風險？具體而言，這些挑戰包括平衡經濟增長、與游資作戰以及協調不斷上升的社會失衡。

　　阿羅拉認為，亞洲各國目前過分依賴出口用以維持經濟增長，但長遠來看，擴大國內需求才是保持持續經濟發展的較好途徑。而中國不同于亞洲其他地區，還面臨著投資過度的問題，因為中國的經濟增長需要減少對出口和投資兩方面的依賴。譚雅玲對記者表示，出口替代型模式的缺陷是亞洲不少國家面臨的重要難題，目前，這些國家仍然沒有根本上解決上述問題。阿羅拉還提醒亞洲各國關注不斷上升的不平衡現象。“當然，十年前亞洲金融危機最終只是一個暫時的倒退，近十年的改革已經使得亞洲各經濟體處于經濟發展的良好軌道之中”，阿羅拉說，“十年之后，盡管亞洲仍然面臨著許多挑戰，但過去幾十年中所發生的歷史告訴我們，亞洲在自身的發展道路上能夠戰勝巨大困難。IMF將繼續與亞洲各國保持密切合作，今后亞洲的改革將更為深入，亞洲經濟也將取得更大的繁榮。”

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