劉道偉 漫畫⊙陳隨有

　　短短兩個月間的兩次加息絲毫沒有影響城鎮(zhèn)居民股票、基金投資的熱情。央行6月20日發(fā)布的第2季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告顯示，在當前物價和利率水平下，居民認為購買股票和基金最合算的比例快速提升，從1季度的30.3%提高了近10個百分點，達40.2%，并改變了以往依次為儲蓄、消費的習(xí)慣排序模式，成為居民的首選。

　　我國是一個高儲蓄率的國家，正因為這樣，才使得購買

股票和基金的意愿超過儲蓄成為新聞。實際上，在西方發(fā)達國家，證券投資高于儲蓄早就是一種常態(tài)。美國的國民儲蓄率（指國民收入與私人及政府消費的差額占國民收入的比重）一直呈下降趨勢，上世紀70年代，美國國民儲蓄率的平均水平為10.3%，到80年代下降到7.6%。2000年因特網(wǎng)泡沫破裂以后，美國國民儲蓄率以更快的速度下降，到2004年3月下降到1.3%，中間有段時間美國還出現(xiàn)了負儲蓄率。

　　與低儲蓄率相對應(yīng)的， 是人們對股票和基金投資的熱情不減。美國投資公司協(xié)會和證券業(yè)協(xié)會公布的一份調(diào)查報告顯示，到1999年年初，美國有48.25％的家庭持有股票，其中，近90％的投資者表示將股票作為一項長期投資。基金也是美國國民青睞的投資方式。截至1995年，美國共同基金就已經(jīng)突破3萬億美元，占全美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的40％左右，僅共同基金一項就能與商業(yè)銀行存款平起平坐、平分秋色了。美國富豪進行證券投資的比例更高，2006年，市場研究和調(diào)查公司TNSFinancialServices披露的年度報告稱，70%以上的百萬富翁家庭持有股票和債券，68%的家庭擁有共同基金。

　　我國居民儲蓄首先排列在證券投資之后，其中一個重要因素在于股權(quán)分置改革以后股市的快速、健康發(fā)展，這給人們帶來了更多的回報和更多的機會。實際上，證券投資回報高于儲蓄率是一個全球性的趨勢，我們應(yīng)該為居民投資觀念的轉(zhuǎn)變而感到欣慰。

　　從全球范圍內(nèi)來看，股市正以前所未有的速度上漲，并給投資者帶來豐厚收益。以美國為例，道·瓊斯指數(shù)從1906年1月12日的100點到1956年3月12日突破500點大關(guān)，用了整整50年時間。到1972年11月突破1000點大關(guān)，用了16年多的時間。到1987年1月8日，道·瓊斯指數(shù)突破2000點大關(guān)，用了14年多的時間。到1991年4月17日道·瓊斯股票指數(shù)突破3000點用了4年時間。此后，道·瓊斯指數(shù)上漲加快，1995年2月突破4000點，11月突破5000點，1996年10月突破6000點，1997年7月突破8000點，1999年3月突破1萬點……今年6月1日，道·瓊斯指數(shù)達到13692點，再創(chuàng)歷史新高。

　　美國儲蓄率的下降與其股市走勢的曲線大致相同，顯示出證券市場的快速發(fā)展對人們產(chǎn)生出了更強的吸引力。這一原理在我國同樣有效。我國股市從1990年到2005年，上證指數(shù)基本上在2500點內(nèi)波動，但從2005年6月開始，上證指數(shù)從1000點持續(xù)上漲到了4000多點，走出了一波前所未有的大牛市，這對投資者的吸引力是顯而易見的。

　　居民從儲蓄轉(zhuǎn)向證券投資，從長遠來看有利于社會的穩(wěn)定發(fā)展。以養(yǎng)老為例，美國戰(zhàn)略與國際研究中心有關(guān)《銀發(fā)中國》的報告指出，在中國55歲以上的老人家庭中，不足四分之一的家庭擁有金融資產(chǎn)超過其年收入，僅有5.4%的家庭擁有金融資產(chǎn)超過其年收入的2倍，這導(dǎo)致養(yǎng)老過于依賴政府，且生活質(zhì)量不高。而在美國，其股市投資者的平均年齡為47歲，許多老年人靠三分之二的證券投資收益和三分之一的養(yǎng)老金保持著寬松的、高質(zhì)量的生活。

　　如果考慮到我國現(xiàn)在的居民消費價格指數(shù)，加上利息稅等因素，居民存款的實際利率乃是負利率，這也是導(dǎo)致我國居民儲蓄意愿下降，轉(zhuǎn)而投資證券的重要原因。而且，食品漲價、居民消費價格指數(shù)的不斷上漲等因素，使人們更迫切地期待獲取遠高于存款利息的收益來緩解物價上漲的壓力。

　　應(yīng)該認識到，經(jīng)過連續(xù)20多年的快速發(fā)展，我國有了良好的支持證券市場健康發(fā)展的經(jīng)濟基礎(chǔ)，居民參與其中乃是順應(yīng)大勢，而且，居民

理財觀念的進步也將提高國民的投資、理財素質(zhì)，投資收益反過來又能促進消費、拉動內(nèi)需。因此，我國證券投資意愿超過儲蓄對經(jīng)濟發(fā)展是有益的，同時它也是必然發(fā)展趨勢。

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